5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-315493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-315493006GOR72R0ZYBN982025-12-315493006GOR72R0ZYBN982024-12-315493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:ReserveOfSharebasedPaymentsMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfSharebasedPaymentsMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:ReserveOfSharebasedPaymentsMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493006GOR72R0ZYBN982024-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493006GOR72R0ZYBN982025-01-012025-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493006GOR72R0ZYBN982025-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-315493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:ReserveOfSharebasedPaymentsMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfSharebasedPaymentsMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493006GOR72R0ZYBN982023-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493006GOR72R0ZYBN982024-01-012024-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMemberiso4217:EURiso4217:USDiso4217:USDxbrli:sharesiso4217:EURxbrli:shares
Graphics

Graphics
5.
FINANCIEEL
VERSLAG
5.1   Jaarverslag van de Raad van Bestuur aan 
de aandeelhouders  186
5.2  Geconsolideerde jaarrekening  192
5.3  Statutaire jaarrekening EXMAR NV  262





Graphics
Geconsolideerde balans 193
Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 194
Geconsolideerd kasstroomoverzicht 195
Geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen 196
Toelichting 1 - Waarderingsregels 198
Toelichting 2 - Segmentrapportering 211
Toelichting 3 - Reconciliatie segmentrapportering 216
Toelichting 4 - Opbrengsten 220
Toelichting 5 - Winst bij verkoop 221
Toelichting 6 - Operationele kosten van schepen en technische projectkosten 221
Toelichting 7 - Aankopen goederen 221
Toelichting 8 - Algemene- en administratieve kosten 222
Toelichting 9 - Personeelskosten 222
Toelichting 10 - Voorzieningen 222
Toelichting 11 - Financieel resultaat 223
Toelichting 12 - Winstbelastingen 224
Toelichting 13 - Schepen en platformen 225
Toelichting 14 - Andere materiële vaste activa 227
Toelichting 15 - Gebruiksrechten 228
Toelichting 16 - Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures 229
Toelichting 17 - Financiële informatie geassocieerde ondernemingen en joint ventures 230
Toelichting 18 - Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures 233
Toelichting 19 - Belastingvorderingen en –verplichtingen 234
Toelichting 20 - Overige financiële vaste activa 234
Toelichting 21 - Financiële activa aan FVTPL 235
Toelichting 22 - Handels- en overige vorderingen 235
—
—
5.1
JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN
BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS 186
5.2
GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 192
































Graphics
Toelichting 23 - Kas en kasequivalenten 236
Toelichting 24 - Kapitaal en reserves 236
Toelichting 25 - Winst per aandeel 237
Toelichting 26 - Leningen 238
Toelichting 27 - Personeelsbeloningen 241
Toelichting 28 - Handels- en overige schulden 243
Toelichting 29 - Financiële risico’s en financiële instrumenten 244
Toelichting 30 - Leasing 249
Toelichting 31 - Investeringsverplichtingen 250
Toelichting 32 - Voorwaardelijke verplichtingen 250
Toelichting 33 - Verbonden partijen 251
Toelichting 34 - Groepsentiteiten 254
Toelichting 35 - Vergoedingen aan de commissaris 255
Toelichting 36 - Gebeurtenissen na balansdatum 255
Belangrijke schattingen en oordelen voor financiële verslaggeving 256
Verklaring met betrekking tot het getrouwe beeld van de geconsolideerde jaarrekening en
het getrouwe beeld van het jaarverslag 256
Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Exmar NV over het boekjaar
afgesloten op 31 december 2024 - Geconsolideerde jaarrekening 257
—
—
5.3
STATUTAIRE JAARREKENING EXMAR NV 262






















Graphics
De Raad van Bestuur legt u het gecombineerde
jaarverslag over de enkelvoudige en geconsolideerde
jaarrekeningen van EXMAR NV (de “Vennootschap”)
per 31 december 2025 voor ter goedkeuring,
overeenkomstig de artikelen 3:6 en 3:32 van het
Wetboek van Vennootschappen en Verenigingen
(“WVV”).
De Vennootschap is verplicht haar jaarrekening
te publiceren volgens de bepalingen van het
Koninklijk Besluit van 14 november 2007 betreffende
de verplichtingen van emittenten van financiële
instrumenten die zijn toegelaten tot verhandeling op
de Belgische gereglementeerde markt.
De elementen die krachtens het WVV en voormeld
KB van toepassing zijn op de Vennootschap,
worden behandeld in dit verslag en in de Corporate
Governance Verklaring. Dit jaarverslag dient aldus
samen met EXMAR’s verslag over 2025 gelezen te
worden.
COMMENTAAR BIJ DE GECONSOLIDEERDE
JAARREKENING
De geconsolideerde jaarrekening werd opgesteld
volgens International Financial Reporting Standards
(IFRS).
De onderstaande bespreking is gebaseerd op
de volgens IFRS opgestelde geconsolideerde
jaarrekening, waarbij de joint ventures worden
opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode.
In 2025 realiseerde de EXMAR Groep een
geconsolideerde winst van USD 74,3 miljoen (USD
181,0 miljoen in 2024).
De opbrengsten daalden in 2025 met USD 100,8
miljoen tot USD 248,1 miljoen als gevolg van (i) lagere
opbrengsten uit Infrastructuur van ombouwwerken
voor TANGO FLNG en EXCALIBUR voor het
Marine XII project in Congo, (ii) lagere opbrengsten
in Ondersteunende Diensten van Bexco NV door
de verkoop van de onderneming in mei 2024,
(iii) lagere bedrijfs- en onderhoudsinkomsten
in ondersteunende diensten, gedeeltelijk
gecompenseerd door (iv) hogere inkomsten uit
engineeringprojecten beheerd door EXMAR Offshore
Company in Houston, VS.
De winst gerealiseerd bij verkoop bedroeg
7,5 miljoen USD in 2025, vergeleken met
USD 102,6 miljoen in 2024.
De winst in 2025 vloeit voornamelijk voort uit de
verkoop van drie drukschepen en het resultaat op de
verkoop van de aandelen in Springmarine Nigeria Ltd.
De winst in 2024 was het resultaat van (i) de vrijval
van de voorwaardelijke vergoedingsverplichting van
USD 78 miljoen na succesvolle testresultaten van
TANGO FLNG en (ii) de realisatie van een winst van
USD 20,6 miljoen op de verkoop van 100% van de
aandelen van Bexco NV.
Door de afname van engineering, aankoop en
ombouwwerkzaamheden in verband met het Marine
XII project in Congo, en de verkoop van Bexco NV
in mei 2024, en afgenomen voorzieningen voor
claims, daalden de operationele kosten in 2025 met
USD 101,4 miljoen.
De netto financiële kosten stegen van
USD 3,1 miljoen in 2024 naar USD 17,0 miljoen in 2024
en kunnen als volgt worden verklaard:
▪ Lagere interestopbrengsten van USD 8,7 miljoen
als gevolg van de lagere gemiddelde kaspositie
van EXMAR;
▪ Hogere interestkost in vergelijking met 2024 uit
financieringsovereenkomsten van EXCALIBUR,
deels gecompenseerd door de lagere interestkost
van de financiering met betrekking tot de
drukschepen;
▪ Negatieve valutaresultaten op posities in USD bij
ondernemingen met de functionele valuta EUR;
▪ Dividendinkomsten uit aandelen in Vantage
Drilling en verlies uit herwaardering van aandelen
in Vantage Drilling en Ventura.
Het aandeel in het resultaat van geassocieerde
ondernemingen en joint ventures daalde in 2025
met USD 0,4 miljoen tot USD 24,5 miljoen.
5.1
JAARVERSLAG VAN
DE RAAD VAN BESTUUR
AAN DE AANDEELHOUDERS
5.1 JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS186
Graphics
Schepen en platformen bedroegen USD
360,4 miljoen op het einde van 2025, een daling van
USD 8,2 miljoen, die voornamelijk het gevolg is van
de overboeking van twee drukschepen naar activa
aangehouden voor verkoop (USD 15,4 miljoen), de
verkoop van twee drukschepen, de afschrijvingslast
van het jaar (USD 22,5 miljoen), gedeeltelijk
gecompenseerd door geactiveerde droogdokkosten
(USD 2,1 miljoen) de vooruitbetalingen voor drie
Suezmax-schepen (USD 25,7 miljoen) en een stijging
met USD 2,0 miljoen door de uitoefening van de
vervroegde afkoopopties voor drie drukschepen.
Investeringen in geassocieerde ondernemingen
en joint ventures
stegen met USD 22,2 miljoen tot
USD 181,9 miljoen eind 2025, voornamelijk als gevolg
van ons aandeel in het nettoresultaat van dez
e joint
ventures en geassocieerde ondernemingen (USD
24,5 miljoen), gecompenseerd door
dividenden
(-USD 1,6 miljoen) en de impact van renteswaps
op de niet-gerealiseerde resultaten van de Groep
(-USD 1,5 miljoen).
In 2025 verwierf EXMAR obligaties in verschillende
bedrijven voor een bedrag van 9,8 miljoen USD.
In 2025 daalden de financiële activa aan reële waarde
via winst- of verliesrekening als gevolg van het
herwaarderingsverlies op aandelen.
Handels- en overige vorderingen op ten hoogste
één jaar daalden met USD 46,5 miljoen en zijn
voornamelijk te wijten aan een daling van de
handelsvorderingen met betrekking tot engineering-,
exploitatie- en onderhoudscontracten voor het
Marine XII project in Congo. voor TANGO FLNG en
EXCALIBUR.
De kaspositie bedroeg op 31 december 2025
179,8 miljoen USD, een daling van 94,9 miljoen USD
als gevolg van een netto-uitstroom van kasmiddelen
uit financieringsactiviteiten, waaronder de
dividenduitkeringen, waarbij het optionele dividend
een belangrijke factor was in de kaspositie, ter
compensatie van de sterke groei van de kasstroom uit
operationele activiteiten.
Het eigen vermogen bedroeg eind 2025
549,1 miljoen USD, ofwel een daling van 60,5
miljoen USD, voornamelijk als gevolg van een totale
dividenduitkering van 325,0 miljoen USD, gedeeltelijk
omgezet in een kapitaalverhoging van 186,1 miljoen
USD, en 74,3 miljoen USD winst over het jaar.
Eind 2025 bedroegen de leningen (langlopend en
kortlopend) 278,2 miljoen USD (2024: 316,5 miljoen
USD). De daling van 38,4 miljoen USD is voornamelijk
te verklaren door de aflossing van de bestaande
kredietfaciliteiten (47,7 miljoen USD), gedeeltelijk
gecompenseerd door nieuwe leaseverplichtingen.
COMMENTAAR BIJ DE ENKELVOUDIGE
JAARREKENING
De enkelvoudige jaarrekening werd opgesteld
overeenkomstig de Belgische GAAP en de
boekhoudkundige principes werden consistent
toegepast. Deze jaarrekening zal ter goedkeuring
worden voorgelegd aan de Algemene Vergadering
van Aandeelhouders op 19 mei 2026.
De onderstaande bespreking heeft betrekking op
de belangrijkste rubrieken van de enkelvoudige
jaarrekening:
Het operationeel verlies bedroeg in 2025
-15,8 miljoen USD (2024: -3,5 miljoen USD).
Het boekjaar 2024 omvatte een positief effect
van 10,4 miljoen USD uit terugnemingen van
voorzieningen voor een belasting geschil.
Het financieel resultaat daalde van 297,5 miljoen
USD (winst) in 2024 tot 48,5 miljoen USD (winst)
in 2025. De daling is voornamelijk het gevolg
van een afname van de dividendinkomsten uit
dochterondernemingen met USD 162,2 miljoen en
de winst op de verkoop van financiële activa die
plaatsvond in 2024 (-USD 100,0 miljoen).
Het statutaire resultaat voor het boekjaar bedraagt
een winst van USD 30,0 miljoen, vergeleken met een
winst van USD 293,0 miljoen in 2024.
Eind 2025 bedroegen de totale activa 717,8 miljoen
USD, waarvan 516,0 miljoen USD aan financiële vaste
activa en 146,1 miljoen USD aan beleggingen (eigen
aandelen en termijndeposito’s) en liquide middelen..
Het eigen vermogen bedroeg eind 2025
490,8 miljoen USD (2024: 599,6 miljoen USD) en
daalde als gevolg van dividenduitkeringen van in
totaal 325,0 miljoen USD, gedeeltelijk omgezet in
een kapitaalverhoging van 186,1 miljoen USD, en
30,0 miljoen USD winst over het boekjaar..
De verplichtingen bedroegen eind 2025 224,5
miljoen USD, tegenover 202,7 miljoen USD in 2024.
Op de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
van 19 mei 2026 zal de Raad van Bestuur voorstellen
om een dividend van (bruto) 0.27 EUR per aandeel en
om het resultaat van het jaar als volgt te bestemmen:
Overgedragen winst:
USD 292.118.215,13
Winst van het boekjaar:
USD 30.011.907,50
Dividenduitkeringen van het boekjaar:
-USD 292.020.734,84
Onttrekking van de reserves:
USD 373.684,54
Overboeking naar wettelijke reserves:
-USD 1.500.595,38
TE BESTEMMEN RESULTAAT:
USD 28.982.476,95
Uit te keren dividend:
USD 25.226.513,50
Over te dragen resultaat:
USD 3.755.963,45
5.1 JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS 187
Graphics
RISICOFACTOREN
Zoals beschreven in de Corporate Governance
Verklaring.
NIET-FINANCIËLE INFORMATIE
Zoals beschreven in hoofdstuk 3 van het EXMAR 2025
verslag.
AANVULLENDE INFORMATIE
Onderzoek en Ontwikkeling
Zoals beschreven in hoofdstuk 3 van het EXMAR 2025
verslag.
Personeel
Op 31 december 2025, in overeenstemming met de
huidige CSRD-regulering, bestond het wereldwijde
personeelsbestand van EXMAR uit 1.411 werknemers,
inclusief 1.099 bemanningsleden op zee (2024: 1.521
medewerkers, waaronder 1.219 bemanningsleden op
zee).
Een groot deel van de bemanning op zee is
tewerkgesteld op activa die eigendom zijn van of
geëxploiteerd worden door onze geassocieerde
ondernemingen en joint ventures; de
overeenkomstige kosten zijn niet opgenomen in de
geconsolideerde personeels- of bemanningskosten
van EXMAR.
Inkoop of vervreemding van eigen aandelen
Er waren geen dergelijke transacties in 2025. We
verwijzen naar de Corporate Governance Verklaring.
Op 31 december 2025 bezat EXMAR 1.956.013 eigen
aandelen, wat neerkomt op 2,40% van het totale
aantal uitgegeven aandelen.
Verantwoording van de waarderingsgrondslagen
De waarderingsgrondslagen toegepast bij
het afsluiten van de statutaire jaarrekening
verschillen niet van de waarderingsgrondslagen
die in het voorgaande boekjaar werden toegepast.
De samenvatting van de waarderingsgrondslagen
wordt aan de statutaire jaarrekening gehecht. Voor de
geconsolideerde financiële staten verwijzen we naar
de sectie waarderingsregels van de geconsolideerde
jaarrekening.
5.1 JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS188
Graphics
Beschermingsconstructies
Zoals beschreven in de Corporate Governance
Verklaring.
Bijkantoren
EXMAR NV heeft geen bijkantoren.
Aandelenoptieplan
Per 31 december 2025 is er geen plan meer actief.
Bijkomende activiteiten van de Commissaris
De Commissaris, of ondernemingen of personen
gerelateerd aan de Commissaris, heeft tijdens het
voorbije boekjaar werkzaamheden verricht inzake
audit-gerelateerde diensten en heeft beperkte taks
werkzaamheden verricht voor de Groep. De niet-
audit vergoeding bedroeg niet meer dan de audit
vergoeding van de Groep.
Financiële instrumenten
De langetermijnvisie die eigen is aan de activiteit
van EXMAR gaat gepaard met langlopende
financieringen, en dus ook met een blootstelling
aan variabele rentevoeten. EXMAR beheert deze
blootstelling op een actieve manier en indien nodig
door middel van diverse instrumenten ter afdekking
van stijgende rentevoeten voor een deel van haar
schuldportefeuille. Het wisselkoersrisico van de Groep
wordt historisch gezien grotendeels beïnvloed door
de EUR/USD-verhouding voor het bemannen van
de vloot, betalen van salarissen en andere personeel
gerelateerde kosten. Op 31 december 2025 had
de Vennootschap financiële instrumenten om de
variabele rente op leningen te dekken.
Toepassing van artikel 7:96 van het Wetboek van
Vennootschappen en Verenigingen
Volgens artikel 7:96 van het Belgische Wetboek van
Vennootschappen en Verenigingen (WVV) moeten
bestuurders die een belangenconflict hebben
met betrekking tot een door de Raad te nemen
beslissing, de andere bestuurders daarvan in kennis
stellen voordat de beslissing wordt genomen en
mogen zij niet deelnemen aan de bespreking en
de besluitvorming. Deze verklaring en de aard van
het belangenconflict moeten worden opgenomen
in de notulen, die ook de aard van de beslissing
van de Raad, de financiële gevolgen ervan voor de
Vennootschap en de rechtvaardiging ervan moeten
beschrijven. Dit deel van de notulen moet worden
opgenomen in het financieel jaarverslag.
Uittreksel uit de notulen van de vergadering van
10 februari 2025. De bestuursleden ontvingen
voorafgaand aan de vergadering per e-mail de laatste
versie van het ontwerp-antwoordmemorandum,
met daarin het gedetailleerde standpunt van de
raad van bestuur over het bod, evenals een kopie
van het rapport van Natixis, de onafhankelijke
deskundige aangesteld door de onafhankelijke
bestuurders. De onafhankelijke bestuurders
bevestigen dat zij geen opmerkingen hebben
op de laatste versie van het prospectus en het
antwoordmemorandum, die momenteel bij de FSMA
liggen voor definitieve goedkeuring in de komende
dagen. Naar verwachting zullen eventuele laatste
opmerkingen van de FSMA van ondergeschikt
belang zijn. De heren Nicolas Saverys en Carl-Antoine
Saverys, evenals mevrouw Stephanie Saverys,
verklaren, als vertegenwoordiger of aandeelhouder
van Saverex NV, dat zij mogelijk een belang hebben
(anders dan een financieel belang in de zin van
artikel 7:96 BCCA) bij de besluitvorming door de
Raad. In overeenstemming met artikel III.7 van het
Corporate Governance Charter nemen zij niet deel
aan de besluitvorming. De Raad heeft geen verdere
opmerkingen en besluit het antwoordmemorandum
goed te keuren, en machtigt de CEO en de CFO om,
indien de FSMA eist dat er definitieve wijzigingen in
het antwoordmemorandum worden aangebracht,
deze definitieve wijzigingen door te voeren.
Uittreksel uit de notulen van de vergadering
van 4 december 2025. Het Benoemings- en
Remuneratiecomité besprak de voorstellen met
betrekking tot de variabele vergoeding voor Saverex
en de CEO voor 2025. De voorstellen worden ter
goedkeuring voorgelegd aan de Raad van Bestuur.
Voorafgaand aan de bespreking delen de bestuurders
Nicolas Saverys, als bestuurder en aandeelhouder
van Saverex NV, Stephanie Saverys, als bestuurder
en aandeelhouder van Saverex NV, en Carl-Antoine
Saverys, als bestuurder en aandeelhouder van Saverex
NV en als vertegenwoordiger van Casaver BV, de
overige bestuurders mee dat zij een financieel belang
hebben dat in strijd is met dat van de Vennootschap,
aangezien zij, indirect of direct, begunstigden
zijn van de voorgestelde bonussen. Zij zullen niet
deelnemen aan de bespreking of meebeslissen over
de aanbeveling van de Commissie.
De voorstellen zijn de volgende:
▪ Variabele vergoeding voor 2025 van 2 miljoen euro
aan Saverex, gebaseerd op uitzonderlijke bijdrage
en rol, en het nettoresultaat van de groep;
▪ Een variabele beloning voor 2025 van EUR 100.000
aan Casaver BV (Carl-Antoine Saverys), op basis van
prestaties en het totale resultaat van de groep;
De Raad van Bestuur is van mening dat de
procedure van artikel 7:97 Belgisch Wetboek van
Vennootschappen niet hoeft te worden toegepast
met betrekking tot de variabele vergoeding
aan Saverex NV, aangezien de waarde (inclusief
alle transacties met betrekking tot Saverex NV
gedurende de laatste 12 maanden) minder is dan 1%
van het eigen vermogen van de Vennootschap op
geconsolideerde basis.
5.1 JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS 189
Graphics
5.1 JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS190
De Benoemings- en Remuneratiecommissie beveelt
aan de voorstellen goed te keuren. De Raad van
Bestuur is, na zorgvuldige afweging van de financiële
gevolgen van de aanbeveling voor de Vennootschap,
van mening dat de voorstellen gerechtvaardigd
zijn vanwege het buitengewone werk dat de
begunstigden in 2025 hebben verricht. De Raad van
Bestuur besluit de aanbeveling goed te keuren.
Belangrijke gebeurtenissen na afsluiting van
het boekjaar
We verwijzen naar Toelichting 36 – Gebeurtenissen na
balansdatum bij de geconsolideerde jaarrekening.
VOORUITZICHTEN
Shipping:
De expertise van EXMAR ligt in het veilig en
betrouwbaar vervoeren van gasproducten naar haar
klanten over de hele wereld. Het vervoerde volume
bedroeg in 2025 ongeveer 5,9 miljoen ton (MT),
waarvan ongeveer 66% LPG, 32% ammoniak en de
overige petrochemische gassen. De helft van de
EXMAR MGC-vloot is bestemd voor het vervoer van
ammoniak en deze trend zal zich naar verwachting
voortzetten in 2026.
Midsize Gas Carriers (MGC)
EXMAR, dat voor zijn Midsize-vloot een 50/50
joint venture heeft met SEAPEAK, blijft
voortbouwen op haar bestaande trouwe
klantenbasis met verlengingen van bestaande
tijdbevrachtingscontracten op een winstgevend
niveau. Op het einde van 2025 is al 69% van de
Midsize-vloot van EXMAR voor 2026 aan deze klanten
toegewezen.
EXMAR bezit en exploiteert 17 MGC's, met een
omvangrijk nieuwbouwprogramma van nog eens
14 MGC's die tussen 2026 en 2028 zullen worden
opgeleverd. Dit omvat 's werelds eerste dual-fuel
ammoniak aangedreven schepen (in totaal 4 in
bestelling), waarvan de eerste levering in 2026
zal plaatsvinden. Met hun dual-fuel ammoniak-
motor vertegenwoordigen deze schepen de
beste technologie die vandaag beschikbaar
is met betrekking tot het verminderen van
broeikasgasemissies. Ondertussen is EXMAR’s derde
dual-fuel MGC op LPG, de MERIBEL, begin 2026 met
succes opgeleverd.
Very Large Gas Carriers (VLGC)
EXMAR bezit twee 88.000 m³ LPG-aangedreven
VLGC's, FLANDERS INNOVATION en FLANDERS
PIONEER, die beide opereren onder langlopende
tijdcharterovereenkomsten met Equinor ASA
(Noorwegen).
Daarnaast is de door EXMAR geëxploiteerde
BW Tokyo in 2025 uit de BW VLGC-pool gehaald en
momenteel voltijds in dienst.
Drukschepen (Pressurized)
EXMAR exploiteert momenteel een vloot van
4 drukschepen en heeft 2 extra nieuwbouwschepen
gecharterd met oplevering in 2027 en 2028, het
begin van EXMAR’s vlootvernieuwingsinitiatief
voor het segment van de drukschepen. Een van
de drukschepen, FATIME, was eind 2025 nog in
eigendom, maar werd begin 2026 verkocht.
Infrastructure:
Vloeibaar aardgas (LNG)
EXCALIBUR, een LNG-tanker van 138.000 m³
die is omgebouwd tot een drijvende opslagunit,
is voor 10 jaar gecharterd door het ENI Marine
XII-infrastructuurproject in Congo, om te dienen als
drijvende opslagunit naast de drijvende liquefactie-
installatie TANGO FLNG.
Drijvende LNG platformen
TANGO FLNG is een drijvende LNG-terminal die
aardgas vloeibaar maakt tot LNG, dat vervolgens
wordt overgeladen in LNG-tankers die langszij
liggen voor export naar LNG-importerende landen.
TANGO FLNG is eigendom van ENI als onderdeel van
de activiteiten van het aardgasontwikkelingsproject
in het Marine XII-blok. EXMAR heeft de renovatie
van de TANGO FLNG uitgevoerd als aannemer voor
engineering, aankoop en ombouw in het kader
van het Marine II-project in Congo in 2023 en 2024.
EXMAR is nauw betrokken geweest bij dit project
als ontwikkelings- en implementatiepartner en
blijft ondersteuning bieden als exploitatie- en
onderhoudspartner na de inbedrijfstelling en de
prestatie-acceptatie.
EEMSHAVEN LNG, een hervergassingsschip met een
capaciteit van 600 mmscfd, is al vier jaar succesvol
in bedrijf als LNG-importfaciliteit in Eemshaven in
het noorden van Nederland en heeft in 2025 een
uptime van 100% gerealiseerd. De faciliteit heeft een
hervergassingscapaciteit van 8 miljard kubieke meter
(BCM) aardgas per jaar, wat overeenkomt met 25%
van de jaarlijkse aardgasbehoefte van Nederland.
Het huidige contract blijft van kracht tot het derde
kwartaal van 2027. De klant, een 50/50-joint venture
tussen Gasunie en VOPAK, heeft ondertussen de
intentie geuit een blijvende bijdrage te leveren
aan de diversificatie en het veiligstellen van de
energievoorziening in Europa.
Accommodatieplatformen
De inzet van het accommodatie- en werkplatform
NUNCE tot december 2026 versterkt de reputatie
van EXMAR als vooraanstaande dienstverlener voor
Sonangol in Angola, een relatie die al sinds 2009
bestaat. De voorbereiding voor de toekomstige
operationele werking daarna is in volle gang.
Graphics
5.1 JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS 191
Diensten:
Ship Management
2025 was een zeer druk jaar, met name voor de
infrastructuurafdeling van EXMAR Ship Management,
na de overeenkomsten met ENI voor de exploitatie en
het onderhoud van de TANGO FLNG en EXCALIBUR
en de terminalexploitatie van EEMSHAVEN LNG, die
de komende jaren zullen worden voortgezet. In 2026
zal EXMAR Ship Management acht (8) MGC-schepen
toevoegen aan zijn gediversifieerde portefeuille,
waaronder de oplevering van 's werelds eerste
schepen op ammoniak.
Investeringen
EXMAR bezit aandelen in Vantage Drilling
International Ltd. (Vantage) en Ventura Offshore
Holding Ltd. (Ventura). Beide bedrijven leveren
offshore-boordiensten voor olie en aardgas.
De investeringen van EXMAR in deze entiteiten
zijn ingegeven door aantrekkelijke kansen op
waardecreatie die voortvloeien uit langdurige
onderinvestering in de offshore-boormarkt.
Verder beoordeelt EXMAR voortdurend
mogelijkheden om liquiditeit in te zetten in
gerelateerde activiteiten, als instrument voor
diversificatie en liquiditeitsbeheer.
Goedkeuring van de jaarrekening en kwijting
Wij verzoeken de Algemene Vergadering van
Aandeelhouders dit verslag voor het jaar eindigend
op 31 december 2025 in zijn geheel goed te keuren
en het resultaat te bestemmen zoals bepaald in
dit verslag. Wij verzoeken de vergadering ook om
kwijting te verlenen aan de bestuurders en de
Commissaris voor de uitoefening van hun mandaat
tijdens bovenvermeld boekjaar.
Benoemingen
De volgende mandaten verlopen tijdens de
Algemene Vergadering van Aandeelhouders:
▪ Philippe VLERICK, niet-uitvoerend bestuurder
▪ Deloitte Bedrijfsrevisoren / Réviseurs d’Entreprises
BV/SRL, bedrijfsrevisor
De Raad van Bestuur, 26 maart 2026
Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING192
5.2
GECONSOLIDEERDE
JAARREKENING
Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 193
Geconsolideerde balans
(IN DUIZENDEN USD) TOELICHTING 31 DECEMBER 2025 31 DECEMBER 2024
Vaste activa 621.960 601.528
Schepen en platformen 13 360.390 368.575
Andere materiële vaste activa 14 2.846 2.336
Immateriële activa 730 175
Gebruiksrechten 15 8.197 4.253
Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures 16 181.878 159.687
Uitgestelde belastingvorderingen 19 2.558 4.635
Overige lange termijn financiële activa 20 10.094 260
Afgeleide financiële instrumenten 0 586
Financiële activa aan reële waarde via FVTPL 21 55.268 61.021
Vlottende activa 281.271 418.658
Activa aangehouden voor verkoop 13 8.708 14.731
Afgeleide financiële instrumenten 29 67 1.072
Handels- en overige vorderingen 22 77.420 123.886
Korte termijn leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures 18 0 48
Actuele belastingvorderingen 19 8.103 4.184
Geblokkeerde kasequivalenten 23 7.132 0
Kas en kasequivalenten 23 179.842 274.737
Totale activa 903.232 1.020.186
Eigen vermogen 549.113 609.626
Eigen vermogen, deel van de Groep 549.117 609.645
Kapitaal 24 274.955 88.812
Uitgiftepremies 92.382 125.359
Reserves 107.436 214.485
Resultaat van de periode 74.343 180.989
Minderheidsbelang -4 -19
Verplichtingen op lange termijn 251.042 299.109
Leningen 26 244.998 277.794
Afgeleide financiële instrumenten 29 888 1.240
Personeelsbeloningen 27 554 785
Voorzieningen 4.601 19.289
Verplichtingen op korte termijn 103.078 111.452
Leningen 26 33.175 38.759
Handels- en overige schulden 28 66.587 66.252
Te betalen winstbelastingen 19 3.316 6.441
Totale verplichtingen 354.119 410.560
Totaal eigen vermogen en verplichtingen 903.232 1.020.186


















Graphics
194
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
(IN DUIZENDEN USD) VOOR DE 12 MAANDEN EINDIGEND31 DECEMBER
TOELICHTING 2025 2024
Opbrengsten 4 248.140 348.911
Winst gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 5 7.451 102.617
Overige bedrijfsopbrengsten 3.564 4.325
Bedrijfsopbrengsten 259.156 455.854
Operationele kosten van schepen & technische projectkosten 6 -91.040 -163.271
Gebruikte grondstoffen en hulpstoffen 7 0 -10.441
Algemene- en administratieve kosten 8 -35.920 -39.352
Personeelskosten 9 -46.470 -44.719
Afschrijvingen 13-14-15 -26.080 -31.702
Waardeverminderingen en terugnames -541 -2.742
Voorzieningen - (Toename)/Afname 10 15.967 6.678
Verlies gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 0 1
Overige bedrijfskosten (+/-) -113 -61
Resultaat uit bedrijfsactiviteiten 74.960 170.245
Intrestopbrengsten 11 8.536 9.271
Intrestkosten 11 -18.636 -17.793
Andere financiële opbrengsten 11 17.685 12.133
Andere financiële kosten 11 -24.622 -6.685
Netto financieel resultaat -17.037 -3.074
Resultaat voor belastingen en voor aandeel in het resultaat in geassocieerde ondernemingen en joint ventures 57.922 167.171
Aandeel in het resultaat in geassocieerde ondernemingen en joint ventures (na belastingen) 16 24.509 24.938
Resultaat voor belasting 82.431 192.109
Belastingen op het resultaat  12 -8.087 -11.118
Resultaat van de periode 74.344 180.991
Toe te rekenen aan:
Minderheidsbelang 1 2
Aandeelhouders van de vennootschap 74.343 180.989
Resultaat van de periode 74.344 180.991
Winst per aandeel (in USD) 25 1,15 3,15
Verwaterde winst per aandeel (in USD) 25 1,15 3,14
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN
Resultaat van de periode 74.344 180.991
Posten die via verlies of winst zijn of kunnen verwerkt worden:
Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures - aandeel in niet-gerealiseerde resultaten 16 -1.462 606
Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures - omrekeningsverschillen 16 473 -3
Omrekeningsverschillen 5.104 -5.266
Hedge -233 -655
Overige 40 -23
Posten die nooit via verlies of winst zullen verwerkt worden:
Personeelsbeloningen - herwaardering van toegezegde pensioenverplichting/actief 27 73 -41
Totaal niet-gerealiseerde resultaten van de periode (na belastingen) 3.995 -5.382
Totaal gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten van de periode 78.339 175.610
Toe te rekenen aan:
Minderheidsbelang 15 -166
Aandeelhouders van de vennootschap 78.325 175.776

















Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 195
Geconsolideerd kasstroomoverzicht
(IN DUIZENDEN USD) TOELICHTINGV OOR DE 12 MAANDEN EINDIGEND31 DECEMBER
2025 2024
Resultaat van de periode 74.344 180.991
Aandeel in het resultaat in geassocieerde ondernemingen en joint ventures (na belastingen) 16 -24.509 -24.938
Afschrijvingen 13/14/15 26.080 31.702
Waardeverminderingen en terugnames 541 2.742
Netto financieel resultaat 11 17.037 3.074
Belastingen op het resultaat 12 8.087 11.118
Netto (winst)/verlies uit de verkoop van vaste activa 5 -7.451 -102.617
Stijging/(daling) van de voorzieningen en personeelsbeloningen -16.214 -6.168
Gerealiseerde wisselkoerswinsten (verliezen)  11 701 -638
Bruto kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 78.617 95.266
(Stijging)/daling van de voorraad 0 -1.705
(Stijging)/daling van de handels- en overige vorderingen 22 47.330 -41.038
Stijging/(daling) van de handels- en overige schulden 28 285 14.714
Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 126.232 67.237
Betaalde intresten 11 -18.435 -15.816
Ontvangen intresten 11 8.532 7.695
Betaalde belastingen -12.959 -6.762
NETTO KASSTROOM UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN 103.371 52.354
Investeringen in schepen en schepen in aanbouw 13 -27.805 -10.180
Investeringen in andere materiële activa 14 -1.085 -1.226
Investeringen in immateriële activa -3 -122
Ontvangsten uit de verkoop van schepen en andere materiële vaste activa 26.913 18.214
Dividenden ontvangen van investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures 16 1.595 1.768
Overige ontvangen dividenden 11 8.122 35
Ontvangsten uit de verkoop van dochterondernemingen, netto na aftrek liquide middelen 0 41.955
Opbrengsten uit financiële vaste activa 4.024 0
Aankopen overige financiële vaste activa -9.804 0
Betalingen voor financiële activa aan FVTPL 21 -6.146 -20.390
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures 18 -267 -700
Terugbetalingen van leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures 18 230 12.500
NETTO KASSTROOM UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN -4.225 41.855
Betaalde dividenden -138.853 -48.122
Nieuwe leningen 26 1 100.500
Terugbetaling van leningen 26 -40.837 -42.064
Terugbetaling van leaseschulden IFRS 16 (hoofdsom) 26 -6.825 -1.814
Betaling van bank & transactiekosten m.b.t. financieringen -895 -3.709
Stijging in geblokkeerde kasequivalenten -7.132 0
NETTO KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN -194.541 4.791
NETTO TOENAME/ (AFNAME) IN KAS EN KASEQUIVALENTEN -95.396 99.000
Netto kas en kasequivalenten op 1 januari 23 274.737 176.930
Netto toename/(afname) van kas en kasequivalenten -95.396 99.000
Wisselkoersfluctuaties op kas en kasequivalenten 501 -1.193
NETTO KAS EN KASEQUIVALENTEN OP 31 DECEMBER 18 179.843 274.737






















Graphics
196
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
Geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen
(IN DUIZENDEN USD) TOELICHTING KAPITAAL UITGIFTE- PREMIES OVERGE-DRAGEN RESULTAAT RESERVE VOOR EIGEN AANDELEN OMREKEN-INGSRESERVE AFDEKKINGS-RESERVE RESERVE AANDELEN-OPTIEPLAN TOTAAL MINDERHEIDS-BELANG TOTAAL EIGEN VERMOGEN
Beginbalans eigen vermogen op 1 januari 2025 88.812 125.359 438.991 -38.160 -6.162 806 0 609.646 -19 609.626
Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
Resultaat van de periode 74.343 74.343 1 74.344
Omrekeningsverschillen 5.090 5.090 14 5.104
Omrekeningsverschillen - aandeel geassocieerde ondernemingen en joint ventures 16 473 473 473
Personeelsbeloningen - herwaardering van toegezegde pensioenverplichtingen 27 73 73 73
Overige 40 40 40
Wijziging in de reële waarde van cash flow afdekkingen -233 -233 -233
Wijziging in de reële waarde van cash flow afdekkingen - aandeel geassocieerde ondernemingen en joint ventures 16 -1.462 -1.462 -1.462
Totaal niet-gerealiseerde resultaten 0 0 113 0 5.563 -1.695 0 3.981 14 3.995
Totaal gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten van de periode 0 0 74.457 0 5.563 -1.695 0 78.325 15 78.339
Transacties met aandeelhouders
Dividenduitkeringen -32.977 -292.020 -324.997 -324.997
Kapitaalsverhoging 186.144 0 186.144 186.144
Totaal transacties met aandeelhouders 186.144 -32.977 -292.020 0 0 0 0 -138.853 0 -138.853
Eindbalans eigen vermogen op 31 december 2025 274.956 92.382 221.428 -38.160 -599 -889 0 549.117 -4 549.113























































Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 197
(IN DUIZENDEN USD) TOELICHTING KAPITAAL UITGIFTE- PREMIES OVERGE-DRAGEN RESULTAAT RESERVE VOOR EIGEN AANDELEN OMREKEN-INGSRESERVE AFDEKKINGS-RESERVE RESERVE AANDELEN-OPTIEPLAN TOTAAL MINDERHEIDS-BELANG TOTAAL EIGEN VERMOGEN
Beginbalans eigen vermogen op 1 januari 2024 88.812 148.796 282.751 -38.160 -1.062 855 0 481.991 147 482.138
Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
Resultaat van de periode 180.989 180.989 2 180.991
Omrekeningsverschillen -5.098 -5.098 -168 -5.266
Omrekeningsverschillen - aandeel geassocieerde ondernemingen en joint ventures 16 -3 -3 -3
Personeelsbeloningen - herwaardering van toegezegde pensioenverplichtingen 27 -41 -41 -41
Overige -23 -23 -23
Wijziging in de reële waarde van cash flow afdekkingen -655 -655 -655
Wijziging in de reële waarde van cash flow afdekkingen - aandeel geassocieerde ondernemingen en joint ventures 16 606 606 606
Totaal niet-gerealiseerde resultaten 0 0 -64 0 -5.100 -49 0 -5.213 -168 -5.381
Totaal gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten van de periode 0 0 180.925 0 -5.100 -49 0 175.776 -166 175.610
Transacties met aandeelhouders
Dividenduitkeringen -23.437 -24.685 -48.122 0 -48.122
Aandelenoptieplan 0 0
Totaal transacties met aandeelhouders 0 -23.437 -24.685 0 0 0 0 -48.122 0 -48.122
Eindbalans eigen vermogen op 31 december 2024 88.812 125.359 438.991 -38.160 -6.162 806 0 609.645 -19 609.626


















































Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING198


Toelichting 1 - Waarderingsregels
A. VERSLAGGEVENDE ENTITEIT
EXMAR NV (de “Onderneming”) is een beursgenoteerde onderneming (Euronext-EXM) die in België
gedomicilieerd is. De geconsolideerde jaarrekening van de Groep omvat de Onderneming, haar
dochterondernemingen en de belangen van de Groep in geassocieerde ondernemingen en ondernemingen
waarover gezamenlijke controle wordt uitgeoefend (gezamenlijk de “Groep” genoemd). De Groep is actief in de
industriële scheepvaart.


B. BASIS VOOR VERSLAGGEVING
De geconsolideerde jaarrekening wordt opgemaakt in overeenstemming met de International Financial
Reporting Standards (IFRS) uitgegeven door de International Accounting Standards Board (IASB) zoals
aanvaard binnen de Europese Unie op 31 december 2025.
De waarderingsregels die werden toegepast bij de opmaak van de geconsolideerde jaarrekening per 2025
zijn in overeenstemming met deze welke vorig boekjaar werden toegepast, met uitzondering van volgende
punten:
Nieuwe en herwerkte standaarden en interpretaties van toepassing vanaf 2024
De Groep paste voor het eerst bepaalde standaarden en wijzigingen toe, die van toepassing zijn voor boekjaren
die aanvangen op of na 1 januari 2025:
▪ Wijzigingen in IAS 21 - De gevolgen van wisselkoersschommelingen: Gebrek aan inwisselbaarheid;
De Groep meent dat deze geen of slechts een beperkte impact hebben op haar geconsolideerde jaarrekening.
De Groep heeft geen enkele andere standaard, interpretatie of wijziging die werd gepubliceerd maar nog niet
van kracht is, vervroegd toegepast.

Uitgegeven standaarden die nog niet toepasbaar zijn
Een aantal nieuwe standaarden, wijzigingen aan standaarden en interpretaties die per 31 december 2024
nog niet effectief waren, werden niet toegepast door de Groep bij de opmaak van deze geconsolideerde
jaarrekening. Deze nieuwe of gewijzigde standaarden of interpretaties zijn nog niet van toepassing op 1 januari
2025. Met uitzondering van IFRS 18 zullen deze standaarden en wijzigingen op standaarden naar verwachting
geen significante invloed hebben op de geconsolideerde jaarrekening van de Groep:
▪ IFRS 18 - Presentatie en informatieverschaffing in de jaarrekening;
▪ IFRS 19 - Dochterondernemingen zonder openbare verantwoording: Informatieverschaffing;
▪ Wijzigingen in IAS 21: De gevolgen van wisselkoersschommelingen: omrekening naar een hyperinflatoire
presentatievaluta;
▪ Wijzigingen in IFRS 9 en IFRS 7 met betrekking tot de classificatie en waardering van financiële
instrumenten en met betrekking tot contracten die verwijzen naar natuurafhankelijke elektriciteit;
▪ Jaarlijkse verbeteringen aan de IFRS-standaarden voor jaarrekeningen - Volume 11.
▪ De Raad van Bestuur van 26 maart 2026 heeft de geconsolideerde jaarrekening goedgekeurd en de
toestemming verleend tot publicatie ervan.
IFRS 18
In april 2024 heeft de IASB IFRS 18 uitgegeven, die IAS 1 Presentatie van de jaarrekening vervangt. IFRS
18 introduceert nieuwe vereisten voor de presentatie binnen de winst-en-verliesrekening, waaronder
gespecificeerde totalen en subtotalen. Bovendien moeten entiteiten alle opbrengsten en kosten in de
winst-en-verliesrekening indelen in een van de vijf categorieën: bedrijfsactiviteiten, investeringsactiviteiten,
financieringsactiviteiten, winstbelastingen en beëindigde bedrijfsactiviteiten, waarvan de eerste drie nieuw zijn.
De standaard vereist de toelichting van nieuw gedefinieerde, door het management vastgestelde
prestatiemaatstaven en subtotalen van opbrengsten en kosten, en bevat tevens nieuwe vereisten voor de
aggregatie en disaggregatie van financiële informatie op basis van de geïdentificeerde ‘rollen’ van de primaire
financiële overzichten (PFS) en de toelichting.
Daarnaast zijn er beperkte wijzigingen aangebracht in IAS 7 Kasstroomoverzicht, waaronder het wijzigen van
het uitgangspunt voor het bepalen van kasstromen uit bedrijfsactiviteiten volgens de indirecte methode, van



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 199
‘winst of verlies’ naar ‘bedrijfswinst of -verlies’, en het schrappen van de keuzevrijheid rond de classificatie van
kasstromen uit dividenden en rente. Daarnaast zijn er daaruit voortvloeiende wijzigingen in diverse andere
standaarden.
IFRS 18 en de wijzigingen in de andere standaarden zijn van kracht voor verslagperioden die op of na
1 januari 2027 aanvangen, maar eerdere toepassing is toegestaan en moet worden vermeld. IFRS 18 zal met
terugwerkende kracht worden toegepast.
De Groep is momenteel bezig om alle gevolgen te identificeren die de wijzigingen zullen hebben op de
primaire jaarrekening en de toelichting bij de jaarrekening.
▪ Bij het maken van deze beoordeling is de Groep tot de conclusie gekomen dat zij geen van de volgende
gespecificeerde hoofdactiviteiten heeft zoals gedefinieerd in IFRS 18: Investeren in activa; Financiering
verstrekken aan klanten.
▪ Hoewel de toepassing van IFRS 18 geen invloed zal hebben op de nettowinst van de Groep, zullen de
volgende wijzigingen waarschijnlijk worden weerspiegeld:
▪ Winst vóór financierings- en opbrengstenbelasting zal worden geïntroduceerd als een nieuw subtotaal in de
winst-en-verliesrekening.
▪ Interestopbrengsten uit verstrekte leningen en schuldinstrumenten worden uit het financiële resultaat
verwijderd en ingedeeld in de categorie beleggingen
▪ Interestopbrengsten uit geldmiddelen en kasequivalenten worden uit het financiële resultaat verwijderd en
ingedeeld in de categorie beleggingen
▪ Het renteresultaat met betrekking tot onze toegezegd-pensioenregelingen wordt niet beïnvloed, aangezien
dit reeds deel uitmaakt van het financiële resultaat
▪ Het aandeel in de winst of het verlies van en de winsten/(verliezen) bij verkoop van investeringen die volgens
de equity-methode worden verwerkt, zal worden ingedeeld in de categorie beleggingen
▪ Valutakoersverschillen worden ingedeeld in de categorie waarin de betreffende opbrengsten en
kosten worden gerapporteerd die aanleiding geven tot het valutakoersverschil. Dit betekent dat
valutakoersverschillen die voortvloeien uit geldmiddelen en kasequivalenten worden geherclassificeerd van
het financiële resultaat naar de categorie beleggingen
▪ De valutawinsten en -verliezen op handelsvorderingen en -schulden van derden en tussen ondernemingen,
die momenteel zijn ingedeeld als onderdeel van ons financiële resultaat, worden ingedeeld in de categorie
bedrijfsresultaten;
▪ Winsten en verliezen op derivaten die uitsluitend worden gebruikt om geïdentificeerde risico’s te beheren,
worden ingedeeld in dezelfde categorie als de opbrengsten en kosten waarop de risico’s van invloed
zijn die met het derivaat worden beheerd, tenzij dit zou leiden tot een opbrengst- of verliesverhoging of
tot onevenredige kosten of inspanningen. Onze huidige beoordeling heeft geen wijziging aan het licht
gebracht in de huidige presentatie van winsten en verliezen op derivaten in het financiële resultaat.
▪ Classificaties die onderhevig zijn aan nog uitstaande IFRIC-beslissingen:
▪ Valutakoersverschillen op intercompany-leningen en -vorderingen worden momenteel gepresenteerd als
onderdeel van ons financieel resultaat; in afwachting van definitieve IFRIC-beslissingen is het mogelijk dat
dit als onderdeel van het bedrijfsresultaat moet worden gepresenteerd.
▪ Wijzigingen in het kasstroomoverzicht:
▪ Ontvangen rente die momenteel is geclassificeerd als onderdeel van de operationele kasstromen, zal
moeten worden gepresenteerd als onderdeel van de investeringskasstromen.
▪ Betaalde rente die momenteel is geclassificeerd als onderdeel van de operationele kasstromen, zal moeten
worden gepresenteerd als onderdeel van de financieringskasstromen.
▪ Dividenden blijven gepresenteerd worden als onderdeel van de investeringskasstromen.
C. BASIS VOOR WAARDERING EN PRESENTATIE
De geconsolideerde jaarrekening wordt opgemaakt in duizenden USD, welke ook de functionele munt van de
onderneming is. De Financial Services and Markets Authority (FSMA) heeft bij brief van 2 juli 2003 het gebruik
van de USD als rapporteringsmunt goedgekeurd, aangezien het merendeel van de scheepvaartactiviteiten
van de Groep en de daarmee verband houdende financiering in USD zijn uitgedrukt. Alle waarden worden
afgerond op het dichtstbijzijnde duizendtal.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING200

De jaarrekening is opgesteld op basis van historische kostprijs, met uitzondering van de volgende materiële
activa en verplichtingen dewelke zijn gewaardeerd tegen een alternatieve basis op iedere balansdatum:
afgeleide financiële instrumenten, overige investeringen (aandelen gewaardeerd aan FVTPL) en de netto
pensioenvoorziening aangaande te bereiken doel plannen.

D. GEBRUIK VAN SCHATTINGEN EN BEOORDELINGEN
De opmaak van de jaarrekening in overeenstemming met IFRS vereist dat het management beoordelingen,
schattingen en veronderstellingen maakt die van invloed zijn op de toepassing van de waarderingsregels en de
gerapporteerde bedragen van activa en passiva, opbrengsten en kosten, de bijbehorende toelichtingen en de
toelichting omtrent latente verplichtingen. De schattingen en de hiermee verbonden veronderstellingen zijn
gebaseerd op ervaring en verschillende andere factoren die gegeven de omstandigheden als redelijk worden
beschouwd. De uiteindelijke resultaten kunnen verschillen van deze schattingen.
De schattingen en onderliggende veronderstellingen worden voortdurend herzien. Herzieningen van
boekhoudkundige schattingen worden verwerkt in de periode waarin de raming wordt herzien, op voorwaarde
dat de herziening alleen op die periode betrekking heeft, of in de periode van de herziening en toekomstige
periodes, indien de herziening zowel de huidige als toekomstige periodes treft.
Beoordelingen
Bij de toepassing van de waarderingsregels van de Groep heeft het management de volgende beoordelingen
gevormd, die een belangrijke invloed hebben op de bedragen die in de geconsolideerde jaarrekening worden
gerapporteerd:
Beoordeling uitoefening aankoopopties
Bepalen of EXMAR aankoopopties zal uitoefenen op gefinancierde activa vereist een beoordeling en heeft een
impact op de gebruiksduur van de onderliggende activa. Alle feiten en omstandigheden die relevant zijn voor
de beoordeling worden in overweging genomen.
Schattingen en veronderstellingen
De belangrijkste veronderstellingen omtrent de toekomst en andere belangrijke bronnen van onzekerheid bij
de schattingen op de verslagdatum, die een significant risico kunnen inhouden van een materiële aanpassing
van de boekwaarde van de activa en passiva in het volgende boekjaar, worden hieronder beschreven. De Groep
heeft haar veronderstellingen en schattingen gebaseerd op de parameters die beschikbaar waren toen
de geconsolideerde jaarrekening werd opgesteld. Bestaande omstandigheden en veronderstellingen over
toekomstige ontwikkelingen kunnen echter veranderen als gevolg van marktwijzigingen of omstandigheden
die zich voordoen buiten de controle van de Groep. Dergelijke wijzigingen worden in de veronderstellingen
verwerkt wanneer zij zich voordoen.
Waardeverminderingen van schepen en platformen
De Groep evalueert de boekwaarde van elk schip op mogelijke waardevermindering, minstens jaarlijks of
telkens wanneer gebeurtenissen of wijzigingen in omstandigheden erop wijzen dat de boekwaarde van een
specifiek schip mogelijk niet volledig realiseerbaar is. De realiseerbare waarde is de hoogste waarde van de
reële waarde verminderd met de verkoopkosten en de gebruikswaarde.
De reële waarde verminderd met de verkoopkosten wordt bepaald op basis van onafhankelijke
waarderingsrapporten. De Groep doet beroep op twee onafhankelijke makelaars om de reële waarde op de
verslagdatum te bepalen. De boekwaarde van de schepen geeft mogelijks niet de huidige marktwaarde
weer aangezien de marktwaarden van tweedehands schepen fluctueren naargelang de evolutie van de
vrachttarieven en de kostprijs van nieuwbouwschepen. Historisch gezien zijn zowel vrachttarieven als de
waardering van schepen cyclisch.
De gebruikswaarde is gebaseerd op de verwachte toekomstige kasstromen verdisconteerd tot hun
huidige waarde. Om de inschatting van de toekomstige kasstromen te bepalen, maakt het management
inschattingen over de verwachte datum van ingebruikname (in het geval van tijdelijk niet-operationele
schepen), toekomstige vrachttarieven, operationele kosten van de schepen, verwachte levensduur van de
vloot en de WACC. Deze inschattingen zijn gebaseerd op historische gegevens en toekomstverwachtingen.
Het management is van mening, dat de inschattingen een betrouwbare basis zijn voor haar huidige
beoordeling maar is zich bewust van de subjectiviteit ervan. We verwijzen naar Toelichting 13 Schepen en
platformen voor meer informatie over de toegepaste veronderstellingen op jaareinde.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 201


Klimaatverandering en duurzaamheid gerelateerde ontwikkelingen
Klimaat gerelateerde zaken en maatregelen zoals de invoering van emissiereductiewetgeving kunnen
een aanzienlijke impact hebben op de activiteiten van EXMAR en haar klanten. EXMAR volgt de huidige
ontwikkelingen en maatregelen met betrekking tot klimaatverandering en duurzaamheid op de voet (zie ook
sectie 3 in dit jaarverslag), en is van mening dat deze momenteel niet leiden tot fundamenteel gewijzigde
verwachtingen inzake gebruiksduur of realiseerbaarheid van onze vloot. In de gevoeligheidsanalyse van de
jaarlijkse waardeverminderingstest van schepen en platformen werd rekening gehouden met de leeftijd en de
emissiescore van elk specifiek actief.

E. GEOPOLITIEKE RISICO’S EN ONZEKERHEDEN
Na beoordeling van de huidige stand van zaken met betrekking tot de tarieven die in verschillende
rechtsgebieden van toepassing zijn, opgelegd door of overeengekomen met de Verenigde Staten van
Amerika, is EXMAR tot de conclusie gekomen dat er geen wezenlijke negatieve impact zal zijn op de
financiële resultaten van EXMAR.
EXMAR volgt de ontwikkeling van de oorlogshandelingen in het Midden-Oosten op de voet en neemt alle
maatregelen om ervoor te zorgen dat de bemanning en de schepen veilig blijven. Sinds het begin van de
aanvallen zijn er geen instructies gegeven om schepen uit de EXMAR-vloot naar de Arabische/Perzische Golf
te brengen. EXMAR zal ook het risico vermijden om in de Arabische/Perzische Golf te varen zolang de situatie
geen verbetering toont.
F. BELANGRIJKE GRONDSLAGEN VOOR FINANCIËLE VERSLAGGEVING


a. Consolidatieprincipes
Dochterondernemingen
De dochterondernemingen zijn die welke door de Groep worden gecontroleerd.
De financiële staten van de dochterondernemingen worden integraal in de consolidatie opgenomen vanaf
de datum van verwerving tot het einde van de controle. Alle openstaande bedragen en opbrengsten en
kosten, niet gerealiseerde winsten en verliezen en dividenden die het resultaat zijn van transacties tussen
ondernemingen van de Groep worden volledig geëlimineerd.

Verlies van zeggenschap
Bij verlies van zeggenschap worden de activa en verplichtingen van de dochteronderneming, eventuele
minderheidsbelangen en met de dochteronderneming samenhangende overige componenten van het eigen
vermogen niet langer in de balans opgenomen. Het eventuele overschot of tekort dat ontstaat bij het verlies
van zeggenschap wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening. Indien de Groep een belang behoudt in
de voormalige dochteronderneming, wordt dat belang tegen de reële waarde opgenomen vanaf de datum
van verlies van zeggenschap.

Belang in ondernemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode
Het belang van de Groep in ondernemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode bestaat uit
geassocieerde ondernemingen en joint ventures.
Een geassocieerde onderneming is een onderneming waarin de Groep een invloed van betekenis, doch geen
controle heeft op het financiële en operationele beleid. Een invloed van betekenis wordt verondersteld wanneer
de Groep tussen 20% en 50% van de stemrechten bezit.
Een joint venture is een regeling waarin de Groep gezamenlijke controle heeft en waar de Groep rechten heeft
op het eigen vermogen van de regeling, eerder dan rechten in de activa en verplichtingen voor de passiva.
De geassocieerde ondernemingen en joint ventures worden via de vermogensmutatiemethode opgenomen
in de consolidatie en bij eerste opname gewaardeerd aan kostprijs.
Wanneer het aandeel van de Groep in het verlies van de geassocieerde onderneming of joint venture de
investering in deze onderneming overstijgt, wordt de boekwaarde tot nul herleid, en wordt de erkenning van
toekomstige verliezen gestaakt, behalve wanneer de Groep de verplichting heeft om betalingen te verrichten
voor rekening van de geassocieerde onderneming of joint venture. In dat geval wordt de negatieve investering
in geassocieerde ondernemingen en joint ventures in mindering gebracht op andere componenten van het
belang van de investeerder in de geassocieerde onderneming (leningen aan geassocieerde ondernemingen
en joint ventures). Als de negatieve investering in geassocieerde ondernemingen en joint ventures groter is dan
het belang van de investeerder, wordt voor het nettobedrag een verplichting opgenomen.





Graphics
202
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING



b. Vreemde valuta
Functionele valuta
Elke entiteit stelt haar individuele jaarrekening op in de munt van de primaire economische omgeving waarin
de entiteit actief is (d.w.z. de functionele valuta). Verscheidene in Europa en Hong Kong gevestigde entiteiten
hebben de USD als functionele valuta, aangezien de meeste van hun kasstromen in USD worden uitgedrukt.

Transacties en saldi
Bij het opstellen van de individuele jaarrekening worden de transacties in andere valuta's dan de functionele
munt van de entiteiten geboekt tegen de wisselkoers die geldt op de datum van de transactie.
Monetaire activa en passiva uitgedrukt in vreemde valuta worden op rapporteringsdatum omgezet naar de
functionele munt tegen de spot wisselkoersen op die datum. De niet-monetaire activa en passiva gewaardeerd
aan historische kost worden omgerekend naar de functionele munt aan de koers van de initiële transactie.
Niet-monetaire activa en passiva in vreemde valuta (andere dan de functionele munt) gewaardeerd tegen reële
waarde worden omgerekend tegen de koers op moment ter bepaling van de reële waarde.
Wisselkoersverschillen die ontstaan bij omrekening worden opgenomen in de winst- en verliesrekening,
behalve voor kwalificeerde kasstroomafdekkingen, voor zover de afdekking effectief is. Bij buitengebruikstelling
van de afdekking en/of de netto-investering wordt het cumulatieve bedrag overgeboekt naar de winst- en
verliesrekening.
Consolidatie van buitenlandse activiteiten
Bij de consolidatie worden de activa en passiva van buitenlandse activiteiten, met inbegrip van goodwill en
reële waarde-aanpassingen bij aanschaffing, omgerekend naar USD - de rapporteringsmunt van de Groep -
tegen de slotkoers op de balansdatum. Opbrengsten en kosten van de buitenlandse activiteiten worden
omgerekend in USD aan de transactiekoers (de gemiddelde wisselkoers van de betreffende periode wordt
gehanteerd).
De omrekeningsverschillen die hieruit voortvloeien worden opgenomen in de niet-gerealiseerde resultaten.
Deze omrekeningsverschillen worden opgenomen in de rubriek "Omrekeningreserve". Echter in het geval van
een minderheidsbelang wordt het relevant proportioneel deel van de omrekeningsverschillen toegewezen aan
het minderheidsbelang.
De meest gebruikte wisselkoersen zijn:
Slotkoersen Gemiddelde koersen
VOOR DE TWAALF MAANDEN EINDIGEND OP
WISSELKOERSEN
31 DECEMBER 2025 31 DECEMBER 2024 31 DECEMBER 2025 31 DECEMBER 2024
EUR 0,8511 0,9626 0,8928 0,9206
XAF 558,2613 631,3957 586,9506 603,8544
ARS 1.453,2429 1.030,9850 1.222,6562 905,7289

c. Financiële instrumenten
Financiële activa en financiële verplichtingen worden erkend in de geconsolideerde balans wanneer de Groep
partij wordt aan de contractuele bepalingen van het instrument.
Financiële activa en financiële verplichtingen worden initieel gewaardeerd aan reële waarde. Transactiekosten
die direct toewijsbaar zijn aan de aanschaffing of uitgifte van financiële activa en financiële verplichtingen
(andere dan financiële activa en financiële verplichtingen met verwerking van reële waardeveranderingen in
winst of verlies) worden toegevoegd of worden afgetrokken van de reële waarde van de financiële activa of
financiële verplichtingen, al naargelang het geval, bij initiële erkenning. Transactiekosten die direct toewijsbaar
zijn aan financiële activa of financiële verplichtingen met verwerking van waardeveranderingen in winst of
verlies worden onmiddellijk erkend in het overzicht van gerealiseerde resultaten.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 203







Financiële activa
Alle aankopen of verkopen volgens standaard marktconventies van financiële activa worden erkend op
transactiedatum.
Schuldinstrumenten die voldoen aan onderstaande voorwaarden worden daaropvolgend gewaardeerd aan
geamortiseerde kostprijs (zie (i) hieronder):
▪ Het financieel actief wordt gehouden binnen een ondernemingsmodel met het doel om financiële activa
aan te houden om contractuele kasstromen te innen; en
▪ De contractuele voorwaarden van de financiële activa geven recht op kasstromen op specifieke data
dewelke enkel betalingen omvatten van kapitaal en intrest op het openstaande kapitaalbedrag.
Standaard worden alle andere financiële activa vervolgens gewaardeerd aan reële waarde met verwerking van
de waardeveranderingen door het overzicht van gerealiseerde resultaten (FVTPL).
Ondanks voorgaande bepalingen kan de Groep onderstaande onherroepelijke keuzes maken bij initiële
erkenning van een financieel actief:
▪ De Groep kan onherroepelijk een schuldinstrument dat voldoet aan de geamortiseerde kostprijs of
FVTOCI-criteria toewijzen als gewaardeerd aan FVTPL wanneer dit een accounting mismatch elimineert of
significant vermindert (zie (ii) onder).
Alle erkende financiële activa worden vervolgens in hun geheel gewaardeerd aan geamortiseerde kostprijs of
reële waarde, afhankelijk van de classificatie van de financiële activa:
(i.) Financiële activa gewaardeerd aan geamortiseerde kostprijs: Deze activa worden vervolgens
gewaardeerd aan de geamortiseerde kostprijs volgens de effectieve intrest methode. De geamortiseerde
kostprijs wordt verminderd met waardeverminderingen. Intrest inkomsten, wisselkoersverschillen en
waardeverminderingen worden erkend in winst of verlies. Enig resultaat bij uitboeking wordt opgenomen
in winst of verlies.
(ii.) Financiële activa gewaardeerd aan FVTPL: Deze activa worden vervolgens gewaardeerd aan reële
waarde. Nettowinsten of verliezen, inclusief intrest inkomsten of ontvangen dividenden worden erkend
in de winst- en verliesrekening. Evenwel, zie de sectie over “afgeleide financiële instrumenten en hedge
accounting” voor instrumenten aangeduid als afdekkingsinstrument.


Het niet langer opnemen van financiële activa
De Groep neemt een financieel actief niet langer in de balans op wanneer het recht op de kasinstroom van dit
actief vervalt of verkocht wordt in een transactie waarbij alle risico’s en voordelen verbonden aan de eigendom
van het actief overgegaan zijn naar de koper, of wanneer ze niet alle voordelen en risico’s verbonden aan de
eigendom van het actief verkoopt noch behoudt en controle verliest over het getransfereerde actief.

Financiële verplichtingen
Financiële verplichtingen worden geclassificeerd als gewaardeerd aan geamortiseerde kostprijs of FVTPL.
Een financiële verplichting wordt geclassificeerd als FVTPL wanneer het geclassificeerd wordt als aangehouden
voor verkoop, het een derivaat is of aangewezen wordt als derivaat bij initiële erkenning.
Zie sectie “Afgeleide financiële instrumenten en hedge accounting” voor instrumenten aangeduid als
afdekkingsinstrument.

Het niet langer opnemen van financiële verplichtingen
De Groep neemt een financiële verplichting niet langer op in de balans wanneer de contractuele
verplichtingen worden beëindigd, geannuleerd of vervallen.
Bij het niet langer in de balans opnemen van een financiële verplichting wordt het verschil tussen de netto
boekwaarde en de betaalde vergoeding (inclusief overgedragen niet kas activa of aangegane verplichtingen)
opgenomen in de winst- en verliesrekening.

Kapitaal
Gewone aandelen maken deel uit van het eigen vermogen. Kosten rechtstreeks verbonden aan de uitgifte
van aandelen en aandelenopties worden, netto van tax effect, in mindering gebracht van het eigen vermogen.
Bij de verkoop van eigen aandelen, wordt het ontvangen bedrag verwerkt als een verhoging van het eigen
vermogen en het surplus of tekort op de transactie wordt opgenomen in het overgedragen resultaat.




Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING204





Afgeleide financiële instrumenten en afdekkingstransacties
De Groep maakt gebruik van afgeleide financiële instrumenten om haar renterisico in te dekken.
Afgeleide financiële instrumenten worden aanvankelijk gewaardeerd aan reële waarde op het ogenblik dat
het derivatencontract afgesloten wordt. Na aanvang worden de afgeleide financiële instrumenten aan reële
waarde geboekt en worden wijzigingen in deze reële waarde algemeen gezien in winst of verlies geboekt.
Bij aanvang documenteert de Groep op formele wijze de objectieven ter beheersing van het risico en de
strategie met betrekking tot het aangaan van de transactie. De Groep documenteert eveneens de relatie
tussen het afdekkingsinstrument en de afdekkingstransactie, inclusief of de wijzigingen in kasstromen elkaar
verwachten te neutraliseren.


Kasstroomafdekkingen
Wanneer een afgeleid financieel instrument wordt aangewezen als kasstroomafdekkingsinstrument, wordt het
effectieve deel van de wijzigingen in de reële waarde van het afgeleide financiële instrument opgenomen in
niet-gerealiseerde resultaten en gecumuleerd in de afdekkingsreserve.
Wanneer niet langer voldaan wordt aan de criteria voor afdekkingstransacties of wanneer het
afdekkingsinstrument wordt uitgeoefend, beëindigd, verkocht of vervalt, wordt “hedge accounting” prospectief
beëindigd. Wanneer de afdekkingstransactie niet langer verwacht wordt zich voor te doen, wordt het
gecumuleerde bedrag in het eigen vermogen onmiddellijk geherclassificeerd naar winst of verlies.




d. Immateriële activa
Onderzoek en ontwikkeling
Kosten van onderzoek met betrekking tot de ontwikkeling van nieuwe wetenschappelijke of technologische
kennis worden in de resultatenrekening erkend wanneer zij worden gemaakt.

Milieu emissierechten
Milieu emissierechten (zie materiële waarderingsregels – p.) die zijn verworven om emissies te verrekenen
in het kader van de normale bedrijfsvoering, worden geclassificeerd als immateriële activa. Ze worden
oorspronkelijk gewaardeerd tegen aanschaffingswaarde. Ze worden jaarlijks getest op waardevermindering.
Ze worden niet afgeschreven.

Overige immateriële activa
Andere immateriële activa (o.a. software) door de Groep verworven, worden gewaardeerd aan kostprijs
verminderd met gecumuleerde afschrijvingen en waardeverminderingsverliezen.



e. Materiële vaste activa
Activa in eigendom
Materiële vaste activa worden gewaardeerd aan kostprijs inclusief geactiveerde financieringskosten,
verminderd met gecumuleerde afschrijvingen en waardeverminderingsverliezen. De aanschaffingswaarde
omvat de uitgaven die direct verbonden zijn aan de aankoop van de betreffende activa.
De aanschaffingswaarde voor zelf vervaardigde activa omvat de kostprijs van materialen, de rechtstreekse
loonkost, andere kosten, direct toewijsbaar aan het gebruiksklaar maken van de activa en geactiveerde
financieringskosten.
Wanneer een onderdeel van materiële vaste activa wordt vervangen, wordt de vervangingskost geactiveerd en
de netto boekwaarde van het vervangen deel uitgeboekt. Kosten met betrekking tot de dagdagelijkse werking
van materiële vaste activa worden in de resultatenrekening opgenomen wanneer zij worden gemaakt.
Wanneer delen van materiële vaste activa een verschillende gebruiksduur hebben, worden ze als afzonderlijke
delen erkend binnen het materiële vaste actief.
Schepen, platformen of eenheden in aanbouw worden apart geclassificeerd in de balans onder activa in
aanbouw. Deze activa in aanbouw worden niet afgeschreven, de afschrijvingen starten op het moment dat de
schepen geleverd worden. Vanaf het moment van levering, worden de schepen niet langer opgenomen als
schepen in aanbouw. Het ondernemingsmodel van de Groep is erop gericht om activa te verhuren of zelf te
exploiteren.

Schepen worden als volgt lineair afgeschreven in overeenstemming met hun geschatte gebruiksduur binnen
de Groep (vanaf de bouwdatum) tot hun residuele waarde:



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 205



Gasschepen LPG met druktanks  20 jaar
Gasschepen LPG 30 jaar
Gasschepen VLGC 30 jaar
Gasschepen LNG 35 jaar
Suezmax 25 jaar
LNG platformen 30 jaar
Accommodatieplatform, nieuwbouw:
- Rompmachines & dekuitrusting 20 jaar
- Accommodatie 10 jaar
Accommodatieplatform, tweedehands 10-12 jaar
(1) Schepen en platformen worden geacht een residuele waarde van nul te hebben.
Droogdokkosten worden geactiveerd wanneer ze worden uitgevoerd en afgeschreven over de periode tot het
volgende droogdok.
De overige materiële vaste activa worden afgeschreven volgens de lineaire methode over de geschatte
gebruiksduur van het actief.
De geschatte gebruiksduur van de verschillende types overige vaste activa zijn als volgt:
Gebouwen 33,3 jaar
Onroerende leasing 33,3 jaar
Machines en uitrusting 5 jaar
Meubilair 10 jaar
Auto's 5 jaar
Vliegtuig 10 jaar
IT-materiaal 3 jaar



f. Waardeverminderingen op activa
Financiële activa
Tegen kostprijs gewaardeerde financiële activa, met uitzondering van korte termijn handelsvorderingen,
worden op elke balansdatum beoordeeld of het kredietrisico significant gestegen is sinds initiële erkenning.
De Groep boekt een waardevermindering voor verwachte kredietverliezen (ECL’s), welk gebaseerd is op het
verschil tussen de contractuele kasstromen volgens het contract en alle kasstromen die de Groep werkelijk
verwacht te zullen ontvangen, verdisconteerd aan een effectieve rentevoet die de originele rentevoet benadert.
De verwachte kasstromen omvatten kasinstromen uit de verkoop van het onderpand of gelijkaardige
zekerheden die integraal deel uitmaken van de contractvoorwaarden.
Tijdens de beoordeling van het kredietrisico van een financieel actief en bij het inschatten van de ECL’s, houdt
de Groep rekening met redelijke en gefundeerde informatie dewelke relevant en beschikbaar is zonder
onnodige kost en/of moeite. Dit omvat zowel kwantitatieve als kwalitatieve informatie en een analyse gebaseerd
op de historische ervaring van de Groep en kredietwaardigheidsinformatie, inclusief prospectieve informatie.
Voor handelsvorderingen op korte termijn past de Groep de vereenvoudigde benadering toe zoals toegestaan
door IFRS 9 Financiële instrumenten, welke voorschrijft dat verwachte kredietverliezen worden erkend van bij
het ontstaan van de vordering. Het bedrag van de waardevermindering wordt afgetrokken van de boekwaarde
van het actief.

Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures
Na toepassing van de vermogensmutatiemethode beoordeelt de onderneming of het noodzakelijk is om
een waardevermindering te boeken voor haar netto-investering in een geassocieerde onderneming of joint
venture. Waardeverminderingen met betrekking tot een geassocieerde onderneming en joint ventures
worden bepaald door vergelijking van de realiseerbare waarde van de investering met de boekwaarde.
Een waardevermindering wordt verwerkt in winst of verlies en wordt teruggenomen in geval van een gunstige
verandering in de schattingen die worden gebruikt ter bepaling van de realiseerbare waarde.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING206




Niet- financiële activa
De boekwaarden van niet financiële activa, uitgezonderd uitgestelde belastingvorderingen, worden op iedere
balansdatum getoetst om na te gaan of er aanwijzingen zijn dat zij mogelijk een waardevermindering hebben
ondergaan. Indien dergelijke aanwijzingen bestaan, wordt een schatting gemaakt van de realiseerbare waarde
van het actief.



g. Activa aangehouden voor verkoop
Vaste activa, of groepen activa en verplichtingen die worden afgestoten en waarvan wordt verwacht dat ze
hoofdzakelijk zullen worden gerealiseerd door verkoop en niet door voortgezet gebruik, worden geclassificeerd
als aangehouden voor verkoop. Onmiddellijk voordat het actief voor het eerst wordt geclassificeerd als
aangehouden voor verkoop, wordt de waardering van het actief herzien op basis van de waarderingsregels van
de Groep. Nadien worden de activa (of groep van activa) gewaardeerd tegen het laagste van de boekwaarde
en de reële waarde van het activa, verminderd met verkoopkosten. Immateriële activa en materiële vaste
activa aangehouden voor verkoop worden vervolgens niet langer afgeschreven. Verder wordt ook de
vermogensmutatie niet langer toegepast na herclassificatie voor geassocieerde ondernemingen en joint
ventures.


h. Personeelsbeloningen
Toegezegde bijdrageregelingen (“vaste bijdrage-plan”)
Verplichtingen met betrekking tot toegezegde bijdrageregelingen worden geboekt als een kost in winst of
verlies wanneer ze zich voordoen.
Toegezegde pensioenregelingen (“te bereiken doel-plan”)
De netto verplichting van de Groep uit hoofde van toegezegde pensioenregelingen wordt voor iedere
regeling afzonderlijk berekend door een schatting te maken van de pensioenaanspraken die werknemers
hebben opgebouwd in de verslagperiode en voorgaande perioden, waarbij dat bedrag verdisconteerd
wordt en verminderd met de reële waarde van de fondsbeleggingen. De berekening van toegezegde
pensioenverplichtingen wordt jaarlijks uitgevoerd door een gekwalificeerde actuaris volgens de ‘projected unit
credit’-methode. Wanneer de berekening resulteert in een positief saldo voor de Groep, wordt de opname van
het actief beperkt tot een bedrag dat maximaal gelijk is aan de contante waarde van economische voordelen
in de vorm van eventuele toekomstige terugstortingen door het fonds of lagere toekomstige pensioenpremies.
Bij de berekening van de huidige waarde van economische voordelen wordt rekening gehouden met
minimale financieringsverplichtingen die van toepassing zijn op de afzonderlijke regelingen van de Groep.
Herwaarderingen van de netto-toegezegde pensioenverplichting, die bestaan uit actuariële winsten en
verliezen, het rendement op fondsbeleggingen (exclusief rente) en het effect van het actiefplafond (indien
aanwezig, exclusief rente), worden direct verwerkt in niet-gerealiseerde resultaten. De Groep bepaalt de netto
intrestkost (-opbrengst) op de netto-toegezegde pensioenverplichting (het actief) over de verslagperiode
door de disconteringsvoet die is gebruikt voor het bepalen van de toegezegde pensioenverplichting aan
het begin van de het jaar, toe te passen op de toenmalige netto- toegezegde pensioenverplichting (actief),
rekening houdend met eventuele wijzigingen in de netto toegezegde pensioenverplichting (actief) gedurende
de periode als gevolg van bijdragen en uitkeringen. Netto-rentelasten en overige kosten met betrekking tot
toegezegde pensioenregelingen worden verwerkt in winst of verlies.
Belgische toegezegde bijdrageregelingen met gewaarborgd rendement
Belgische toegezegde bijdrageregelingen vallen onder toepassingsgebied van de Wet van 28 april 2003 op de
aanvullende pensioenen, (hierna ‘WAP’ genoemd). Volgens artikel 24 van deze wet is de werkgever verplicht
een minimum rendement van 3,75% op de persoonlijke bijdragen van de werknemer en 3,25% op de bijdragen
van de werkgever te garanderen en dit voor betaalde bijdragen tot 31 december 2015. Vanaf januari 2016
dient de werkgever een gemiddeld minimum rendement van 1,75% te garanderen op zowel werknemers- als
werkgeversbijdragen (zoals gewijzigd door de Wet van 18 december 2015). Deze minimum rendementsgarantie
overtreft over het algemeen het rendement dat gegarandeerd wordt door de verzekeringsmaatschappij.
Aangezien de werkgever verplicht wordt een minimum rendement te garanderen, worden niet alle actuariële
en investeringsrisico’s overgedragen naar de verzekeringsmaatschappijen die deze plannen beheren. Bijgevolg
voldoen deze plannen niet aan de IFRS-definitie van toegezegde bijdragenregeling en worden ze als een te
bereiken doel-plan geclassificeerd. Een actuariële berekening in overeenstemming met IAS 19 gebaseerd op de
‘projected unit credit (PUC)’-methode wordt uitgevoerd in dit verband.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 207





Ontslagvergoedingen
Ontslagvergoedingen worden opgenomen als een kost als de Groep zich op basis van een gedetailleerd
formeel plan aantoonbaar heeft verbonden tot de beëindiging van het dienstverband van een werknemer of
een groep werknemers vóór de gebruikelijke pensioendatum, zonder realistische mogelijkheid tot intrekking
van dat plan. Dit is tevens het geval als de Groep ontslagvergoedingen aanbiedt en zo (een groep) werknemers
stimuleert vrijwillig te vertrekken. Ontslagvergoedingen voor vrijwillig ontslag worden opgenomen als een kost
als de Groep een aanbod heeft gedaan tot vrijwillig ontslag, als het waarschijnlijk is dat dit aanbod zal worden
aangenomen en als het aantal werknemers dat van het aanbod gebruik zal maken betrouwbaar kan worden
bepaald. Als ontslagvergoedingen meer dan twaalf maanden na afloop van de verslagdatum betaalbaar zijn,
dan worden deze verdisconteerd naar hun huidige waarde.

Korte termijn personeelsbeloningen
Korte termijn personeelsbeloningen worden zonder verdiscontering gewaardeerd en als kost opgenomen
wanneer de daarmee verband houdende dienst wordt verricht. Er wordt een verplichting geboekt
voor het bedrag dat naar verwachting ten gevolge van een korte termijn bonus in contanten of een
winstdelingsregeling zal worden uitbetaald indien de Groep een in rechte afdwingbare of feitelijke verplichting
heeft als gevolg van verstreken diensttijd van werknemers en indien deze verplichting betrouwbaar kan
worden bepaald.

i. Voorzieningen
Een voorziening wordt in de balans opgenomen wanneer de Groep een in rechte afdwingbare of feitelijke
verplichting heeft als gevolg van een gebeurtenis in het verleden, waarvan een betrouwbare schatting kan
worden gemaakt en het waarschijnlijk is dat een uitstroom van middelen nodig zal zijn om de verplichting af te
wikkelen.

j. Opbrengsten
Opbrengsten uit charterovereenkomsten
De Groep en/of haar joint ventures verwerven inkomsten van bevrachters als gevolg van het gebruik van
haar activa. Deze activa worden gechartered als gevolg van reis/spotcharters, tijdcharters, rompcharters en
poolinkomsten:
▪ Reis/spotcharters: Inkomsten uit reischarters worden opgenomen over de tijd van spotcharters op basis
van lading tot lossing. De voortgang wordt bepaald op basis van de verstreken tijd. Reiskosten worden
in resultaat genomen wanneer zij zich voordoen. Wanneer onze schepen door andere factoren, zoals
havenvertragingen, hun verplichting niet kunnen nakomen of voortzetten, wordt overliggeld berekend.
Het toepasselijke overligtarief is contractueel vastgelegd. Aangezien overliggeld vaak een commerciële
discussie is tussen EXMAR en de charteraar, is de uitkomst en de totale te ontvangen vergoeding voor de
vertraging niet altijd zeker. Bijgevolg erkent EXMAR enkel de opbrengsten die met grote waarschijnlijkheid
zullen worden ontvangen. Er worden geen opbrengsten opgenomen indien de inning van de vergoeding
niet hoogstwaarschijnlijk is. Het bedrag van de geboekte opbrengsten wordt geraamd op basis van
historische gegevens. De Groep actualiseert jaarlijks haar raming.
▪ Tijd- en romp (“bareboat’) charters: Als leasinggever verhuurt de Groep sommige van haar schepen
onder tijds- en rompcharters (zie ook punt l. Leasing). Voor tijd- of rompcharters wordt een overeenkomst
aangegaan voor het gebruik van een actief voor een specifieke termijn tegen een contractueel
overeengekomen maandelijks of dagelijks tarief. Opbrengsten uit tijd- of rompcharters worden geboekt als
operationele leases en worden opgenomen over de duur van de dienst naarmate de dienst wordt verleend.
▪ Poolinkomsten: De totale dagelijkse opbrengsten van schepen die in het kader van reis- of tijdcharters
en “contracts of affreightment” ("COA") binnen de pool opereren, worden omgezet in een samengevoegd
nettobedrag aan opbrengsten door de samengevoegde reiskosten (zoals brandstofverbruik, havengelden,
...) van de bruto-opbrengsten af te trekken. Deze netto-inkomsten worden gebruikt om de inkomsten
van de pool in tijdcharterequivalent ("TCE") te bepalen. De totale TCE-inkomsten worden gebruikt om
inkomsten toe te wijzen aan de poolpartners overeenkomstig de toegewezen poolpunten die voor elk schip
zijn verdiend. Bij de bepaling van de poolpunten wordt rekening gehouden met de volgende parameters:
scheepsinhoud (= capaciteit van het schip), snelheid, brandstofverbruikprestaties en daadwerkelijk gehuurde
dagen. De TCE-inkomsten van onze schepen die in de pool actief zijn, zijn gelijk aan de poolpuntwaardering
van elk schip vermenigvuldigd met de verhuurde tijd, zoals gerapporteerd door de poolmanager. Inkomsten
uit deze variabele tijdcharterovereenkomsten waarbij schepen in dienst zijn van de pool, worden geboekt
volgens IFRS 15 Opbrengsten uit contracten met klanten.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING208



Opbrengsten uit gepresteerde diensten
Inkomsten uit gepresteerde diensten, zoals scheepsmanagement, engineering en technische bijstand, worden
in de resultatenrekening opgenomen naarmate de diensten worden verleend. De klant ontvangt en verbruikt
tegelijkertijd de voordelen die voortvloeien uit de prestaties van de entiteit naarmate de entiteit de prestaties
verricht (recurrente diensten). Facturen en gerelateerde betalingstermijnen zijn afhankelijk van individuele
contractuele voorwaarden.
Licentievergoedingen
Inkomsten uit het in licentie geven van toegang tot intellectuele eigendom van EXMAR worden over het
algemeen gespreid in de tijd opgenomen, samen met de onderliggende geleverde diensten op basis van
bestede tijd en materiaal. Indien de licentie-inkomsten als afzonderlijk en onderscheiden worden beschouwd
binnen de context van het contract, worden deze inkomsten opgenomen op het moment dat EXMAR voldoet
aan de prestatieverplichting en de controle wordt overgedragen aan de klant.
Winst uit de verkoop van activa
Winst uit de verkoop van activa (schepen en platformen) wordt in de resultatenrekening opgenomen wanneer
de controle van het actief verbonden aan de specifieke prestatieverplichting werd overgedragen aan de klant,
wat in principe overeenkomt met het moment van levering van het schip of platform aan de klant. Facturen en
gerelateerde betalingstermijnen zijn afhankelijk van de individuele contractuele voorwaarden.
Opbrengsten uit de verkoop van goederen
Contracten met klanten voor de verkoop van goederen hebben slechts één prestatieverplichting. Opbrengsten
worden erkend op het moment dat de controle van het goed wordt overgedragen aan de klant, in principe op
het moment van levering van de goederen.
Opbrengsten uit onderhanden projecten
Opbrengsterkenning bij projectgebonden activiteiten gebeurt volgens de “percentage of completion”
methode (nl. pro rato van de voortgang van het project), op voorwaarde dat het erkende resultaat van het
project op redelijke basis kan worden beoordeeld.
Commissies
Wanneer de Groep bij een transactie als tussenpersoon (agent) optreedt in plaats van als hoofdpartij, zijn de
erkende opbrengsten het nettobedrag van de commissies waarop de Groep recht heeft.


k. Leasing
Bij de start van een overeenkomst bepaalt de Groep of de overeenkomst een leasingk. contract is of omvat.
Als een leasingnemer
De Groep erkent een gebruiksrecht en een leaseverplichting bij de start van het leasing contract.
Het gebruiksrecht wordt initieel gewaardeerd aan kostprijs, deze kostprijs omvat het initiële bedrag van de
leaseverplichting aangepast voor leasebetalingen gedaan op of voor de startdatum van de lease vermeerderd
met direct toewijsbare kosten en ingeschatte kosten om het gerelateerde actief te ontmantelen of te
verwijderen of om het gerelateerde actief te herstellen of de locatie waar het actief zich bevindt in zijn
oorspronkelijke staat te herstellen. Verkregen lease voordelen dienen in mindering van de kostprijs gebracht te
worden.
Het gebruiksrecht wordt vervolgens afgeschreven volgens de lineaire methode vanaf de start van het
leasingcontract tot de einddatum van het leasingcontract, tenzij het leasingcontract eigendom transfereert op
het einde van de leasetermijn of de kostprijs van het recht-op-gebruik het uitoefenen van een aankoopoptie
door de Groep weerspiegelt. In dit geval wordt het gebruiksrecht afgeschreven over de geschatte gebruiksduur
van het actief, welke bepaald wordt op dezelfde manier als deze van andere materiële vaste activa. Bijkomend
wordt het gebruiksrecht verminderd met waardeverminderingen, indien van toepassing.
De leaseverplichting wordt initieel gewaardeerd aan de huidige waarde van de toekomstige leasebetalingen
op de startdatum van het leasingcontract, verdisconteerd aan het impliciete intrestpercentage van het
leasingcontract of wanneer dit percentage niet kan bepaald worden, dan gebruikt de Groep haar marginale
rentevoet als verdisconteringspercentage.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 209


Algemeen gesteld gebruikt de Groep haar marginale rentevoet als verdisconteringspercentage. De marginale
rentevoet wordt bepaald door rentevoeten te bekomen van verschillende externe financieringsbronnen en
bepaalde aanpassingen te doen in het kader van de voorwaarden van het leasingcontract en het type actief.
Leasebetalingen opgenomen in de waardering van de leaseverplichting omvatten het volgende:
▪ Vaste betalingen inclusief in hoofdzaak vaste betalingen;
▪ Variabele leasebetalingen afhankelijk van een index of tarief, initieel gewaardeerd aan de index of het tarief
op de startdatum;
▪ Het bedrag dat verwacht wordt betaalbaar te zijn onder een restwaardegarantie; en
▪ De uitoefenprijs onder een aankoopoptie welke de Groep zo goed als zeker zal uitoefenen, leasebetalingen
in een optionele periode van verlenging als de Groep zo goed als zeker deze optie zal uitoefenen en
contractuele boetes voor vervroegde stopzetting tenzij de Groep zo goed als zeker niet vervroegd zal
stopzetten.
De leaseverplichting wordt gewaardeerd aan geamortiseerde kostprijs volgens de effectieve intrestmethode.
Wanneer er een aanpassing is van de leaseverplichting in bovenstaand verband, dan wordt een
corresponderende aanpassing gedaan aan de boekwaarde van gebruiksrecht of wordt in resultaat geboekt
indien wanneer het gebruiksrecht verminderd werd tot nul.
De Groep presenteert het gebruiksrecht apart in de balans en de leaseverplichtingen zijn opgenomen onder
de rubriek “Leningen”.
Korte termijn leasingcontracten en leasingcontracten met immateriële waarden
De Groep heeft ervoor geopteerd om geen gebruiksrecht en gerelateerde leaseverplichting te erkennen
voor korte termijn leasingcontracten en leasingcontracten met immateriële waarde. De Groep erkent deze
leasebetalingen als een kost volgens de lineaire methode over de leasingtermijn.
Als een leasinggever
Bij aanvang of bij wijziging van een contract welke een leasingcomponent omvat, zal de Groep de vergoeding
in het contract verdelen over de leasingcomponent en de niet-leasingcomponent op basis van hun relatieve
afzonderlijke prijzen.
Wanneer de Groep optreedt als leasinggever, dan bepaalt het bij de start van een leasingcontract of een
leasingcontract een financiële of een operationele lease is.
Om de leasing classificatie te bepalen, beoordeelt de Groep globaal of de lease nagenoeg alle aan de
eigendom van het onderliggende actief verbonden risico's en voordelen overdraagt. Wanneer dit het geval is,
dan is het leasingcontract een financiële lease; indien niet, dan is het leasingcontract een operationele lease.
Bij deze beoordeling houdt de Groep rekening met bepaalde indicatoren, waaronder of de lease betrekking
heeft op het grootste gedeelte van de economische levensduur van het actief.
De Groep erkent ontvangen leasebetalingen onder een operationeel leasingcontract als opbrengsten volgens
de lineaire methode over de leasingtermijn van het contract.

l. Financiële opbrengsten en kosten
Financiële opbrengsten bestaan uit ontvangen intresten, dividenden, winsten bij verkoop van aandelen
aan FVTPL, wijzigingen in de reële waarde van financiële activa tegen reële waarde met verwerking
van waardeveranderingen in de resultatenrekening, winsten op afdekkingsinstrumenten die in de
resultatenrekening worden opgenomen en wisselkoerswinsten. Dividenden worden opgenomen in de
resultatenrekening op de datum dat het dividend wordt toegekend.
Financiële kosten omvatten intresten op leningen, wijzigingen in de reële waarde van financiële activa
gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de resultatenrekening,
waardeverminderingen op financiële activa, wisselkoersverliezen en verliezen op afdekkingsinstrumenten die
worden opgenomen in de resultatenrekening.

Financieringskosten die niet rechtstreeks toewijsbaar zijn aan het aankopen of gebruiksklaar maken van
activa, worden in winst of verlies opgenomen op basis van de effectieve rentemethode.
Wisselkoerswinsten en
-verliezen worden netto gepresenteerd per munt als zijnde financiële opbrengsten of financiële kosten.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING210





m. Belastingen
De belastingen op het resultaat van het boekjaar omvatten over het boekjaar verschuldigde en verrekenbare
en uitgestelde belastingen. Ze worden opgenomen in de resultatenrekening.
De verschuldigde en verrekenbare belastingen zijn de belastingen verschuldigd op de belastbare winst van
het boekjaar, berekend volgens de belastingtarieven die gelden op datum van afsluiting van het boekjaar,
en voorts ook belastingcorrecties die betrekking hebben op voorgaande boekjaren. Belastingvorderingen en
-verplichtingen worden enkel gecompenseerd als aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan.
Uitgestelde belastingen worden opgenomen voor alle tijdelijke verschillen tussen de boekwaarde van activa en
verplichtingen ten behoeve van de jaarrekening en de fiscale boekwaarde van die posten.
Uitgestelde belastingen worden gewaardeerd tegen de belastingtarieven die naar verwachting van toepassing
zullen zijn bij afloop van de tijdelijke verschillen, op basis van de wetten die op balansdatum zijn vastgesteld of
materieel zijn vastgesteld. Actieve belastinglatenties worden opgenomen voor niet-gecompenseerde fiscale
verliezen, niet gebruikte fiscaal verrekenbare tegoeden en verrekenbare tijdelijke verschillen, voor zover het
waarschijnlijk is dat er toekomstige belastbare winsten beschikbaar zullen zijn waarmee deze kunnen worden
verrekend.
Actieve belastinglatenties worden afgewaardeerd zodra het niet langer waarschijnlijk is dat dit
belastingvoordeel zich zal realiseren. Niet-opgenomen uitgestelde belastingvorderingen worden op iedere
balansdatum opnieuw beoordeeld en opgenomen zodra het waarschijnlijk is dat er in de toekomst belastbare
winsten beschikbaar zullen zijn, waartegen deze kunnen worden verrekend. Uitgestelde belastingvorderingen
en -verplichtingen worden enkel gecompenseerd als aan bepaalde voorwaarden is voldaan.

In overeenstemming met IAS 12 wordt “tonnage tax” niet als inkomstenbelasting maar als overige kost
opgenomen in de winst- en verliesrekening.


n. Segmentrapportering
Een segment is een onderdeel van de Groep met betrekking tot een operationele activiteit die inkomsten
genereert en uitgaven maakt, met inbegrip van inkomsten en uitgaven afkomstig van transacties met andere
onderdelen van de Groep. Het operationele resultaat van de segmenten wordt op een regelmatige basis door
het management bekeken om zo beslissingen te nemen met betrekking tot de allocatie van middelen en om
de prestaties van een segment te beoordelen.
Het resultaat van een segment omvat alle opbrengsten en kosten die rechtstreeks door dit segment worden
gegenereerd, inclusief het deel van de te alloceren opbrengsten en kosten die redelijkerwijs aan het segment
kan worden toegewezen. De activa en passiva van een segment omvatten als minimum de activa en passiva
dewelke periodiek gerapporteerd worden aan de “Chief operating decision maker”, zijnde de CEO van de Groep
en de overige leden van het directiecomité.
De investeringen van het segment omvatten de aankoopkost van materiële en immateriële vaste activa voor
de periode.

o. Emissierechten
EXMAR bezit en beheert schepen die onder het toepassingsgebied vallen van het emissiehandelssysteem van
de Europese Unie. Dit resulteert enerzijds in inkomende stromen van haar klanten, die worden vereffend door
de overdracht van emissierechten op basis van de emissies van het schip dat voor de respectieve klanten wordt
geëxploiteerd, en anderzijds in uitgaande overdrachten van emissierechten aan de bevoegde EU-autoriteit.
Milieu-emissierechten, verworven voor de vereffening van emissies in het kader van de gewone
bedrijfsvoering, worden geclassificeerd als immateriële activa. Ze worden aanvankelijk gewaardeerd tegen
aanschaffingswaarde. Emissierechten die binnen de komende 12 maanden zullen worden afgeboekt, worden
geclassificeerd als vlottende immateriële vaste activa en worden opgenomen onder overige vlottende activa.
In het geval dat emissierechten in cash worden verworven, wordt de kasstroom geclassificeerd als een
investeringskasstroom.
De verplichting om milieu-emissierechten te leveren ontstaat door emissies tijdens activiteiten van schepen
volgens de regelgeving van het emissiehandelssysteem van de Europese Unie en wordt geboekt als een toe
te rekenen kost onder de handelsschulden en overige schulden. Deze verplichting wordt gewaardeerd tegen
de kostprijs van de verkregen emissierechten (de beschikbare emissierechten) en er wordt een voorziening
geboekt voor het verschil tussen de in te leveren emissierechten en de beschikbare emissierechten.
De voorziening wordt gewaardeerd aan de reële waarde van de emissierechten op verslagdatum, zijnde de
beste schatting van de uitgaven nodig om de ontbrekende emissierechten te verkrijgen.
In de resultatenrekening wordt alleen de netto-kost (wanneer de verplichting groter is dan de immateriële
vaste activa) geboekt onder de overige bedrijfskosten.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 211
Toelichting 2 - Segmentrapportering
Met betrekking tot joint ventures, blijft de onderneming haar activiteiten opvolgen op basis van de interne
management rapportering volgens de proportionele consolidatie methode. De reconciliatie van de
segmentrapportering met de geconsolideerde balans en het geconsolideerd overzicht van gerealiseerde
resultaten wordt weergegeven onder Toelichting 3 Reconciliatie segmentrapportering. Alle verschillen hebben
betrekking op de toepassing van IFRS 11 Gezamenlijke overeenkomsten, er zijn geen andere verschillen van
toepassing.
De Groep heeft 3 rapporteringssegmenten. Deze segmenten weerspiegelen het niveau waarop de CEO en
het directiecomité naar het bedrijf kijken en beslissingen nemen over de verdeling van middelen en andere
operationele zaken. Deze segmenten leveren verschillende diensten en producten en worden afzonderlijk
geleid.
▪ De activiteiten van het Shipping segment omvatten het vervoer van vloeibaar gas zoals LNG, LPG,
ammoniak en andere petrochemische gassen.
▪ Het Infrastructure segment levert innovatieve drijvende infrastructuur oplossingen aan de olie- en
gasindustrie door enerzijds gebruik te maken van zijn activa portefeuille en door anderzijds nieuwe activa te
ontwikkelen voor offshore en near-shore productie, verwerking, opslag en andere gerelateerde diensten.
▪ Het segment Diensten omvat gespecialiseerde ondersteunende dienstverlening zoals scheepsbeheer,
reisbureau diensten, productie activiteiten en een investeringsportefeuille.
De structuur van de Groep en het management is niet gebaseerd op geografische informatie (vaste activa en
omzet per belangrijkste land) aangezien de vloot van de onderneming ingezet wordt op een wereldwijde basis.
De intra-segment opbrengsten hebben voornamelijk betrekking op verleende diensten met betrekking tot
managementactiviteiten, supervisie en bemanning van schepen.
De belangrijkste scheepvaartklanten, Equinor (voorheen Statoil), Saudi Arabian Mining Company en CSSA
Chartering and Shipping Services, vertegenwoordigden respectievelijk 21,1% (2024: 21,5%), 10,9% (2024: 12,8%)
en 8,5% (2024: 3,5%) van de inkomsten van het segment Scheepvaart en 9,0% (2024: 6,9%), 4,7% (2024: 4,1%)
en 3,6% (2024: 1,1%) van de inkomsten van de EXMAR-groep in 2025. Het resterende deel van de inkomsten
uit Scheepvaart is verdeeld over 24 verschillende klanten. ENI Congo, Gasunie en Sonangol exploration &
production vertegenwoordigden 25,1% (2024: 34,9%), 21,5% (2024: 20,4%) en 3,0% (2024: 3,7%) van de opbrengst
van het segment Infrastructure. Deze drie bedrijven vertegenwoordigden 10,1% (2024: 11,2%), 8,6% (2024: 6,6%)
en 1,2% (2024: 1,2%) van de opbrengsten van de EXMAR-groep in 2025. De genoemde percentages zijn
berekend exclusief schikkingsvergoedingen. Geen enkele andere klant vertegenwoordigde in 2025 meer dan
10,0% van de opbrengsten van de EXMAR-groep.


Graphics
212
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
CIJFERS PER SEGMENT 2025
(IN DUIZENDEN USD)
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN GEREALISEERDE
RESULTATEN VOOR DE TWAALF MAANDEN EINDIGEND
OP 31 DECEMBER 2025 SHIPPING INFRASTRUCTURE DIENSTEN ELIMINATIES TOTAAL
Externe opbrengsten 146.597 137.853 58.587 343.037
Intra-segment opbrengsten 1.660 858 9.098 -11.617 0
Totale opbrengsten 148.257 138.712 67.685 -11.617 343.037
Winst gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 8.019 1.979 22 10.019
Overige bedrijfsopbrengsten 674 57 2.834 3.564
Bedrijfsopbrengsten 156.949 140.748 70.540 -11.617 356.620
Bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en
waardeverminderingen (EBITDA) 105.186 80.870 -7.859 0 178.196
Afschrijvingen -48.035 -12.556 -1.551 -62.142
Waardeverminderingen en terugnames 0 -36 -505 -541
Bedrijfsresultaat (EBIT) 57.151 68.278 -9.916 0 115.513
Intrestopbrengsten (niet-intra-segment) 2.069 1.013 7.492 10.574
Intrestopbrengsten intra-segment 978 7.401 19.859 -28.237 0
Intrestkosten (niet-intra-segment) -23.747 -11.455 -169 -35.371
Intrestkosten intra-segment -14.292 -5.560 -8.384 28.237 0
Andere financiële opbrengsten 145 195 17.429 17.770
Andere financiële kosten -1.521 -739 -22.948 -25.208
Aandeel in het resultaat in geassocieerde
ondernemingen en joint ventures
(na belastingen) 0 -682 255 -428
Belastingen op het resultaat 285 -3.675 -5.117 -8.507
Segment resultaat na belastingen 21.068 54.776 -1.499 0 74.344
Toe te rekenen aan:
Minderheidsbelang 1
Aandeelhouders van de vennootschap 74.343


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 213
(IN DUIZENDEN USD)
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN GEREALISEERDE
RESULTATEN VOOR DE TWAALF MAANDEN EINDIGEND
OP 31 DECEMBER 2025 SHIPPING INFRASTRUCTURE DIENSTEN ELIMINATIES TOTAAL
ACTIVA
Schepen en platformen 577.866 181.382 0 759.247
Andere materiële vaste activa 224 1.102 1.572 2.898
Immateriële activa 298 123 607 1.029
Gebruiksrechten 29.586 1.605 6.472 37.662
Investeringen in geassocieerde
ondernemingen en joint ventures 0 2.161 760 2.922
Leningen aan geassocieerde ondernemingen
en joint ventures 0 147 -4 143
Financiële activa via reële waarde aan FVTPL 0 0 55.268 55.268
Gegeven leningen intra-segment 345 86.808 415.654 -502.807 0
Overige lange termijn financiële activa 0 0 10.094 10.094
Kas en kasequivalenten 12.883 44.136 149.996 207.015
Geblokkeerde kasequivalenten 6.899 0 233 7.132
Activa aangehouden voor verkoop 8.708 0 0 8.708
Totale segment activa 636.808 317.464 640.651 -502.807 1.092.116
Niet-toegewezen handels- en overige
vorderingen 83.421
Handels- en overige vorderingen
intra-segment 2.407 28.402 6.746 -37.555 0
Niet-toegewezen overige activa 10.885
Totale activa -540.362 1.186.422
VERPLICHTINGEN
Lange termijn leningen 325.895 132.070 1.922 459.886
Korte termijn leningen 45.510 25.543 988 72.042
Leningen intra-segment 309.111 106.537 87.160 -502.807 0
Overige schulden & derivaten 605 888 0 1.493
Lange termijn voorzieningen 797 293 4.308 5.398
Totaal segment verplichtingen 681.916 265.331 94.378 -502.807 538.819
Niet-toegewezen eigen vermogen 549.113
Niet-toegewezen handels- en overige schulden 94.605
Handels- en overige schulden intra-segment -475.526 -81.346 594.427 -37.555 0
Niet-toegewezen overige verplichtingen 3.886
Totaal eigen vermogen en verplichtingen -540.362 1.186.422
KASSTROOMOVERZICHT
Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 184.757
Kasstroom uit investeringsactiviteiten -129.484
Kasstroom uit financieringsactiviteiten -203.799
Wisselkoersfluctuaties 516
Totale kasstroom -148.010
BIJKOMENDE INFORMATIE
Investeringen -177.119
Inkomsten uit verkoop 51.276


Graphics
214
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
CIJFERS PER SEGMENT 2024
(IN DUIZENDEN USD)
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN GEREALISEERDE
RESULTATEN VOOR DE TWAALF MAANDEN EINDIGEND
OP 31 DECEMBER 2025 SHIPPING INFRASTRUCTURE DIENSTEN ELIMINATIES TOTAAL
Externe opbrengsten 140.066 210.436 84.392 434.893
Intra-segment opbrengsten 2.765 1.727 5.789 -10.281 0
Totale opbrengsten 142.831 212.162 90.181 -10.281 434.893
Winst gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 7.209 78.227 20.397 105.834
Overige bedrijfsopbrengsten 1.521 0 2.807 4.328
Bedrijfsopbrengsten 151.561 290.390 113.385 -10.281 545.055
Bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en
waardeverminderingen (EBITDA) 107.375 143.561 22.824 0 273.759
Afschrijvingen -50.825 -12.250 -1.524 -64.599
Waardeverminderingen en terugnames -1 -2.613 -128 -2.742
Verlies gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 0 1 0 1
Bedrijfsresultaat (EBIT) 56.548 128.700 21.172 0 206.419
Intrestopbrengsten (niet-intra-segment) 4.522 4.320 4.900 13.742
Intrestopbrengsten intra-segment 2.284 5.182 22.397 -29.863 0
Intrestkosten (niet-intra-segment) -26.104 -9.834 -218 -36.156
Intrestkosten intra-segment -16.261 -7.822 -5.780 29.863 0
Andere financiële opbrengsten 590 3.897 7.817 12.304
Andere financiële kosten -547 -565 -5.752 -6.865
Aandeel in het resultaat in geassocieerde
ondernemingen en joint ventures
(na belastingen) 0 2.471 237 2.708
Belastingen op het resultaat -213 -4.863 -6.084 -11.160
Segment resultaat na belastingen 20.818 121.485 38.688 0 180.991
Toe te rekenen aan:
Minderheidsbelang 2
Aandeelhouders van de vennootschap 180.989


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 215
(IN DUIZENDEN USD)
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN GEREALISEERDE
RESULTATEN VOOR DE TWAALF MAANDEN EINDIGEND
OP 31 DECEMBER 2025 SHIPPING INFRASTRUCTURE DIENSTEN ELIMINATIES TOTAAL
Activa
Schepen en platformen 440.895 192.430 0 633.325
Andere materiële vaste activa 73 1.143 1.120 2.336
Immateriële activa 113 120 54 288
Gebruiksrechten 30.535 2.418 1.449 34.402
Investeringen in geassocieerde
ondernemingen en joint ventures 0 510 573 1.082
Leningen aan geassocieerde ondernemingen
en joint ventures 0 350 1.961 2.311
Financiële activa via reële waarde aan FVTPL 0 0 61.133 61.133
Gegeven leningen intra-segment 84.005 88.771 543.097 -715.872 0
Overige lange termijn financiële activa 0 0 260 260
Kas en kasequivalenten 55.911 108.204 190.911 355.025
Assets held for sale 32.467 0 0 32.467
Totale segment activa 643.998 393.946 800.558 -715.872 1.122.629
Niet-toegewezen handels- en overige
vorderingen 0 0 0 0 137.372
Handels- en overige vorderingen
intra-segment 7.076 28.909 56.998 -92.983 0
Niet-toegewezen overige activa 0 0 0 0 10.866
Totale activa -808.855 1.271.828
Verplichtingen
Lange termijn leningen 316.346 156.476 671 473.494
Korte termijn leningen 52.788 25.758 878 79.425
Leningen intra-segment 351.576 225.621 138.675 -715.872 0
Overige schulden & derivaten 0 20 1.246 1.266
Lange termijn voorzieningen -10.156 13.879 15.857 19.579
Totaal segment verplichtingen 710.554 421.754 157.328 -715.872 573.764
Niet-toegewezen eigen vermogen 609.626
Niet-toegewezen handels- en overige schulden 81.205
Handels- en overige schulden intra-segment -46.203 56.670 82.515 -92.983 0
Niet-toegewezen overige verplichtingen 7.233
Totaal eigen vermogen en verplichtingen -808.855 1.271.828
KASSTROOMOVERZICHT
Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 95.662
Kasstroom uit investeringsactiviteiten 31.674
Kasstroom uit financieringsactiviteiten -11.130
Wisselkoersfluctuaties -1.299
Totale kasstroom 114.908
BIJKOMENDE INFORMATIE
Investeringen -45.819 -1.110 -513 -47.441
Inkomsten uit verkoop 43.384 0 125 43.509


Graphics
216
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
Toelichting 3 - Reconciliatie segmentrapportering 
Management kijkt de financiële informatie van elk operationeel segment na op basis van de proportionele
consolidatiemethode. De onderstaande tabellen reconciliëren de financiële informatie zoals weergegeven
in de geconsolideerde balans en in de geconsolideerde resultatenrekening (dewelke opgesteld werden
in overeenstemming met IFRS 11 volgens de vermogensmutatiemethode) met de financiële informatie
weergegeven in Toelichting 2 Segmentrapportering (dewelke werden opgesteld volgens de proportionele
consolidatiemethode).
RECONCILIATIE SEGMENT RAPPORTERING 2025
(IN DUIZENDEN USD)
VOOR DE TWAALF MAANDEN EINDIGEND OP PROPORTIONELE VERMOGENS-
31 DECEMBER 2025 CONSOLIDATIE VERSCHIL MUTATIEMETHODE
Opbrengsten 343.037 -94.896 248.140
Winst gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 10.019 -2.568 7.451
Overige bedrijfsopbrengsten 3.564 0 3.564
Operationele kosten van schepen -112.379 21.338 -91.040
Algemene en administratieve kosten -35.164 -755 -35.920
Personeelskosten -46.704 234 -46.470
Afschrijvingen -62.142 36.062 -26.080
Waardeverminderingen en terugnames -541 0 -541
Voorzieningen - (Toename)/Afname 15.967 0 15.967
Verlies gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 0 0 0
Overige bedrijfskosten (+/-) -145 32 -113
Resultaat uit bedrijfsactiviteiten 115.513 -40.553 74.960
Intrestopbrengsten 10.574 -2.038 8.536
Intrestkosten -35.371 16.735 -18.636
Andere financiële opbrengsten 17.770 -86 17.685
Andere financiële kosten -25.208 586 -24.622
Resultaat voor belastingen en voor aandeel in het resultaat
in geassocieerde ondernemingen en joint ventures 83.279 -25.356 57.922
Aandeel in het resultaat in geassocieerde ondernemingen en
joint ventures (na belastingen) -428 24.936 24.509
Belastingen op het resultaat -8.507 420 -8.087
Resultaat van de periode 74.344 0 74.344


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 217
(IN DUIZENDEN USD) PROPORTIONELE VERMOGENS-
31 DECEMBER 2025 CONSOLIDATIE VERSCHIL MUTATIEMETHODE
Schepen en platformen 759.247 -398.857 360.390
Andere materiële vaste activa 2.898 -52 2.846
Immateriële activa 1.029 -298 730
Gebruiksrechten 37.662 -29.465 8.197
Investeringen in geassocieerde ondernemingen en
joint ventures 2.922 178.956 181.878
Overige lange termijn financiële activa 10.094 0 10.094
Afgeleide financiële instrumenten 224 -224 0
Uitgestelde belastingvorderingen 2.558 0 2.558
Financiële activa via reële waarde aan FVTPL 55.268 0 55.268
Vaste activa 871.902 -249.941 621.960
Activa aangehouden voor verkoop 8.708 0 8.708
Afgeleide financiële instrumenten 67 0 67
Handels- en overige vorderingen 83.354 -5.930 77.424
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en
joint ventures 143 -147 -4
Actuele belastingvorderingen 8.103 0 8.103
Geblokkeerde kasequivalenten 7.132 0 7.132
Kas en kasequivalenten 207.015 -27.172 179.842
Vlottende activa 314.521 -33.249 281.271
Totale activa 1.186.422 -283.191 903.232
Eigen vermogen 549.113 0 549.113
Leningen 459.886 -214.888 244.998
Overige schulden & derivaten 1.493 -605 888
Personeelsbeloningen 554 0 554
Lange termijn voorzieningen 5.398 -797 4.601
Uitgestelde belastingschulden 0 0 0
Verplichtingen op lange termijn 467.331 -216.290 251.042
Leningen 72.042 -38.867 33.175
Derivative financial liabilities 0 0 0
Handels- en overige schulden 94.605 -28.018 66.587
Te betalen winstbelastingen 3.332 -16 3.316
Verplichtingen op korte termijn 169.979 -66.901 103.078
Totaal eigen vermogen en verplichtingen 1.186.422 -283.191 903.232


Graphics
218
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
RECONCILIATIE SEGMENT RAPPORTERING 2024
(IN DUIZENDEN USD) PROPORTIONELE VERMOGENS-
VOOR DE 12 MAANDEN EINDIGEND OP 31 DECEMBER 2024 CONSOLIDATIE VERSCHIL MUTATIEMETHODE
Opbrengsten 434.893 -85.982 348.911
Winst gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 105.834 -3.217 102.617
Overige bedrijfsopbrengsten 4.328 -2 4.325
Operationele kosten van schepen -181.930 18.659 -163.271
Gebruikte grondstoffen en hulpstoffen -10.441 0 -10.441
Algemene en administratieve kosten -39.988 636 -39.352
Personeelskosten -44.728 8 -44.719
Afschrijvingen -64.599 32.898 -31.702
Waardeverminderingen en terugnames -2.742 0 -2.742
Verlies gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 1 0 1
Overige bedrijfskosten (+/-) 5.790 827 6.617
Resultaat uit bedrijfsactiviteiten 206.419 -36.174 170.245
Intrestopbrengsten 13.742 -4.471 9.271
Intrestkosten -36.156 18.364 -17.793
Andere financiële opbrengsten 12.304 -171 12.133
Andere financiële kosten -6.865 180 -6.685
Resultaat voor belastingen en voor aandeel in het resultaat
in geassocieerde ondernemingen en joint ventures 189.443 -22.272 167.171
Aandeel in het resultaat in geassocieerde ondernemingen en
joint ventures (na belastingen) 2.708 22.231 24.938
Belastingen op het resultaat -11.160 42 -11.118
Resultaat van de periode 180.991 0 180.991


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 219
(IN DUIZENDEN USD) PROPORTIONELE VERMOGENS-
31 DECEMBER 2024 CONSOLIDATIE VERSCHIL MUTATIEMETHODE
Schepen en platformen 633.325 -264.751 368.575
Andere materiële vaste activa 2.336 0 2.336
Immateriële activa 288 -113 175
Gebruiksrechten 34.402 -30.149 4.253
Investeringen in geassocieerde ondernemingen en
joint ventures 1.082 158.605 159.687
Overige lange termijn financiële activa 260 0 260
Afgeleide financiële instrumenten 2.047 -1.462 586
Uitgestelde belastingvorderingen 4.635 0 4.635
Financiële activa via reële waarde aan FVTPL 61.133 -112 61.021
Vaste activa 739.508 -137.980 601.528
Assets held for sale 32.467 -17.736 14.731
Derivative financial asset 1.072 0 1.072
Financial assets at FVTPL -112 112 0
Handels- en overige vorderingen 137.372 -13.486 123.886
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en
joint ventures 2.311 -2.263 48
Actuele belastingvorderingen 4.184 0 4.184
Kas en kasequivalenten 355.025 -80.288 274.737
Vlottende activa 532.320 -113.662 418.658
Totale activa 1.271.828 -251.642 1.020.186
Eigen vermogen 609.626 0 609.626
Leningen 473.494 -195.700 277.794
Overige schulden & derivaten 1.266 -26 1.240
Personeelsbeloningen 785 0 785
Lange termijn voorzieningen 19.579 -291 19.289
Uitgestelde belastingschulden 0 0 0
Verplichtingen op lange termijn 495.125 -196.016 299.109
Leningen 79.425 -40.666 38.759
Handels- en overige schulden 81.205 -14.953 66.252
Te betalen winstbelastingen 6.447 -6 6.441
Verplichtingen op korte termijn 167.077 -55.625 111.452
Totaal eigen vermogen en verplichtingen 1.271.828 -251.642 1.020.186


Graphics
220
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
Toelichting 4 - Opbrengsten
VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Shipping segment 50.573 53.988
Infrastructure segment - gewone opbrengsten 133.366 208.183
Diensten segment - gewone opbrengsten 64.202 86.740
Opbrengsten 248.140 348.911
De daling van de totale opbrengsten in het segment Shipping is voornamelijk het gevolg van een afname van
het aantal drukschepen.
De Opbrengsten in het segment Infrastructure daalden in 2025 als gevolg van de lagere opbrengsten uit
engineering, aankoop en bouwcontracten voor het Marine XII project in Cong, gedeeltelijk gecompenseerd
door hogere opbrengsten uit engineering projecten uitgevoerd door Exmar Offshore Company, in Houston.
De daling van de bedrijfsopbrengsten bij het segment Diensten is het gecombineerde effect van de exit van
Bexco NV per mei 2024 uit de consolidatiekring van de Groep, lagere opbrengsten uit scheepsbeheer door
O&M-diensten, gecompenseerd door hogere opbrengsten uit de offshore-accomodatieplatformen.
Opbrengsten die binnen het toepassingsgebied van IFRS 16 Leasing vallen vertegenwoordigden 36,0%
(2024: 29,3%) van de totale opbrengsten en zijn gesitueerd in de segmenten Shipping en Infrastructure.
Opbrengsten die binnen het toepassingsgebied van IFRS 15 Opbrengsten uit contracten met klanten vallen,
vertegenwoordigden 64,0% (2024: 70,7%) van de totale opbrengsten.
Belangrijke scheepvaartklanten Equinor (ex-Statoil), Nippon Gas Line Co. en SHV Gas Supply and Risk
Management vertegenwoordigden respectievelijk 61,2% (2024: 55,8%), 10,1% (2024: 0,0%) en 6,8% (2024:
5,8%) van de opbrengst van het segment Scheepvaart. Deze drie klanten droegen in 2025 respectievelijk
12,5% (2024: 8,6%), 2,1% (2024: 0,0%) en 1,4% (2024: 0,9%) bij aan de inkomsten van de EXMAR-groep. In 2025
vertegenwoordigde Nippon Gas Line Co 10,1% van de opbrengst van het segment Scheepvaart en 2,1% van de
opbrengst van de EXMAR-groep, tegenover 0,0% in 2024. ENI Congo en Gasunie vertegenwoordigden 25,9%
(2024: 23,5%) en 22,2% (2024: 13,7%) van de opbrengsten van het segment Infrastructure. Deze twee klanten
vertegenwoordigden 13,9% (2024: 14,0%) en 11,9% (2024: 8,2%) van de opbrengsten van de EXMAR-groep in 2025.
Geen enkele andere klant vertegenwoordigt meer dan 10,0% van de opbrengsten van de EXMAR-groep in 2025.
(IN DUIZENDEN USD) DECEMBER 31, 2025 DECEMBER 31, 2024
Handelsvorderingen opgenomen in handels- en overige vorderingen (korte + lange termijn) 59.818 94.302
Contract activa opgenomen in handels- en overige vorderingen 15.173 15.995
Contract schulden opgenomen in handels- en overige schulden 12.495 9.061
Contractsaldi 87.486 119.358
De daling van de contractsaldi in 2025 is het gevolg van een daling van e handelsvorderingen met betrekking
tot de engineering- en exploitatie- en onderhoudsovereenkomsten voor TANGO FLNG en EXCALIBUR.
De contract activa hebben voornamelijk betrekking op de rechten van de Groep op vergoedingen voor werk
dat is voltooid maar niet gefactureerd op balansdatum. De contractuele activa worden overgeboekt naar
vorderingen wanneer de rechten onvoorwaardelijk worden.
De contractuele verplichtingen hebben voornamelijk betrekking op facturen voor opbrengsten uit schepen
(vooruitbetaalde huur) en vooruitbetaalde bedragen voor geplande diensten. De contractuele verplichtingen
aan het einde van 2024 zijn opgenomen als opbrengsten in 2025.


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 221

Toelichting 5 - Winst bij verkoop
VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Winst uit verkoop aandelen Export LNG  0 78.000
Winst uit verkoop aandelen Bexco NV 0 20.589
Winst uit verkoop van schepen 5.451 3.991
Overige 2.001 37
Winst gerealiseerd bij verkoop van vaste activa 7.451 102.617
EXMAR heeft in 2024 aanzienlijke opbrengsten gerealiseerd uit de verkoop van aandelen:
▪ In 2022 verkocht EXMAR 100% van de aandelen van Export LNG Ltd, de eigenaar van de
vlottende liquefactie-eenheid TANGO FLNG, aan ENI. De verkoopovereenkomst bevat een
prijsaanpassingsclausule tussen plus USD 44,0 miljoen en min USD 78,0 miljoen, afhankelijk van de
werkelijke prestaties van de TANGO FLNG tijdens de eerste zes operationele maanden op de werf.
Na succesvolle prestatietests in het vierde kwartaal van 2024 is de verplichting van 78 miljoen USD
vrijgegeven.
▪ Als gevolg van de verkoop van 100% van de aandelen van Bexco op 21 mei 2024 realiseerde EXMAR een
eenmalige winst van 20,6 miljoen USD.
In 2025 leverde EXMAR drie schepen, Debbie, Helane en Anne, op aan hun nieuwe eigenaren.
De overige winsten bij verkopen die in 2025 werden gerealiseerd, hebben voornamelijk betrekking op
historische reserves, die na de verkoop van aandelen in Springmarine Nigeria Ltd. in de opbrengstenrekening
werden opgenomen.



Toelichting 6 - Operationele kosten van schepen en technische projectkosten
VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Operationele kosten bemanning -36.043 -39.472
Operationele kosten onderhoud -32.260 -96.262
Operationele kosten verzekeringen -1.715 -1.928
Operationele kosten overige -661 1.193
Technische projectkosten uitbesteding en outsourcing -16.137 -15.741
Technische projectkosten bronbelasting klantprojecten -4.224 -11.061
Operationele kosten van schepen & technische projectkosten -91.040 -163.271
Operationele kosten van schepen zijn uitgaven voor de exploitatie van een schip en omvatten voornamelijk
bemanning, onderhoud, verzekeringen en andere gerelateerde kosten. Operationele kosten van schepen
omvatten geen afschrijvingen.
Technische projectkosten omvatten de kosten die worden gemaakt om aan klantencontracten te voldoen en
omvatten voornamelijk vergoedingen aan onderaannemers, vergoedingen aan consultants die voor het
project werken en de bronbelastingen op buitenlandse activiteiten. De operationele kosten van schepen
en technische projecten zijn exclusief personeelskosten van het walpersoneel.
De daling van de operationele kosten van schepen en technische projecten in 2025 ten opzichte van
2024 is voornamelijk het gevolg van de lagere kosten in verband met de engineering-, aankoop-
en ombouwcontracten voor de TANGO FLNG en EXCALIBUR FSU door de voltooiing van de
ombouwwerkzaamheden begin 2024 en het lagere aantal drukschepen.


Toelichting 7 - Aankopen goederen
In 2024 registreerde EXMAR voor USD 10,4 miljoen aankopen van goederen met betrekking tot de
vervaardiging van touwen bij Bexco NV, vergeleken met USD 0 miljoen in 2025. Deze daling is het gevolg van
het feit dat Bexco de consolidatiekring heeft verlaten na de verkoop van 100% van de aandelen in mei 2024.


Graphics
222
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

Toelichting 8 - Algemene- en administratieve kosten
VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Administratieve kosten -32.802 -34.265
Vrachtkosten 0 -817
Niet op inkomsten gebaseerde belastingen -1.318 -1.759
Overige kosten -1.800 -2.511
Algemene- en administratieve kosten -35.920 -39.352
In 2025 zijn de administratieve kosten gedaald, voornamelijk doordat Bexco de consolidatiekring heeft verlaten.
Administratieve kosten zijn kosten die geen verband houden met een schip of een klantproject. Hieronder
vallen IT-kosten, kantoorkosten, bestuurdersvergoedingen, reiskosten, advieskosten, uitbestede administratieve
en technische diensten, en verzekeringspremies.



Toelichting 9 - Personeelskosten
VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Lonen en salarissen -40.157 -38.131
Sociale lasten -5.591 -5.822
Personeelsbeloning, toegezegde pensioenregeling en toegezegde bijdrageregeling -722 -766
Personeelskosten -46.470 -44.719
AAN HET EINDE VAN HET BOEKJAAR 2025 2024
Zeevarenden 1.099 1.219
Niet-zeevarenden 312 302
Personeelsaantal 1.411 1.521
De salarissen en lonen zijn gestegen als gevolg van hogere personeelskosten op verschillende locaties,
gedeeltelijk gecompenseerd door het vertrek van Bexco (nog inbegrepen in de eerste vier maanden van 2024).
Het personeelsaantal vertegenwoordigt het effectief aantal mensen in dienst per einde van het boekjaar
(inclusief de zeevarenden van onze geassocieerde ondernemingen).
Een belangrijk deel van de zeevarenden zijn tewerkgesteld op activa van of uitgebaat door onze geassocieerde
ondernemingen en joint ventures, de gerelateerde kost is niet opgenomen in de personeelskosten van EXMAR
zoals hierboven toegelicht.


Toelichting 10 - Voorzieningen
VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Voorziening geschil belastingen - Terugname 800 10.446
Voorziening geschil garantie - (Toename)/Terugname 15.233 -3.551
Overige -66 -217
Voorzieningen - (Toename)/Afname 15.967 6.678
In het vierde kwartaal van 2024 werd een overeenkomst bereikt over het geschil over de voormalige
leaseovereenkomst van de LNG Carrier EXCEL. Als gevolg hiervan werd de voorziening ten bedrage van in
totaal 10,4 miljoen USD teruggenomen.
De bijkomende voorzieningen van 2024 voor een totaalbedrag van USD 3,6 miljoen stemmen overeen met
verplichtingen in het kader van de engineering-, aankoop- en bouwcontracten voor het Marine XII project in
Congo.
In februari 2025 liep de garantieperiode voor de engineering-, aankoop- en bouwcontracten voor het Marine
XII-project in Congo af, wat resulteerde in de vrijval van de voorziening van 15,2 miljoen USD.

Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 223




Toelichting 11 - Financieel resultaat



VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Intresten op leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures 0 1.951
Intresten uit kas en kasequivalenten 8.536 7.320
Intrestopbrengsten 8.536 9.271
Intrestkosten op rentedragende leningen -18.060 -17.183
In resultaat genomen transactiekosten -576 -610
Intrestkosten -18.636 -17.793




De interestopbrengsten zijn gedaald als gevolg van lagere interestopbrengsten op leningen aan geassocieerde
ondernemingen en joint ventures.
De intrestkosten hebben betrekking op de leningen van EXMAR zoals vermeld in Toelichting 26 Leningen.
De stijging met USD 0,8 miljoen is voornamelijk te wijten aan de EXCALIBUR-lening (CMFL) die in augustus
2024 van start ging, gedeeltelijk gecompenseerd door lagere intrestkosten bij de leningen voor LPG
drukschepen, na het lichten van bijkomende vervroegde aankoopopties in 2025.

VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Gerealiseerde wisselkoerswinsten 4.664 1.146
Niet-gerealiseerde wisselkoerswinsten 3.955 6.813
Dividend van niet-geconsolideerde ondernemingen 8.122 35
Financiële aandelen - gewaardeerd aan FVTPL 13 2.965
Toename reële waarde van financiële instrumenten -483 1.072
Overige 72 100
Gerealiseerde winst op verkoop van aandelen 1.343 0
Andere financiële opbrengsten 17.685 12.133
Gerealiseerde wisselkoersverliezen -4.484 -1.784
Niet-gerealiseerde wisselkoersverliezen -9.183 -2.006
Financiële aandelen - gewaardeerd aan FVTPL -9.992 0
Bankkosten -359 -261
Overige -603 -2.635
Andere financiële kosten -24.622 -6.685

De overige financiële opbrengsten stegen met USD 5,6 miljoen tot USD 17,7 miljoen en zijn het resultaat
van dividendinkomsten uit aandelen in Vantage Drilling, de meerwaarden op verkoop van aandelen en
hogere gerealiseerde wisselkoerswinsten op vorderingen in euro, gedeeltelijk gecompenseerd door lagere
wisselkoerswinsten op vorderingen in USD in België en Congo bij entiteiten die niet in USD rapporteren.
De overige financiële kosten stegen aanzienlijk met USD 17,9 miljoen in vergelijking met 2024 door (i) hogere
gerealiseerde en niet-gerealiseerde wisselkoersverliezen op vorderingen in USD in België en Congo en (ii) het
verlies uit de herwaardering van aandelen in Vantage Drilling en in Ventura tegen reële waarde via de winst-en-
verliesrekening.



Graphics
224
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
Toelichting 12 - Winstbelastingen
VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 31 DECEMBER (IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Belastingen over het boekjaar -6.457 -11.093
Correcties op voorgaande boekjaren 445 -289
Winstbelastingen -6.012 -11.402
Uitgestelde winstbelasting -2.075 284
Winstbelastingen -8.087 -11.118
AANSLUITING
Resultaat voor belasting   82.431 192.109
Belastingen aan nationaal tarief -25,00% -20.608 -25,00% -48.027
Taks impact aandeel in het resultaat van geass. ondernemingen en JV 6.220 5.617
Aanpassing voor:
Impact belastingtarieven in andere landen 4.395 25.975
Niet-aftrekbare kosten -390 -336
Overige belastingen 0 0
Verliezen van het boekjaar en belastingkredieten waarvoor geen uitgestelde belastingvordering werd opgezet -7.231 -2.931
Aanwending fiscaal overgedragen verliezen, belastingkredieten en overige belastingvoordelen waarvoor voordien geen uitgestelde belastingvordering werd opgezet 10.725 7.554
Niet-aangewende fiscaal overgedragen verliezen onder het Belgische tonnage taks regime -1.440 -1.920
Fiscaal vrijgestelde opbrengsten 0 2.906
Aanpassingen met betrekking tot voorgaande boekjaren 242 44
Aansluiting met het effectieve belastingtarief (1) -9,8% -8.087 -5,8% -11.118
1
Het effectieve belastingtarief berekend als winstbelastingen over het resultaat voor belastingen, gecorrigeerd voor het aandeel in de winst van
investeringen verwerkt volgens de vermogensmutatiemethode, bedraagt 7.6% (2024: 6.6%).


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 225


Toelichting 13 - Schepen en platformen
(IN DUIZENDEN USD) SCHEPEN IN
SHIPPING INFRASTRUCTURE AANBOUW TOTAAL
AANSCHAFFINGSWAARDE - VOORUIT-
BETALINGEN
Saldo per 1 januari 2024 282.443 237.130 0 519.573
Mutaties tijdens het boekjaar
Verwervingen 6.883 275 0 7.157
Verkopen/buitengebruikstellingen -24.452 0 0 -24.452
Transfer naar activa aangehouden voor verkoop -26.650 0 0 -26.650
Vervroegde aankoopoptie 3.267 0 0 3.267
Saldo per 31 december 2024 241.490 237.405 0 478.895
Saldo per 1 januari 2025 241.490 237.405 0 478.895
Mutaties tijdens het boekjaar
Verwervingen 2.062 0 25.743 27.805
Vervroegde aankoopoptie 1.959 0 0 1.959
Verkopen/buitengebruikstellingen 0 -221 0 -221
Transfer naar activa aangehouden voor verkoop -28.714 0 0 -28.714
Saldo per 31 december 2025 216.796 237.184 25.743 479.723
AFSCHRIJVINGEN EN
WAARDEVERMINDERINGEN
Saldo per 1 januari 2024 65.160 38.665 0 103.826
Mutaties tijdens het boekjaar
Afschrijvingen 18.592 10.201 0 28.793
Verkopen/buitengebruikstellingen -10.380 0 0 -10.380
Transfer naar activa aangehouden voor verkoop -11.918 0 0 -11.918
Saldo per 31 december 2024 61.454 48.866 0 110.321
Saldo per 1 januari 2025 61.454 48.866 0 110.321
Mutaties tijdens het boekjaar
Afschrijvingen 12.357 10.173 22.530
Verkopen/buitengebruikstellingen 0 -221 -221
Transfer naar activa aangehouden voor verkoop -13.297 0 -13.297
Saldo per 31 december 2025 60.514 58.818 0 119.333
NETTO BOEKWAARDE
Netto boekwaarde per 31 december 2024 180.036 188.538 0 368.575
Saldo per 31 december 2025 156.282 178.365 25.743 360.390




Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING226

In 2025 hebben de verwervingen betrekking op aanbetalingen voor drie van de vier nieuw te bouwen
Suezmax-schepen, geactiveerde droogdokkosten in het segment Shipping en de uitoefening van de
vervroegde afkoopoptie voor één drukschip.
In 2025 werden drie drukschepen verkocht, wat resulteerde in een winst van USD 5,5 miljoen (zie Toelichting 5 –
Winst bij verkoop). Twee drukschepen werden in 2025 overgeboekt naar activa aangehouden voor verkoop,
waarbij één verkoop in 2025 werd afgerond (met winst opgenomen in de winst bij verkoop in 2025) en een
tweede met een verwachte levering in het eerste kwartaal van 2026 (USD 8,7 miljoen). Het effect voor de twee
schepen is een daling van de nettoboekwaarde in het segment Shipping van USD 15,4 miljoen.
De schepen zijn verpand gegeven als zekerheid voor de gerelateerde onderliggende verplichtingen.
We verwijzen naar Toelichting 26 Leningen voor meer informatie over deze onderliggende verplichtingen.
WAARDEVERMINDERING
Voor de schepen dewelke in volle eigendom worden aangehouden, werden interne en externe aanwijzingen
geëvalueerd dewelke aangeven dat de vloot al dan niet getest dient te worden op het bestaan van een
mogelijke waardevermindering. De boekwaarde van de vloot wordt vergeleken met de realiseerbare waarde
van de vloot, dewelke de hoogste waarde is van de reële waarde verminderd met de verkoopkosten en de
gebruikswaarde.
De reële waarde minus verkoopkosten is gebaseerd op de gemiddelde reële marktwaarde zoals vastgesteld
door twee onafhankelijke scheepsmakelaars of recente markttransacties voor vergelijkbare activa. De reële
waarde wordt gecorrigeerd met een gemiddelde makelaarscommissie, dewelke moet worden betaald
wanneer een schip wordt verkocht. De gebruikswaarde is gebaseerd op de verwachte toekomstige kasstromen
verdisconteerd naar hun huidige waarde en rekening houdende met de huidige marktverwachtingen
met betrekking tot vrachttarieven, tewerkstelling en operationele kosten. Het model bevat bovendien
ook assumpties voor onder meer toekomstige huuropbrengsten, duurtijd van het contract en de
inactiviteitsperiode tussen twee contracten. De operationele kasstromen zijn gebaseerd op interne informatie
en een gevoeligheidsanalyse wordt uitgevoerd voor iedere assumptie. Het verdisconteerde kasstroommodel
gebruikt door het management omvat kasstromen voor de resterende levensduur van de vloot in eigendom.
Kasstromen voor de eerste drie jaren worden door het management ingeschat op basis van ervaringen uit het
verleden en de huidige marktverwachtingen met betrekking tot volumes en vrachttarieven. Vrachttarieven
en operationele kosten na deze periode van drie jaar worden verwacht te evolueren in lijn met de geschatte
inflatie. De gebruikte disconteringsvoet is een gewogen gemiddelde kapitaalkost van 10,7% voor het segment
LPG-scheepvaart (2024: 11,2%), 8,0% voor het segment LNG-scheepvaart (2024: 9,5%) en 10,0% voor het segment
Infrastructure (2024: 12,2%).
Voor schepen onder joint venture eigendom worden de triggers voor een waardevermindering op dezelfde
manier geëvalueerd als voor de vloot in volledige eigendom. We verwijzen in dit verband naar Toelichting 16 -
Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures.
Zowel in 2025 als in 2024 boekte EXMAR geen waardeverminderingen.




Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 227


Toelichting 14 - Andere materiële vaste activa
(IN DUIZENDEN USD) TERREINEN EN MACHINES EN MEUBILAIR EN
GEBOUWEN UITRUSTING INSTALLATIE TOTAAL
AANSCHAFFINGSWAARDE
Saldo per 1 januari 2024 11.982 8.190 3.632 23.804
Mutaties tijdens het boekjaar
Verwervingen 149 158 919 1.226
Transfers 426 -659 190 -43
Verkopen/buitengebruikstellingen 0 0 -159 -159
Out of consolidation Scope -8.682 -6.330 -191 -15.203
Wisselkoersverschillen -223 -20 -72 -314
Saldo per 31 december 2024 3.653 1.339 4.319 9.311
Saldo per 1 januari 2025 3.653 1.339 4.319 9.311
Mutaties tijdens het boekjaar
Verwervingen 0 159 927 1.085
Transfers 0 -32 -33 -65
Verkopen/buitengebruikstellingen 0 -4 -822 -826
Out of consolidation Scope 0 0 -52 -52
Wisselkoersverschillen 479 16 133 627
Saldo per 31 december 2025 4.131 1.477 4.471 10.080
AFSCHRIJVINGEN EN
WAARDEVERMINDERINGEN
Saldo per 1 januari 2024 3.600 1.594 2.640 7.834
Mutaties tijdens het boekjaar
Afschrijvingen 135 407 242 784
Transfers 0 -41 28 -14
Verkopen/buitengebruikstellingen 0 0 -45 -45
Out of consolidation Scope -397 -852 -73 -1.322
Wisselkoersverschillen -197 -6 -59 -262
Saldo per 31 december 2024 3.140 1.102 2.733 6.975
Saldo per 1 januari 2025 3.140 1.102 2.733 6.975
Mutaties tijdens het boekjaar
Afschrijvingen 30 111 464 605
Transfers 0 0 0 0
Verkopen/buitengebruikstellingen 0 -4 -822 -826
Out of consolidation Scope 0 0 -52 -52
Wisselkoersverschillen 413 14 106 533
Saldo per 31 december 2025 3.583 1.223 2.428 7.234
 
NETTO BOEKWAARDE
Netto boekwaarde per 31 december 2024 512 238 1.586 2.336
Saldo per 31 december 2025 548 254 2.043 2.846

De belangrijkste gebeurtenis in 2024 die een impact heeft op de netto boekwaarde van de overige materiële
vaste activa van USD 13,9 miljoen, is de verkoop van Bexco met ingangsdatum 30 april 2024.
De verwervingen in 2025 zijn goed voor USD 1,1 miljoen en hebben voornamelijk betrekking op meubilair.



Graphics
228
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

Toelichting 15 - Gebruiksrechten
De Groep heeft voor de eerste maal IFRS 16 toegepast per 1 januari 2019. IFRS 16 introduceerde één enkel
model voor de boekhoudkundige verwerking van leaseovereenkomsten voor de leasingnemer. Bijgevolg
heeft de Groep een gebruiksrecht en een leaseverplichting erkend om de onderliggende verplichting tot
lease betalingen uit te drukken. We verwijzen naar Toelichting 26 Leningen voor de leasingschulden.

(IN DUIZENDEN USD) IT- MATERIAAL
AANSCHAFFINGSWAARDE GEBOUWEN EN VLIEGTUIG TOTAAL
Saldo per 1 januari 2024 14.214 821 15.033
Mutaties tijdens het boekjaar
Verwervingen 235 93 329
Toename/(Afname) door bedrijfscombinatie -4.748 0 -4.748
Beëindigingen -174 0 -174
Wisselkoersverschillen -390 -10 -400
Contract herwaardering/contractaanpassing 1.250 36 1.286
Saldo per 31 december 2024 10.388 940 11.326
Saldo per 1 januari 2025 10.388 940 11.326
Mutaties tijdens het boekjaar
Verwervingen 248 6.522 6.770
Beëindigingen -210 0 -210
Wisselkoersverschillen -4 -1 -6
Saldo per 31 december 2025 10.421 7.461 17.881
AFSCHRIJVINGEN EN WAARDEVERMINDERINGEN
Saldo per 1 januari 2024 5.062 311 5.373
Mutaties tijdens het boekjaar
Afschrijvingen 1.779 189 1.968
Beëindigingen -174 0 -174
Wisselkoersverschillen -91 -3 -94
Saldo per 31 december 2024 6.576 498 7.074
Saldo per 1 januari 2025 6.576 498 7.074
Mutaties tijdens het boekjaar
Afschrijvingen 1.815 1.065 2.880
Beëindigingen -209 0 -209
Wisselkoersverschillen -59 -1 -60
Saldo per 31 december 2025 8.122 1.562 9.685
NETTO BOEKWAARDE
Netto boekwaarde per 31 december 2024 3.812 442 4.252
Netto boekwaarde per 31 december 2025 2.298 5.898 8.197


De stijging van de netto boekwaarde van de activa met gebruiksrechten is voornamelijk het gevolg van
de investering in een time charter voor een vliegtuig.


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 229
Toelichting 16 - Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures
De beweging in investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures kan als volgt worden
gedetailleerd:
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Saldo per 1 januari 159.689 135.388
Wijzigingen gedurende het jaar:
Aandeel in winst/(verlies) 24.784 25.798
Wijzigingen in het geconsolideerd overzicht van niet-gerealiseerd resultaten van
geassocieerde ondernemingen en joint ventures -1.462 606
Toewijzing negatief eigen vermogen en waardevermindering -11 -207
Dividenden -1.595 -1.769
Wisselkoersverschillen 473 -14
Overige 0 -113
Balans op 31 december 181.878 159.689
Het aandeel in de winst van investeringen verwerkt volgens de vermogensmutatiemethode van
USD 24,8 miljoen in 2024 is toe te schrijven aan de bijdrage van de SEAPEAK LPG joint ventures.
EXMAR heeft waarborgen verstrekt aan financiële instellingen die kredietfaciliteiten hebben verleend
aan haar geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Op 31 december 2025 stond een bedrag van
USD 438.7 miljoen (december 2024: USD 381.4 miljoen) uit onder dergelijke kredietovereenkomsten, waarvan
EXMAR USD 219.4 miljoen (december 2024: USD 190.7 miljoen) heeft gewaarborgd. EXMAR heeft geen
materiële latente verplichtingen tegenover haar geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Buiten
de hierboven vermelde garanties heeft EXMAR geen andere verplichtingen tegenover haar geassocieerde
ondernemingen en joint ventures.
Als gevolg van wettelijke vereisten of financieringsovereenkomsten kunnen onze joint ventures of
geassocieerde maatschappijen worden beperkt in het doen van uitkeringen in contanten, zoals
dividendbetalingen of terugbetalingen van aandeelhoudersleningen. Onder de leningsovereenkomsten
mogen onze joint ventures of geassocieerde maatschappijen alleen een uitkering doen als deze uitkering
niet leidt tot een geval van verzuim of een schending van een convenant. Onder het vennootschapsrecht zijn
dividenduitkeringen beperkt wanneer het eigen vermogen minder zou zijn dan het bedrag van het gestorte
kapitaal verhoogd met de onbeschikbare reserves.
Voor de vloot in joint venture eigendom worden de aanwijzingen voor waardevermindering op dezelfde manier
geëvalueerd als voor de vloot in volledige eigendom. We verwijzen naar Toelichting 13 Schepen en platformen
voor meer informatie over dit onderwerp. Er waren geen wijzigingen in de waardeverminderingen op schepen,
verwerkt in de resultatenrekening volgens de vermogensmutatie.


Graphics
230
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING


Toelichting 17 - Financiële informatie geassocieerde ondernemingen en 
joint ventures
EXMAR heeft volgende activa en verplichtingen jegens haar geassocieerde ondernemingen en joint ventures:
(IN DUIZENDEN USD) DECEMBER 31, 2025 DECEMBER 31, 2024
Investeringen in geassocieerde ondernemingen en joint ventures:
Joint ventures 178.961 156.643
Geassocieerde ondernemingen 2.917 3.046
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures:
Lange termijn - Bruto 2.057 2.037
Waardevermindering -2.057 -2.037
Korte termijn (of huidig deel van lange termijn) - Bruto 0 700
Korte termijn (of huidig deel van lange termijn) - Waardevermindering 0 -652
Handels- en overige vorderingen (zie ook Toelichting 33 - Verbonden partijen)
Bruto bedrag  13.751 8.277
Waardervermindering -7.214 -6.844
Handels- en overige schulden (zie ook Toelichting 33 - Verbonden partijen) -1.366 0
Totaal 187.048 161.170
De investeringen kunnen per jaareinde 2025 als volgt worden gedetailleerd:
JOINT VENTURES SEGMENT JV PARTNER BESCHRIJVING ACTIVITEITEN
Estrela Ltd Infrastructure ASS Eigenaar van het accommodatieplatform NUNCE
EXMAR LPG BV Shipping SEAPEAK Holding voor EXMAR-Seapeak activiteiten
EXMAR Shipping BV Shipping SEAPEAK Eigenaar van 15 midsize schepen, waarvan vier
schepen onder financiële leasing en een VLGC
onder financiële leasing
Monteriggioni Inc Shipping MOL Eigenaar van de LNG tanker EXCEL, dewelke in 2017
werd verkocht - zonder activiteit
EXMAR LPG France Shipping SEAPEAK Eigenaar van verschillende midsize schepen welke
behoren tot het gas segment (resterende schepen
in aanbouw zullen in de periode 2026-2027 geleverd
worden).
Exmar France Crewing SAS Shipping SEAPEAK In 2025 nieuw opgerichte vennootschap, met
operationele activiteit crew management
GEASSOCIEERDE
ONDERNEMINGEN SEGMENT EIGENDOMS% BESCHRIJVING ACTIVITEITEN
Ecos Srl Diensten 33,30% Ship Management en aanverwante dienstverlening
Marpos NV Diensten 45,00% Levert afvaloplossingen voor de maritieme industrie
Electra Offshore Ltd Infrastructure 40,00% Voormalig eigenaar van het accommodatieplatform
WARIBOKO
Exview Hong Kong Ltd Infrastructure 40,00% Voormalig bareboat eigenaar van het
accommodatieplatform WARIBOKO
De Groep heeft de joint ventures EXMAR LPG France in 2024 en EXMAR France Crewing SAS in 2025
geïncorporeerd met haar joint venture-partner SEAPEAK.
In 2025 heeft de Groep de bijzondere waardevermindering van de handels- en overige vorderingen op haar
geassocieerde ondernemingen en joint ventures, Exview Hong Kong Ltd en Electra Offshore Ltd, met USD
0,3 miljoen verhoogd.




Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 231


 GEASSOCIEERDE 
(IN DUIZENDEN USD)  JOINT VENTURES  ONDERNEMINGEN 
JV partner Seapeak MOL ASS
Eigendomspercentage 50% 50% 50% 33% 45% 40%
TOTAAL
WARIBOKO
TOTAAL MONTE- ONDER-
ENTITEIT SEAPEAK RIGGIONI ESTRELA LTD ECOS MARPOS NEMINGEN TOTAAL
Vaste activa 861.865 0 6.037 330 419 3.464 872.114
Vlottende activa 72.348 27 5.680 904 1.695 8.868 89.523
waarvan kas- en kasequivalenten 50.729 0 3.615 1.304 1.232 1.499 58.380
Verplichtingen op lange termijn 749.392 0 0 -6 0 10.810 760.196
waarvan bankleningen 392.508 0 0 0 0 0 392.508
waarvan financiële leases 37.268 0 0 -6 0 0 37.262
waarvan overige leningen 0 0 0 0 0 4.715 4.715
Verplichtingen op korte termijn 143.884 0 1.476 875 536 17.033 163.803
waarvan bankleningen 36.582 0 0 0 0 0 36.582
waarvan financiële leases 41.217 0 0 6 0 0 41.222
waarvan overige leningen 0 0 0 0 0 1.957 1.957
Opbrengsten 195.808 0 9.125 756 2.602 0 208.291
Afschrijvingen -70.374 0 -1.751 -14 -84 0 -72.223
Waardevermindering (terugname) -192 0 0 0 0 -3.746 -3.938
Intrestopbrengsten 5.399 8 0 0 0 0 5.407
Intrestkosten -34.814 0 0 -3 -4 0 -34.821
Belastingen op het resultaat -840 0 0 -122 -171 -651 -1.784
Winst of (verlies) uit voortgezette
bedrijfsactiviteiten 49.941 -528 469 93 497 961 51.434
Niet-gerealiseerde resultaten -2.923 0 0 0 0 0 -2.923
Totaal van gerealiseerde en
niet-gerealiseerde resultaten 47.018 -528 469 93 497 961 48.511
0
Eigen vermogen (100%) 347.644 27 10.241 366 1.579 -9.416 350.440
Aandeel van EXMAR in het eigen
vermogen 173.822 14 5.120 122 710 -3.767 176.022
Aandeel groep in het eigen
vermogen van geassoc.
ondernemingen en JV's op 1 januari
2025 150.313 0 6.330 14 561 -3.732 153.486
Toewijzing negatief eigen vermogen
en waardevermindering per 1 januari
2025 0 0 0 0 0 6.203 6.203
Aandeel groep in het eigen
vermogen van geassoc.
ondernemingen en JV's op
1 januari 2025 150.313 0 6.330 14 561 2.471 159.689
Aandeel totaal gerealiseerd en
niet-gerealiseerde resultaten 23.504 -264 235 31 224 -408 23.321
Dividenden 0 0 -1.444 0 -151 0 -1.595
Omrekeningsverschillen 23 0 0 0 77 374 474
Toewijzing negatief eigen vermogen
en waardevermindering in het
boekjaar 2025 0 264 0 0 -275 -11
Aandeel groep in het eigen
vermogen van geassoc.
ondernemingen en JV's per 31
december 2025, na toewijzing
negatief eigen vermogen 173.840 0 5.120 45 710 2.162 181.877




Graphics
232
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING


(IN DUIZENDEN USD)  JOINT VENTURES   GEASSOCIEERDE  ONDERNEMINGEN 
JV partner Seapeak MOL ASS
Eigendomspercentage 50% 50% 50% 33% 45% 40%
ENTITEIT TOTAAL SEAPEAK MONTE-RIGGIONI ESTRELA LTD ECOS MARPOS TOTAAL WARIBOKO ONDER- NEMINGEN TOTAAL
Vaste activa 663.932 0 7.788 237 380 -2.720 669.617
Vlottende activa 127.716 155 6.484 19.789 1.240 15.052 170.436
waarvan kas- en kasequivalenten 143.216 155 5.319 -191 896 1.591 150.986
Verplichtingen op lange termijn 519.302 0 0 -2 0 14.215 533.515
waarvan bankleningen 357.828 0 0 0 0 0 357.828
waarvan financiële leases 33.572 0 0 -2 0 0 33.570
waarvan overige leningen 0 0 0 0 0 4.715 4.715
Verplichtingen op korte termijn 175.423 1.460 1.611 19.728 373 20.414 219.009
waarvan bankleningen 31.230 0 0 0 0 0 31.230
waarvan financiële leases 48.999 0 0 -3 0 0 48.996
waarvan overige leningen 0 0 0 0 0 1.957 1.957
Opbrengsten 173.170 0 10.248 2.138 2.478 0 188.034
Afschrijvingen 64.039 0 1.756 13 88 4 65.900
Intrestopbrengsten 9.269 177 0 0 0 295 9.741
Intrestkosten 37.232 0 0 3 6 899 38.140
Belastingen op het resultaat 84 0 0 136 164 0 384
Winst of (verlies) uit voortgezette bedrijfsactiviteiten 44.179 -1.343 1.657 69 475 8.326 53.363
Niet-gerealiseerde resultaten 1.212 0 0 0 0 0 1.212
Totaal van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 45.391 -1.343 1.657 69 475 8.326 54.575
0
Eigen vermogen (100%) 300.622 -1.305 12.661 300 1.247 -12.797 300.728
Aandeel van EXMAR in het eigen vermogen 150.311 -653 6.331 100 561 -5.119 151.531
Aandeel groep in het eigen vermogen van geassoc. ondernemingen en JV's op 1 januari 2024 127.634 19 7.123 84 528 -7.063 128.325
Toewijzing negatief eigen vermogen en waardevermindering per 1 januari 2024 0 0 0 0 0 7.063 7.063
Aandeel groep in het eigen vermogen van geassoc. ondernemingen en JV's per 1 januari 2024, na toewijzing negatief eigen vermogen 127.634 19 7.123 84 528 0 135.388
Aandeel totaal gerealiseerd en niet-gerealiseerde resultaten 22.680 -672 829 23 214 3.330 26.404
Dividenden 0 0 -1.623 0 -146 0 -1.769
Omrekeningsverschillen 0 0 1 20 -35 0 -14
Overige 0 0 0 -113 0 0 -113
Toewijzing negatief eigen vermogen en waardevermindering in het boekjaar 2024 0 653 0 0 0 -860 -207
Aandeel groep in het eigen vermogen van geassoc. ondernemingen en JV's per 31 december 2024, na toewijzing negatief eigen vermogen 150.313 0 6.330 14 561 2.471 159.689




Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 233


Toelichting 18 - Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures
(IN DUIZENDEN USD) SHIPPING INFRASTRUCTURE DIENSTEN TOTAAL
Per 1 januari 2024 0 11.597 0 11.597
Nieuwe leningen 700 0 0 700
Eliminatie na aandelentransactie   0 0 0 0
Toe te rekenen interest 0 899 0 899
Terugbetalingen 0 -12.500 0 -12.500
Toewijzing negatief eigen vermogen en
waardevermindering -652 0 0 -652
Omrekeningsverschillen 0 4 0 4
Terugbetalingen 0 0 0 0
Afschrijving 0 0 0 0
Wijzigingen in toegewezen negatief
eigen vermogen  0 0 0 0
Per 31 december 2024 48 0 0 48
Meer dan één jaar 0 0 0 0
Minder dan één jaar 48 0 0 48
Bruto 2.737 0 0 2.737
Waardevermindering -2.689 0 0 -2.689
Per 1 januari 2025 48 0 0 48
Nieuwe leningen 230 0 0 230
Omzetting in kapitaal -930 0 0 -930
Toe te rekenen interest 267 0 0 267
Terugbetalingen -267 0 0 -267
Toewijzing negatief eigen vermogen en
waardevermindering 652 0 0 652
Omrekeningsverschillen 0 0 0 0
Per 31 december 2025 0 0 0 0
Meer dan één jaar 0 0 0 0
Minder dan één jaar 0 0 0 0
Bruto 2.057 0 0 2.057
Waardevermindering -2.057 0 0 -2.057

De activiteiten en activa van een aantal van onze geassocieerde ondernemingen en joint ventures worden
gefinancierd door aandeelhoudersleningen die door de Vennootschap zijn verstrekt aan de respectievelijke
geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Dergelijke leningen maken in wezen deel uit van de
netto-investering in een geassocieerde deelneming of joint venture en eventuele verwachte kredietverliezen
worden geboekt voordat negatieve nettoactiva worden toegewezen.
In de loop van 2024 verkreeg EXMAR de
terugbetaling van een lening van USD 12,5 miljoen.




Graphics
234
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

Toelichting 19 - Belastingvorderingen en –verplichtingen
ACTUELE BELASTINGVORDERINGEN EN -VERPLICHTINGEN
31 DECEMBER
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Actuele belastingvorderingen 8.103 4.184
Actuele belastingverplichtingen 3.316 6.441
UITGESTELDE BELASTINGVORDERINGEN EN -VERPLICHTINGEN
(IN DUIZENDEN USD) 31 DECEMBER 2025 31 DECEMBER 2024
ACTIVA VERPLICHTINGEN ACTIVA VERPLICHTINGEN
Andere materiële vaste activa 1.458 0 4.212 0
Personeelsbeloningen 0 0 131 0
Fiscale verliezen / tijdsverschillen 4.286 0 423 0
Uitgestelde belastingvordering/-verplichting 5.744 0 4.766 0
Compensatie van belastingvordering/-verplichting 0 0 0 0
Niet-erkende belastingvordering -3.186 0 -131 0
Geboekte uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen 2.558 0 4.635 0
Aftrekbare tijdelijke verschillen 0 131
Niet-gebruikte belastinglatenties 73.694 57.818
Niet-erkende uitgestelde belastingvorderingen/ -verplichtingen 73.694 0 57.949 0


De uitgestelde belastingen in 2025 en 2024 zijn voornamelijk samengesteld uit uitgestelde belastingen in
Exmar Offshore Cy ten gevolge van tijdsverschillen.
Onze geassocieerde ondernemingen en joint ventures hebben beperkte tijdelijke verschillen. Uitgestelde
belastingvorderingen op belastingverliezen bij onze joint ventures en geassocieerde ondernemingen
bedroegen eind 2025 USD 0,5 miljoen (2024: USD 0,7 miljoen) voor hun aandeel, maar werden niet erkend.
De bedragen zijn niet opgenomen in bovenstaand overzicht.
Belastingvorderingen worden niet erkend indien het niet waarschijnlijk is dat er toekomstige belastbare
winsten beschikbaar zullen zijn waartegen de groep de daaruit voortvloeiende voordelen kan afzetten of
omdat de toekomstige belastbare winsten niet op betrouwbare basis kunnen worden vastgesteld.
De meerderheid van de fiscale verliezen en investeringsaftrek vervallen niet in de tijd.


Toelichting 20 - Overige financiële vaste activa
(IN DUIZENDEN USD) DECEMBER 31, 2025 DECEMBER 31, 2024
Ocean Yield AS 4.000 0
DOF Group AS 1.000 0
International Seaways 2.500 0
HMH Holding 1.800 0
Overige 794 260
Overige financiële vaste activa 10.094 260
De overige financiële vaste activa bevatten ongedekte obligaties, gedurende 2025 verworven.


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 235


Toelichting 21 - Financiële activa aan FVTPL
31 DECEMBER, 31 DECEMBER,
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Aantal genoteerde aandelen 50.877 60.259
Aantal niet-genoteerde aandelen 4.391 762
Financiële activa gewaardeerd aan FVTPL 55.268 61.021
De beursgenoteerde aandelen omvatten:
▪ 1.605.833 aandelen van Vantage Drilling International Company (Vantage), wat ongeveer 12,3% van de totale
aandelen in Vantage Drilling International Company (Vantage) vertegenwoordigt. Vantage staat genoteerd
op de beurs van Oslo ('VDI') en heeft een waarde van USD 35,7 miljoen op 31 december 2025 (December 31,
2024: USD 40,9 miljoen).
▪ 116.338 aandelen van Frontera Energy Corporation, verhandeld op de Toronto Stock Exchange (‘FEC’), die op
31 december 2025 een waarde hebben van USD
0,5 million (31 december 2024: USD 0,7 miljoen).
▪ 7.825.837 aandelen Ventura Offshore Holding Ltd., genoteerd op de beurs van Oslo ('VTURA') en heeft een
waarde van USD 14,7 miljoen op 31 december 2025 (31 december 2024: USD 18,6 million).
De niet-beursgenoteerde aandelen omvatten:
▪ 149 aandelen van Sibelco, gewaardeerd aan USD 1,0 miljoen per 31 december 2025
▪ Zeven kleinere investeringen in beleggingsfondsen en ondernemingen voor een totaalbedrag van
3,4 miljoen USD op 31 december 2025.





Toelichting 22 - Handels- en overige vorderingen
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Handelsvorderingen (inclusief contract activa) - Bruto 71.527 121.668
Waardeverminderingen handelsvorderingen -11.709 -11.106
Kaswaarborgen 448 179
Overige vorderingen 12.208 8.886
Over te dragen kosten en te ontvangen opbrengsten 4.946 4.259
Balans op 31 december 77.420 123.886
Waarvan financiële activa 69.498 116.824

De daling van de handels- en overige vorderingen in 2025 is voornamelijk het gevolg van de daling van
de uitstaande vorderingen in de Congolese branch met betrekking tot de ingenieurs- onderhouds- en
operationele diensten voor het Marine XII project.
De contract activa (zie Toelichting 4 – Opbrengsten) in de bovenstaande tabel bedroegen USD 15,0 miljoen voor
de periode eindigend op 31 december 2025 (december 2024: USD 16,0 miljoen).
Over te dragen kosten omvatten reeds gefactureerde kosten met betrekking tot het volgende boekjaar,
bijvoorbeeld huur, verzekeringen, commissies, bunkers, voorafbetaalde kosten voor kredietfaciliteiten.
Te ontvangen opbrengsten omvatten nog niet gefactureerde inkomsten met betrekking tot het lopende
boekjaar, zoals rente.



Graphics
236
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING


Toelichting 23 - Kas en kasequivalenten
(IN DUIZENDEN USD) 31 DECEMBER, 2025 31 DECEMBER, 2024
Geblokkeerde kasequivalenten 7.132 0
Bank 119.417 114.142
Kas 12 10
Geldbeleggingen 60.414 160.585
Netto kas en kasequivalenten 179.842 274.737
De geblokkeerde kasequivalenten vormen een contractuele zekerheid die van de klant is verkregen in verband
met een FSRU-project in Colombia.
We verwijzen naar het geconsolideerd kasstroomoverzicht voor een gedetailleerde analyse van de
kasbewegingen.






Toelichting 24 - Kapitaal en reserves 
KAPITAAL EN UITGIFTEPREMIES
AANTAL GEWONE AANDELEN 2025 2024
Aantal uitgegeven aandelen per 1 januari 59.500.000 59.500.000
Kapitaalsverhoging 21.972.210 0
Aantal uitgegeven aandelen per 31 december - volstort 81.472.210 59.500.000
De aandelen zijn zonder vermelding van nominale waarde. De houders van gewone aandelen zijn gerechtigd
tot dividend en hebben recht om per aandeel één stem uit te brengen tijdens de Algemene Vergadering van
Aandeelhouders van de Vennootschap.
Zoals goedgekeurd door de Buitengewone Algemene Vergadering van 20 mei 2025, kan de Raad van Bestuur
van EXMAR, voor een periode van vijf jaar eindigend in juni 2030, binnen bepaalde wettelijke beperkingen en
voorwaarden, het kapitaal van EXMAR NV verhogen met een maximum bedrag van USD 12,0 miljoen.
Op 28 augustus 2025 heeft EXMAR NV een kapitaalverhoging van 160.565.660 EUR (USD 186,1 miljoen)
uitgevoerd door de uitgifte van 21.972.210 nieuwe aandelen, voortkomend uit de inbreng van dividendrechten
in het kapitaal van EXMAR door 97,91% van haar aandeelhouders.

DIVIDENDEN
Met betrekking tot het boekjaar 2025 stelt de Raad van Bestuur voor om een bruto dividend van EUR 0,27 per
aandeel uit te keren aan de eigenaars van gewone aandelen. Dit dividend is onderworpen aan de goedkeuring
door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 19 mei 2026 en werd bijgevolg niet opgenomen als
een verplichting in de geconsolideerde jaarrekening van EXMAR opgesteld volgens IFRS. Het dividend voor
het boekjaar 2025, op basis van het aantal uitgegeven aandelen, bedraagt EUR 21,5 miljoen of een totaal bruto
dividend van USD 25,2 miljoen.

EIGEN AANDELEN
De reserve voor eigen aandelen omvat de kostprijs van de aandelen van EXMAR die door de Groep worden
aangehouden.
2025 2024
Aantal eigen aandelen gehouden per 31 december 1.956.013 1.956.013
Boekwaarde van gehouden eigen aandelen (in duizenden USD) 38.160 38.160
Gemiddelde kostprijs per aandeel (in EUR) - historische waarde 14,1507 14,1507



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 237

OMREKENINGSRESERVE
De omrekeningsreserve omvat alle wisselkoersverschillen die voortvloeien uit de omrekening van de
jaarrekeningen van de dochterondernemingen van de Groep die een andere functionele valuta hebben dan de
rapporteringsmunt, USD, en de directe opname van de omrekening van de netto-investering binnen de groep
in een buitenlandse activiteit (uitgedrukt in Argentijnse peso) die vanaf 2022 in de niet-gerealiseerde resultaten
wordt opgenomen. Het saldo van de omrekeningsreserve wordt voornamelijk beïnvloed door de appreciatie of
depreciatie van de EUR en XAF ten opzichte van de USD.
AFDEKKINGSRESERVE
De afdekkingsreserve bestaat uit het effectieve deel van de cumulatieve netto wijzigingen in de reële waarde
van kasstroomafdekkingsinstrumenten met betrekking tot de afgedekte transacties.
Er werden
interest rate swap (IRS) contracten afgesloten om het variabel intrest risico in te dekken
(zie Toelichting 29).


Toelichting 25 - Winst per aandeel
VOOR DE 12 MAANDEN EINDIGEND 2025 2024
Resultaat van het boekjaar, toerekenbaar aan de aandeelhouders van de
vennootschap (in duizenden USD) 74.344 180.471
Aantal uitgegeven gewone aandelen per 31 december 81.472.210 59.500.000
Effect van eigen aandelen -1.956.013 -1.956.013
Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen per 31 december 64.868.057 57.543.987
Winst per aandeel in USD 1,15 3,15
2025 2024
Resultaat van het boekjaar, toerekenbaar aan de aandeelhouders van de
vennootschap (in duizenden USD) 74.344 180.471
Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen per 31 december 64.868.057 57.543.987
Verwateringseffect van op aandelen gebaseerde compensatie 0 5.804
Gewogen gemiddeld aantal uitstaande gewone aandelen gedurende het jaar 64.868.057 57.549.791
inclusief opties
Verwaterde winst per aandeel in USD 1,15 3,14


Graphics
238
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
Toelichting 26 - Leningen
(IN DUIZENDEN USD) BANK-LENINGEN OVERIGE LENINGEN LEASING- SCHULDEN GEBRUIKS- RECHTEN TOTAAL
Per 1 januari 2024 247.626  8.664  9.022  265.311 
Nieuwe leningen 100.500  -0  384  100.884 
Afname na verkoop van aandelen -3.513  0  -4.000  -7.513 
Terugbetalingen -36.297  -5.766  -1.814  -43.878 
Betaalde transactiekosten -1.060  0  0  -1.060 
In resultaat genomen transactiekosten 590  20  0  610 
Wisselkoersverschillen -61  -0  -394  -456 
Toe te rekenen interestkosten 1.285  81  0  1.366 
Contractherwaardering/contractaanpassing 0  0  1.287  1.287 
Per 31 december 2024 309.070  2.998  4.484  316.552 
Meer dan één jaar 272.269  2.998  2.527  277.794 
Minder dan één jaar 36.801  0  1.957  38.759 
Per 31 december 2024 309.070  2.998  4.484  316.552 
Shipping segment 130.873  2.998  394  134.265 
Infrastructure segment 178.197  0  2.554  180.751 
Diensten segment 0  0  1.537  1.537 
Per 31 december 2024 309.070  2.998  4.484  316.552 
Per 1 januari 2025 309.070  2.998  4.484  316.552 
Nieuwe leningen 0  0  6.770  6.770 
Terugbetalingen -40.837  0  -6.827  -47.663 
Transfers 4.957  -2.998  0  1.959 
In resultaat genomen transactiekosten 576  0  0  576 
Wisselkoersverschillen 0  0  349  349 
Toe te rekenen interestkosten -375  6  0  -369 
Per 31 december 2025 273.392  6  4.775 278.173
Meer dan één jaar 242.151  0  2.847  244.998 
Minder dan één jaar 31.240  6  1.928  33.175 
Per 31 december 2025 273.392  6  4.775  278.173 
Shipping segment 117.521  6  123  117.650 
Infrastructure segment 155.871  0  1.743  157.613 
Diensten segment 0  0  2.910  2.910 
Per 31 december 2025 273.392  6  4.775  278.173 


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 239



BANKLENINGEN
De bankleningen hebben voornamelijk betrekking op:
FLANDERS INNOVATION & FLANDERS PIONEER – USD 117,5 miljoen (december 2024: USD 123,7 miljoen)
In 2021 verkreeg de Groep een financiering van USD 144,0 miljoen voor de twee VLGC's: FLANDERS
INNOVATION (USD 72,0 miljoen) en FLANDERS PIONEER (eveneens USD 72,0 miljoen) met een looptijd van
vijftien jaar. De impliciete gewogen gemiddelde rentevoet van deze leningen bedraagt 5,62%. EXMAR NV heeft
een garantie gesteld voor de onderliggende verplichtingen.
LPG pressurized faciliteiten - USD 0 miljoen (december 2024: USD 5,6 miljoen)
In het laatste kwartaal van 2018 en in april 2019 herfinancierde EXMAR respectievelijk zes en vier van haar
LPG-drukschepen via een JOLCO-structuur (Japanse Operationele Lease met Call Optie). De leningen zijn
terugbetaalbaar in driemaandelijkse schijven en het toepasselijke rentepercentage bedraagt driemaandelijkse
SOFR plus 2,4%. De laatste terugbetaling, die was voorzien in december 2025, is volgens planning uitgevoerd.
EEMSHAVEN - USD 68,1 miljoen (december 2024: USD 81,2 miljoen)
Eind 2023 ondertekende EXMAR Energy Netherlands BV (een 100% dochteronderneming van EXMAR NV)
een kredietovereenkomst van USD 96 miljoen met ABN AMRO Bank N.V., Belfius Bank NV/SA, BNP PARIBAS
FORTIS NV/SA en KBC BANK NV voor de financiering van FSRU EEMSHAVEN met vervaldag 16 augustus 2027.
De kredietovereenkomst heeft een rentevoet van SOFR 3 maanden plus 2,16%. De faciliteit is terugbetaalbaar in
zeven halfjaarlijkse tranches en een ballon op de einddatum.
Alle verplichtingen van de leningnemer worden gewaarborgd door EXMAR NV ("guarantor").
EXCALIBUR - USD 87,8 miljoen (december 2024: USD 96,9 miljoen)
Op 29 juli 2024 ondertekende EXMAR Export Netherlands BV (een 100% dochteronderneming van EXMAR NV)
een Bareboat Charter overeenkomst van USD 100,5 miljoen met Ocean Offshore 2401 Ltd, voor de financiering
van EXCALIBUR, met vervaldag 20 februari 2034. De overeenkomst heeft een rentevoet van SOFR 3 maanden
plus 2,20%. De overeenkomst is terugbetaalbaar in achtendertig driemaandelijkse schijven en een ballon op de
einddatum.
De verplichtingen van de leningnemer worden in eerste instantie gewaarborgd door EXMAR Energy Hong
Kong Ltd en EXMAR NV is de stand-by borg.
OVERIGE LENINGEN
Vloot van drukschepen - USD 0 miljoen (december 2024: USD 3,0 miljoen)
De overige leningen omvatten het uitstaande equity gedeelte van de JOLCO (Japanse Operationele Lease
met Call Optie) financiering. Op 31 december 2024 bedraagt het uitstaande saldo USD 3,0 miljoen en heeft
betrekking op één schip.

Het management heeft de aankoopoptie van het resterende schip aan het einde van de leaseperiode
uitgeoefend.
BESCHIKBARE KREDIETFACILITEITEN
In 2025 heeft EXMAR een doorlopende kredietfaciliteit van EUR 80,0 miljoen verkregen van een Belgische
financiële instelling met een vervaldatum op 29 augustus 2029 en een rentevoet van EURIBOR 3 maanden plus
1,425%. EXMAR heeft per eind 2025 geen gebruik gemaakt van deze faciliteit..

Overige informatie
Exmar Shipping BV
Op 16 december 2022 ondertekende EXMAR Shipping BV, een belangrijke joint venture, een aan duurzaamheid
gekoppelde senior faciliteit met een consortium van banken. Op 23 oktober 2024 kwamen de partijen een
bedrag van USD 381,4 miljoen overeen als doorlopende kredietfaciliteit en werd de vervaldatum verlengd.
De lening vervalt op 16 december 2029. Op 31 december 2025 had EXMAR Shipping BV USD 299,5 miljoen van
de doorlopende kredietfaciliteit opgenomen.


-=Graphics
240
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

Exmar LPG France SAS
Op 24 oktober 2024 heeft EXMAR LPG France SAS, een belangrijke geassocieerde onderneming en joint
venture, een bareboat-charterovereenkomst in de vorm van een Franse tax lease gesloten met een consortium
van banken voor haar 6 nieuw te bouwen schepen (levering tussen januari 2025 en januari 2027). Het totale
overeengekomen bedrag bedraagt ongeveer 240,0 miljoen USD. Twee nieuw te bouwen schepen zijn in 2025
geleverd. Bij de bepaling van de boekwaarde van de schepen is rekening gehouden met de toekomstige
kasuitstromen.
In 2025 heeft EXMAR LPG France SAS een tweede bareboat-charterovereenkomst in de vorm van een Franse
fiscale leaseovereenkomst gesloten met een consortium van banken voor vier nieuw te bouwen schepen
(levering tussen januari 2026 en december 2026). Het overeengekomen totaalbedrag bedraagt ongeveer
USD 168,0 miljoen.
Per 31 december 2025 had EXMAR LPG France SAS een bedrag van USD 99,2 miljoen opgenomen onder de
kredietfaciliteiten.
In het algemeen zijn de leningen aangehouden door EXMAR en haar geassocieerde ondernemingen en
joint ventures gedekt door een hypotheek op de onderliggende activa in eigendom van EXMAR en haar
geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Bovendien bestaan er verschillende pandrechten en andere
soorten waarborgen om de leningen te verzekeren.
Convenanten
Verschillende lening convenanten zijn van toepassing en vereisen de naleving van bepaalde financiële ratio’s.
Deze ratio’s worden halfjaarlijks berekend op basis van EXMAR’s geconsolideerde cijfers waar de joint ventures
niet geconsolideerd worden volgens IFRS 11 maar volgens de proportionele consolidatie methode (analoog aan
de waarderingsregels gebruikt voor segment rapporteringsdoeleinden). We verwijzen naar onderstaande tabel
voor een overzicht van de van toepassing zijnde convenanten.
VAN TOEPASSING ZIJNDE CONVENANTEN
RATIO KREDIET- ACTUELE POSITIE ACTUELE POSITIE 31
FACILITEITEN (1) DECEMBER 31, 2025 (2) DECEMBER 2024 (2)
Minimum vrije liquide middelen ≥ USD 20 miljoen USD 214.1 million USD 355,0 miljoen
Werkkapitaal minimum positief USD 310.6 million USD 444,7 miljoen
Netto financiële schulden ratio < 70% 35,06% 23,42%
Openstaande schuld (in duizenden USD) 67.552
1
Heeft betrekking op de EEMSHAVEN kredietfaciliteit.
2
De werkelijke bedragen zijn gebaseerd op de meest restrictieve definities.
Uitleg van de belangrijkste definities die zijn toegepast in de berekeningen van de convenanten:
▪ Boekhoudkundig eigen vermogen: eigen vermogen exclusief eigen aandelen en het effect van eventuele
waardeverminderingen van immateriële activa en het effect van reële waardeveranderingen van financiële
derivaten;
▪ Vrije liquide middelen: kas en kasequivalenten (exclusief verpande of geblokkeerde liquide middelen),
termijndeposito's en, in bepaalde convenanten, inclusief niet-opgenomen kredietfaciliteiten met een
looptijd van minimaal zes maanden tot vervaldag;
▪ Werkkapitaal: vlottende activa min vlottende passiva;
▪ Netto intrestdragende schuld: geconsolideerde intrestdragende financiële schuld verminderd met vrije
liquide middelen (en in één convenant ook verminderd met geblokkeerde kasequivalenten die in pand zijn
gegeven voor een onderliggende verplichting).
Op 31 december 2025 voldeed EXMAR aan alle convenanten met voldoende headroom. EXMAR ziet er
voortdurend op toe dat alle toepasselijke covenanten worden nageleefd om in juni 2026 en december 2026 te
voldoen aan alle covenanten.
In geval van niet-naleving van deze covenanten, kan een vervroegde terugbetaling van de gerelateerde
leningen vereist zijn en dienen deze op korte termijn te worden geboekt.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 241
Toelichting 27 - Personeelsbeloningen 
TOEGEZEGDE PENSIOENPLANNEN EN SOORTGELIJKE VERPLICHTINGEN
De Groep voorziet in pensioenvoordelen voor de meeste van haar werknemers, hetzij direct, hetzij via een
bijdrage aan een onafhankelijk fonds. De pensioenvoordelen voor het kaderpersoneel in dienst vóór 1 januari
2008 worden verstrekt onder een te bereiken doel plan. Dit plan is een te bereiken doel plan waarbij een
eindloonstelsel van toepassing is.
Voor kaderleden in dienst na 1 januari 2008, werknemers gepromoveerd tot kaderlid na 1 januari 2008 en
kaderleden die de leeftijd van 60 jaar bereikt hebben, voorziet de Groep pensioenvoordelen via een vast
bijdrage plan. Belgische toegezegde bijdrageregelingen vallen onder toepassingsgebied van de Wet van
28 april 2003 op de aanvullende pensioenen, kort WAP genoemd. Volgens artikel 24 van deze wet is de
werkgever verplicht een minimum rendement van 3,75% op de persoonlijke bijdragen van de werknemer en
3,25% op de bijdragen van de werkgever te garanderen en dit voor stortingen tot en met 31 december 2015.
Vanaf januari 2016 dient de werkgever een gemiddeld minimum rendement van 1,75% te garanderen op zowel
werknemersbijdragen als werkgeversbijdragen (zoals gewijzigd door de Wet van 18 december 2015).
Deze minimum rendementsgarantie overtreft over het algemeen het rendement dat gegarandeerd
wordt door de verzekeringsmaatschappij. Aangezien de werkgever verplicht wordt een minimum
rendement te garanderen, worden niet alle actuariële en investeringsrisico’s overgedragen naar de
verzekeringsmaatschappijen die deze plannen beheren. Bijgevolg voldoen deze plannen niet aan de definitie
van toegezegde bijdragenregeling zoals gedefinieerd in IFRS en worden ze als een te bereiken doel plan
geclassificeerd. Een actuariële berekening in overeenstemming met IAS 19 gebaseerd op de “projected unit
credit (PUC)”-methode werd uitgevoerd in dit verband.
PERSONEELSBELONINGEN
(IN DUIZENDEN USD) VOOR DE PERIODE
EINDIGEND 31 DECEMBER 2025 2024 2023 2022 2021
TE BEREIKEN DOEL PLANNEN
Contante waarde van gefinancierde
verplichtingen -5.715 -6.105 -7.417 -7.523 -9.631
Reële waarde van de fondsbeleggingen 5.256 5.421 6.549 6.601 9.017
Contante waarde van
de nettoverplichtingen -459 -684 -868 -922 -614
VAST BIJDRAGEPLAN
Contante waarde van gefinancierde
verplichtingen -6.740 -6.254 -6.701 -5.690 -8.102
Reële waarde van de fondsbeleggingen 6.645 6.153 6.570 5.571 7.986
Contante waarde van de netto
(verplichtingen) activa -95 -101 -131 -119 -116
Totaal personeelsbeloningen -554 -785 -999 -1.040 -730


Graphics
242
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
TE BEREIKEN DOEL PLAN
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
WIJZIGINGEN IN DE VOORZIENINGEN GEDURENDE HET JAAR (1)
Voorziening per 1 januari 12.359 14.118
Uitkeringen -1.580 -1.943
Werkelijke werknemersbijdragen 231 232
Intrestkosten 415 432
Aan het dienstjaar toegekende pensioenkosten 653 695
Werkelijke taksen betaald op bijdragen (exclusief intresten) -122 -122
Actuariële winsten/verliezen -1.034 -238
Wisselkoersverschillen 1.534 -815
Voorziening per 31 december 12.455 12.359
WIJZIGINGEN IN DE REËLE WAARDE VAN DE FONDSBELEGGINGEN (1)
Reële waarde fondsbeleggingen per 1 januari 11.574 13.119
Ontvangen stortingen 1.185 1.188
Uitkeringen -1.580 -1.943
Intrestopbrengsten 407 423
Werkelijke taksen betaald op bijdragen (exclusief intresten) -122 -122
Werkelijke administratiekosten -62 -62
Actuariële winst/verlies -962 -279
Wisselkoersverschillen 1.460 -750
Reële waarde fondsbeleggingen per 31 december (2) 11.901 11.574
Netto toegezegde verplichting per 31 december 554 785
1
De wijzigingen in pensioenverplichtingen en fondsbeleggingen omvatten zowel de toegezegde pensioenregelingen als de Belgische toegezegde
bijdrageregelingen die kwalificeren als een toegezegde pensioenregeling.
2
De fondsbeleggingen bevatten geen EXMAR aandelen en geen vastgoed door EXMAR in gebruik genomen.
(IN DUIZENDEN USD) VOOR DE PERIODE EINDIGEND 31 DECEMBER 2025 2024
KOSTEN OPGENOMEN IN GEREALISEERDE RESULTATEN
Aan het dienstjaar toegekende pensioenkosten -653 -695
Intrestkosten -415 -432
Verwacht rendement op fondsbeleggingen 407 423
Administratiekosten -62 -62
Totale pensioenkosten opgenomen in de winst- en verliesrekening (zie toelichting 10) -722 -766
KOSTEN OPGENOMEN IN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN
Opname van actuariële winsten en verliezen 73 -41
Totale pensioenkosten opgenomen in de niet-gerealiseerde resultaten 73 -41
De verwachte werkgeversbijdragen voor het volgende boekjaar bedragen:
(IN DUIZENDEN USD) VOOR DE PERIODE EINDIGEND 31 DECEMBER 2025 2024
VERWACHTE ONTVANGEN STORTINGEN VOLGEND JAAR
Inschatting van bijdragen verwacht te betalen volgend jaar 813 740


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 243
De actuariële veronderstellingen en de gemiddelde looptijd van de regelingen worden hieronder gedetailleerd
weergegeven:
(IN GEWOGEN GEMIDDELDEN) 2025 2024
BELANGRIJKSTE ACTUARIËLE VERONDERSTELLINGEN
Verdisconteringsvoet per 31 december 3,65% 3,15%
Verwacht rendement op activa per 31 december 3,65% 3,15%
Inflatie 2,00% 2,00%
Looptijd van te bereiden doel plannen (in jaren) 7 8
Looptijd van vaste bijdrageplannen (in jaren) 12 13
De fondsbeleggingen zijn als volgt samengesteld:
(IN DUIZENDEN USD) VOOR DE PERIODE EINDIGEND 31 DECEMBER 2025 2024
Eigen vermogen instrumenten 3,0% 4,0%
Leningen 87,0% 87,0%
Vastgoed 10,0% 8,0%
Kasgelden 0,0% 1,0%


Toelichting 28 - Handels- en overige schulden
31 DECEMBER, 31 DECEMBER,
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Handelsschulden 19.479 38.938
Overige schulden 33.930 16.223
Over te dragen opbrengsten 13.178 11.081
Handels- en overige schulden 66.587 66.252
Waarvan financiële schulden (Toelichting 31) 52.032 53.603
De daling van de handelsschulden ten opzichte van 2024 is voornamelijk toe te schrijven aan een afname van
de activiteiten in het kader van Infrastructure projecten in Congo einde december 2025. De stijging van de
overige schulden omvat onder meer hogere schulden uit hoofde van de cashpool met joint-venture-entiteiten
en uit hoofde van een contractgarantie die van een klant is verkregen.
De overige schulden omvatten ontvangen voorschotten, BTW, cashpool-schulden en schulden uit hoofde van
salarisbetalingen.
De over te dragen opbrengsten omvatten reeds gefactureerde opbrengsten die betrekking hebben op
volgende boekjaren, zoals vrachten, huur, ...



Graphics
244
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING





Toelichting 29 - Financiële risico’s en financiële instrumenten
In zijn normale beleidsvoering is de Groep blootgesteld aan diverse risico’s zoals beschreven in de Corporate
Governance Verklaring. De Groep is blootgesteld aan krediet-, intrest-, valuta- en liquiditeitsrisico’s. Om
deze risico’s te beheren, maakt de Groep gebruik van verschillende financiële instrumenten, voornamelijk
intrestafdekkingen gesitueerd binnen onze joint ventures alsook valuta forwardcontracten.
De Groep past hedge accounting toe voor alle transacties die voor hedge accounting in aanmerking komen
(formele documentatie en effectiviteitstest bij aanvang en op voortdurende basis). Financiële instrumenten
worden initieel gewaardeerd aan reële waarde. Na de initiële waardering wordt het effectieve deel van de
wijzigingen in de reële waarde van de financiële instrumenten die voor hedge accounting in aanmerking
komen (b.v. kasstroomafdekkingen), opgenomen in niet-gerealiseerde resultaten. Het niet-effectieve deel van
de wijzigingen in de reële waarde van financiële instrumenten die niet voor hedge accounting in aanmerking
komen, worden onmiddellijk in de winst- en verliesrekening opgenomen.

REËLE WAARDEHIËRARCHIE
De volgende tabel geeft de financiële activa en verplichtingen weer, gewaardeerd tegen reële waarde, volgens
de reële waardehiërarchie:
(IN DUIZENDEN USD)
31 DECEMBER 2025 NIVEAU 1 NIVEAU 2 NIVEAU 3 TOTAAL
Afgeleide financiële instrumenten 0 67 0 67
Aandelen gewaardeerd aan FVTPL 50.877 4.391 0 55.268
Totaal financiële activa gewaardeerd
tegen reële waarde 50.877 4.458 0 55.335
Afgeleide financiële instrumenten 888 888
Totaal financiële verplichtingen gewaardeerd
tegen reële waarde 0 888 0 888
(IN DUIZENDEN USD)
31 DECEMBER 2024 NIVEAU 1 NIVEAU 2 NIVEAU 3 TOTAAL
Afgeleide financiële instrumenten 0 1.658 0 1.658
Aandelen gewaardeerd aan FVTPL 60.259 762 0 61.021
Totaal financiële activa gewaardeerd
tegen reële waarde 60.259 2.420 0 62.679
Afgeleide financiële instrumenten 0 1.240 0 1.240
Totaal financiële verplichtingen gewaardeerd
tegen reële waarde 0 1.240 0 1.240

Alle andere financiële instrumenten dan de hierboven vermelde worden gewaardeerd tegen geamortiseerde
kostprijs.
KREDIETRISICO
Kredietrisicobeleid
De Groep is blootgesteld aan kredietrisico's uit haar operationele activiteiten (voornamelijk handels- en
andere vorderingen en transacties met geassocieerde ondernemingen en joint ventures) en uit haar
financieringsactiviteiten, waaronder deposito's bij banken, valutatransacties en andere financiële instrumenten.
Het kredietrisico wordt doorlopend en per segment nauwlettend in het oog gehouden door de Groep en
indien nodig worden kredietwaardigheidscontroles uitgevoerd.
De leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures bestaan uit aandeelhoudersleningen
aan onze geassocieerde ondernemingen en joint ventures die eigenaar of exploitant zijn van een LPG-schip
of offshore-platform. Aangezien alle schepen operationeel zijn en inkomsten genereren of zijn verpand
als zekerheid voor de onderliggende lening, verwachten wij geen problemen met de inbaarheid van de





Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 245





uitstaande leningen (na waardevermindering) aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures.
De geassocieerde ondernemingen en joint ventures waarvan het aandeel in het eigen vermogen negatief
is, worden toegerekend aan andere componenten (voornamelijk in mindering gebracht op de vorderingen)
van het belang van de investeerder in de geassocieerde onderneming en indien het negatieve eigen
vermogen groter is dan het belang van de investeerder, wordt een overeenkomstige verplichting opgenomen
voor zover de Groep een in rechte afdwingbare of feitelijke verplichting heeft. De voorwaarden van de
aandeelhoudersleningen worden besproken in Toelichting 26 Leningen aan geassocieerde ondernemingen en
joint ventures van dit jaarverslag.
EXMAR beoordeelt de invorderbare waarde van elke handels- en andere vordering op individuele basis
op het einde van de rapporteringsperiode om ervoor te zorgen dat er voldoende waardeverminderingen
worden aangelegd voor oninbare bedragen. Er bestaan ook opvolgingsprocedures om ervoor te zorgen
dat er vervolgacties worden ondernomen om achterstallige schulden in te vorderen. In dit verband is het
management van de Groep, gezien de historische wanbetalingspercentages minder dan 1% voor 2024 en 2025
bedraagt, van mening dat het kredietrisico van de Groep gering is.
De Groep doet alleen zaken met banken met een goede kredietwaardigheid. De Groep controleert en beheert
de blootstelling aan banken met goedgekeurde kredietlimieten voor tegenpartijen en kredietrisicoparameters
om het risico van wanbetaling te beperken.
Blootstelling aan het kredietrisico
31 DECEMBER, 31 DECEMBER,
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures 0 48
Afgeleide financiële instrumenten 67 1.658
Overige financiële vaste activa 10.094 0
Overige investeringen - aandelen gewaardeerd aan FVTPL 55.268 61.021
Handels- en overige vorderingen (zie Toelichting 22) 69.498 116.824
Geblokkeerde kasequivalenten 7.132 0
Kas en kasequivalenten 179.842 274.737
Boekwaarden van financiële activa 321.901 454.288
De boekwaarden van de financiële activa geven het maximale kredietrisico weer.

Voorziening voor kredietverliezen
Aangezien vervallen uitstaande vorderingen niet materieel zijn, wordt er geen ouderdomsanalyse gegeven.
Eind 2025 hebben we waardeverminderingen geboekt voor een totaalbedrag van USD 0,3 miljoen op leningen
aan en handelsvorderingen op geassocieerde ondernemingen en joint ventures.
De overige financiële vaste activa bestaan voornamelijk uit obligaties die tegen geamortiseerde kostprijs
worden gewaardeerd. Er is een beoordeling van verwachte kredietverliezen uitgevoerd in overeenstemming
met IFRS 9 – Financiële instrumenten, en per 31 december 2025 zijn er geen aanwijzingen voor een bijzondere
waardevermindering vastgesteld.
Er waren geen waardeverminderingen nodig in 2025 op overige (niet-handels) vorderingen op derden.




INTRESTRISICO
Intrestrisicobeleid
De intrestdragende leningen worden voornamelijk afgesloten aan een variabele rentevoet. Teneinde dit
intrestrisico te beheersen, maakt de Groep gebruik van een aantal intrestdekkingsinstrument die op de markt
beschikbaar zijn wanneer het management van mening is dat het voordelig is om dit te doen. In 2025 en 2024
zijn er Intrest Rate Swaps ("IRS") contracten zowel bij dochterondernemingen als bij joint ventures. De Groep
past hedge accounting toe als aan de voorwaarden voor toepassing van hedge accounting is voldaan. Als er
geen hedge accounting wordt toegepast, worden de veranderingen in de reële waarde opgenomen in de
resultatenrekening.






Graphics
246
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING




Blootstelling aan intrestrisico
31 DECEMBER, 31 DECEMBER,
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Totaal intrestdragende leningen (exclusief
leaseverplichtingen) 273.398 312.068
met vaste intrest 117.521 126.734
met variabele intrest 155.877 185.334
Intrest afdekkingsinstrumenten
(nominaal bedrag) 115.688 84.012
Netto blootstelling 40.189 101.322
Gevoeligheidsanalyse
Bij een wijziging van de intrestvoet met 50 basispunten, zouden de cijfers worden beïnvloed met onderstaande
bedragen (onder de veronderstelling dat de andere variabelen niet wijzigen):
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
+ 50 BP - 50 BP + 50 BP - 50 BP
Leningen met variabele intrest 779 -779 927 -927
Intrest afdekkingsinstrumenten -578 578 -420 420
Netto gevoeligheid 201 -201 507 -507
Effect op winst- en verliesrekening 779 -779 927 -927
Effect op eigen vermogen -578 578 -420 420
Een belangrijk gedeelte van EXMAR’s intrestopbrengsten zijn afkomstig van leningen aan geassocieerde
ondernemingen en joint ventures met een variabele intrestvoet. Een stijging/ daling van de intrestvoet zou
resulteren in een stijging/ daling van de intrestopbrengsten maar zou grotendeels geneutraliseerd worden
door een stijging/ daling van de intrestkosten geboekt bij de joint venture/ geassocieerde onderneming voor
het corresponderende bedrag. Bijgevolg heeft elke stijging/ daling van de variabele intrestvoet van toepassing
op leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures geen invloed op het netto resultaat van de
groep. Hierdoor werden leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures niet opgenomen in
bovenstaande gevoeligheidsanalyse.

VALUTARISICO
Het valutarisico van de Groep wordt historisch vooral beïnvloed door de EUR/USD-verhouding voor het
bemannen van de vloot, het betalen van salarissen en alle andere personeelsgerelateerde uitgaven, die in EUR
worden uitgedrukt. Om het valutarisico te bewaken, maakt de Groep gebruik van een reeks instrumenten voor
het afdekken van valutarisico's en, indien nodig, termijncontracten.
Eind 2025 waren er geen financiële instrumentcontracten ter indekking van de EUR/USD.
Blootstelling aan het valutarisico
Blootstelling aan het valutarisico, gebaseerd op nominale bedragen in duizenden in vreemde munt:
(IN DUIZENDEN LOKALE 2025 2024
VALUTA) XAF EUR ARS XAF EUR SGD ARS
Vorderingen 321.257 14.428 -120.430 0 40.086 245 74.049
Schulden -1.170.306 -25.774 1.010.452 -32.117.074 -20.108 -468 -50.144
Intrestdragende leningen -48.225 -1.880 0 0 0 0 0
Risico -897.275 -13.226 890.022 -32.117.074 19.978 -223 23.905
Termijncontracten
Netto blootstelling -897.275 -13.226 890.022 -32.117.074 19.978 -223 23.905
In duizenden USD -1.607 -15.541 612 -50.867 20.755 -163 23
Het bovenstaande overzicht geeft de blootstelling voor de top-4 valutarisico's weer.





Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 247




Gevoeligheidsanalyse
Per 31 december 2025, zou een toename van 10,0% van de EUR/USD slotkoers de resultatenrekening van 2024
beïnvloeden met USD -1,6 miljoen (2024: USD +2,1 miljoen). Een daling van de EUR/USD slotkoers met 10,0% zou
de resultatenrekening met eenzelfde bedrag (tegenovergesteld teken) beïnvloeden.
Per 31 december 2025, zou een toename van 10,0% van de XAF/USD slotkoers de resultatenrekening van 2025
beïnvloeden met USD -0,2 miljoen (2024: USD -5,1 miljoen). Een daling van de XAF/USD slotkoers met 10,0% zou
de resultatenrekening met eenzelfde bedrag (tegenovergesteld teken) beïnvloeden.

LIQUIDITEITSRISICO
Liquiditeitsrisicobeleid
De Groep beheert haar liquiditeitsrisico om zo aan haar financiële verplichtingen op vervaldag te
voldoen. Het liquiditeitsrisico wordt beheerd door een continue opvolging van kasstroomprojecties,
toetsing van liquiditeitsratio’s aan interne en externe verplichtingen en door het aanhouden van diverse
financieringsbronnen met adequate back-up faciliteiten.
Verschillende lening convenanten zijn eveneens van toepassing en vereisen de naleving van bepaalde
financiële ratio’s. Per 31 december 2025 voldeed EXMAR aan de van toepassing zijnde convenanten. We
verwijzen in dit verband eveneens naar Toelichting 26 Leningen.
Contractuele looptijd voor financiële verplichtingen, leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint
ventures en financiële garanties
Onze verplichtingen op korte termijn zoals handelsschulden en overige schulden worden verwacht betaald
te zijn in de komende twaalf maanden en werden bijgevolg niet opgenomen in onderstaande tabel.
De contractuele looptijd van onze financiële verplichtingen en leningen aan geassocieerde ondernemingen
en joint ventures, inclusief verwachte intrestbetalingen, wordt weergegeven in onderstaande tabel.
De contractuele looptijd van onze financiële schulden is gebaseerd op de contractuele aflossingstabellen van
de leningen. Het niet-opgenomen gedeelte van onze kredietfaciliteiten is niet opgenomen in de onderstaande
tabellen.
De contractuele vervaldagen van onze leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures zijn
gebaseerd op de kasstroomprognoses voor toekomstige jaren voor de aandeelhouderslening van EXMAR
LPG en de verwachte terugbetaling van de lening voor de Electra Offshore Ltd faciliteit exclusief saldering van
negatieve eigen vermogens (zie Toelichting 18 Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures).
EXMAR heeft ook garanties toegekend aan bankinstellingen dewelke leningen hebben toegekend aan haar
geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Het bedrag dat EXMAR zou moeten betalen wanneer de
kredietfaciliteit wordt aangewend is toegelicht in onderstaande tabel onder garanties.
(IN DUIZENDEN USD)31 DECEMBER, 2025 VAL. INTREST-VOET LOOPTIJD BOEK-WAARDE CONTRACTUELE KASSTROMEN
TOTAAL < 1 JAAR 1-2 JAAR 2-5 JAAR > 5 JAAR
Bankleningen VLGC's USD 5,62% 2036 -117.521 -164.269 -13.104 -13.003 -38.588 -99.575
Banklening - EEMSHAVEN USD SOFR 3m +2.16% 2027 -68.064 -73.508 -17.549 -55.959 0 0
Banklening - EXCALIBUR USD SOFR 3m +2.2% 2034 -87.807 -110.469 -14.182 -13.669 -36.045 -46.573
Leaseverplichtingen USD -4.234 -8.530 -5.913 -2.051 -567 0
Leaseverplichtingen EUR -343 -632 -272 -192 -168 0
Leaseverplichtingen SGD 0 0 0 0 0 0
Leaseverplichtingen CNY 0 -74 -51 -23 0 0
Leaseverplichtingen INR -112 -129 -56 -59 -15 0
Leaseverplichtingen XAF -86 -84 -84 0 0 0
-278.167 -363.568 -57.081 -84.955 -75.384 -146.148
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures USD 0 0 0 0 0 0
Financiële garanties USD 0 -261.251 -44.014 -26.881 -151.785 -38.571











Graphics
248
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING







(IN DUIZENDEN USD) INTREST- BOEK- CONTRACTUELE KASSTROMEN
VAL. VOET LOOPTIJD WAARDE
31 DECEMBER, 2024 TOTAAL < 1 JAAR 1-2 JAAR 2-5 JAAR > 5 JAAR
Bank loans VLGC's USD 5,62% 2036 -123.736 -190.631 -13.258 -13.104 -39.026 -125.243
Bank/other loans - USD LIBOR+
pressurized fleet 2.4% 2025 -8.651 -5.872 -5.872 0 0 0
Bank loan - USD SOFR 3m
EEMSHAVEN +2.16% 2027 -81.851 -92.685 -18.786 -17.699 -56.200 0
Bank loan - USD SOFR 3m
EXCALIBUR +2.2% 2034 -97.830 -135.951 -17.002 -16.259 -42.250 -60.440
Bank loans - other EUR EURIBOR
+ 1.7% 2028 0 0 0 0 0 0
Lease liabilities USD -3.777 -2.506 -819 -836 -851 0
Lease liabilities EUR -393 -1.578 -966 -337 -261 -114
Lease liabilities SGD 0 -352 -121 -138 -93 0
Lease liabilities CNY 0 -126 -51 -51 -23 0
Lease liabilities INR -159 -186 -54 -57 -75 0
Lease liabilities XAF -156 -164 -86 -78 0 0
-316.552 -430.050 -57.138 -48.559 -138.779 -185.697
Borrowings to equity USD
accounted investees 700 784 784 0 0 0

REËLE WAARDEN
Boekwaarden versus reële waarden
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
REËLE REËLE
WAARDE- BOEK- REËLE WAARDE- BOEK- REËLE
HIËRARCHIE WAARDE WAARDE HIËRARCHIE WAARDE WAARDE
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en
joint ventures 2 0 0 2 48 48
Overige investeringen - aandelen gewaardeerd
aan FVTPL 1/2 55.268 55.268 1/2 61.021 61.021
Afgeleide financiële instrumenten 2 67 67 2 1.658 1.658
Leningen (exclusief leaseverplichtingen) 2 -273.392 -293.178 2 -312.068 -333.285
-218.057 -237.843 -249.341 -270.557
De financiële activa en verplichtingen gewaardeerd aan reële waarde worden geanalyseerd en krijgen een
hiërarchie toegekend ter bepaling van de reële waarde:
▪ Niveau 1 zijnde genoteerde prijzen in actieve markten van identieke activa of verplichtingen;
▪ Niveau 2 zijnde andere dan genoteerde waarden begrepen in niveau 1 welke toch direct of indirect
waarneembaar zijn voor de activa en verplichtingen, hetzij direct (als prijzen) hetzij indirect (afgeleid van
prijzen);
▪ Niveau 3 zijnde waarden welke niet op waarneembare marktwaarden gebaseerd zijn.
De opsplitsing tussen niveau 1 en niveau 2 voor aandelen gewaardeerd aan FVTPL wordt weergegeven in het
begin van deze toelichting.
Basis voor bepaling van reële waarde:
▪ Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures: huidige waarde van toekomstige
kasstromen, verdisconteerd tegen de marktrente op balansdatum
▪ Eigenvermogensinstrumenten tegen FVTPL:
■
Genoteerde biedkoers op balansdatum voor :
- Frontera aandelen
- Ventura Offshore aandelen (verworven in 2024)
- Vantage Drilling aandelen (vanaf afsluiting 2024)
■
Niet-beursgenoteerde slot fixingprijs op rapporteringsdatum via een openbare veiling via Euronext voor
Sibelco aandelen







Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 249




▪ Termijncontracten: huidige waarde van het verschil tussen de termijnkoers op balansdatum en de betaalde
termijnkoers .
▪ Rentedragende leningen: huidige waarde van toekomstige kasstromen, verdisconteerd tegen de
marktrente op balansdatum.
▪ Voor bepaalde financiële activa en verplichtingen (handelsvorderingen en overige vorderingen, kas en
kasequivalenten, handelsschulden en overige schulden en leaseverplichtingen) dewelke niet gewaardeerd
worden aan reële waarde, wordt geen reële waarde toegelicht aangezien de boekwaarde een goede
benadering is van de reële waarde.






Toelichting 30 - Leasing
LEASING ALS LEASINGNEMER
De Groep huurt gebouwen, motorvoertuigen en IT-materiaal.
(IN DUIZENDEN USD)
IT- MATERIAAL
GEBRUIKSRECHTEN GEBOUWEN EN VLIEGTUIG TOTAAL
Saldo per 31 december 2024 3.812 442 4.253
Saldo per 31 december 2025 2.298 5.898 8.197
Voor de volledige mutatietabel met betrekking tot de gebruiksrechten inclusief de geboekte afschrijvingen van
het boekjaar verwijzen we naar Toelichting 15 Gebruiksrechten van dit financieel rapport.
De Groep heeft verschillende huurcontracten die verlengings- of beëindigingsopties bevatten. Deze opties
worden door het management onderhandeld om flexibiliteit te bieden bij het beheer van de leaseportefeuille.
Er wordt beoordeeld of het redelijk zeker is dat deze verlengings- en beëindigingsopties zullen worden
uitgeoefend (zie Toelichting 1 Waarderingsregels).
Voor de looptijdanalyse met betrekking tot de leaseverplichtingen wordt verwezen naar Toelichting 29
Financiële risico's en financiële instrumenten.
BEDRAGEN ERKEND IN DE RESULTATENREKENING
(IN DUIZENDEN USD)
LEASING ONDER IFRS 16 2025 2024
Intrestkosten op leaseschulden 152 214 
LEASING ALS LEASINGGEVER
De Groep is lange termijn charterovereenkomsten aangegaan voor bepaalde activa in haar vloot.
Met betrekking tot de leasing classificatie werd geoordeeld dat vrijwel alle risico's en voordelen bij de Groep
blijven. Bijgevolg kwalificeren deze overeenkomsten als operationele huurovereenkomsten.
De door de Groep gedurende 2025 erkende huurinkomsten bedroegen USD 89,3 miljoen (2024:
USD 99,6 miljoen).
De volgende tabel geeft een analyse van de leasebetalingen en toont de niet-verdisconteerde leasebetalingen
die na de balansdatum moeten worden ontvangen. Er zijn geen variabele leasebetalingen opgenomen.
De afname met USD 72,3 miljoen van de totale leasebetalingen (bij de dochterondernemingen) ten opzichte
van 2024 is het gevolg van leasecontracten van VLGC, EEMSHAVEN, EXCALIBUR en verminderde drukschepen
die dichter bij hun vervaldatum komen.


Graphics
250
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
De onderstaande tabel met betrekking tot de geassocieerde ondernemingen en joint ventures omvat enkel
het aandeel van EXMAR in de verwachte operationele leasebetalingen.
(IN DUIZENDEN USD) 2025 2024
Minder dan één jaar 63.662 75.365 
Eén tot twee jaar 37.212 60.826 
Twee tot drie jaar 22.100 37.070 
Drie tot vier jaar 18.250 22.058 
Vier tot vijf jaar 18.250 18.250 
Meer dan vijf jaar 54.856 73.106 
Totale operationele leasing onder IFRS 16 (Dochterondernemingen) Saldo op 31 december 214.330  286.675 
Minder dan één jaar 60.184 78.086 
Eén tot twee jaar 14.731 19.664 
Twee tot drie jaar 6.627 8.996 
Drie tot vier jaar 0 1.812 
Totale operationele leasing onder IFRS 16 (geass. ondernemingen en JV) Saldo op 31 december 81.542  108.557 




Toelichting 31 - Investeringsverplichtingen 
Per 31 december 2025 heeft de Groep investeringsverplichtingen voor een totaalbedrag van USD 484,2 miljoen:
▪ USD 155,0 miljoen, zijnde het aandeel van Exmar in een order die samen met haar joint venture-partner
SEAPEAK (elk 50%) is geplaatst voor vier nieuw te bouwen dual-fuel MGC’s van 46.000 m
3
en drie nieuw te
bouwen MGC’s van 41.000 m
3
.
▪ USD 309,4 miljoen aan verplichtingen voor investeringen in vier Suez Max-schepen.
▪ USD 19,8 miljoen aan verplichtingen voor de aankoop van een drijvende LNG-opslagunit die in Colombia zal
worden ingezet.

Toelichting 32 - Voorwaardelijke verplichtingen
Verschillende vennootschappen van de Groep zijn betrokken in een aantal juridische geschillen die
voortvloeien uit hun dagelijkse activiteiten. Het management verwacht niet dat de uitkomst van deze
procedures enige materiële invloed zal hebben op de financiële positie van de Groep.



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 251
Toelichting 33 - Verbonden partijen
MEERDERHEIDSAANDEELHOUDER
Saverex NV, de Belgische meerderheidsaandeelhouder van EXMAR NV, stelt IFRS geconsolideerde
jaarrekeningen op die publiek beschikbaar zijn. Saverex NV wordt gecontroleerd door de heer Nicolas Saverys
(Uitvoerend voorzitter van de Raad van Bestuur van EXMAR).
TRANSACTIES MET CONTROLERENDE AANDEELHOUDER EN MET CONTROLERENDE
AANDEELHOUDERS VERBONDEN PARTIJEN
Saverbel NV, gecontroleerd door de heer Nicolas Saverys, heeft voor KEUR 94 administratiekosten
doorgerekend aan de Groep in 2025 (2024: KEUR 105). De openstaande schuld voor deze diensten bedraagt per
31 december 2025 KEUR 27 (2024: KEUR 24).
Saverex NV, eveneens gecontroleerd wordt door de heer Nicolas Saverys, heeft in 2024 voor KEUR 3.200 aan
advieskosten aangerekend (2024: KEUR 3.400). Het uitstaande saldo op 31 december 2025 bedroeg KEUR 2.000
(2024: KEUR 2.200). Verder rekende Saverex KEUR 44 reparatiekosten voor het jacht “Douce France” aan in 2025
(2024: KEUR 0) en KEUR 0 tijdbevrachtingsinkomsten voor het jacht “Douce France” aan Exmar Yachting (2024:
KEUR 108). Het uitstaande saldo eind 2025 bedroeg KEUR 0 (2024: KEUR 0).
EXMAR Shipmanagement factureerde KEUR 54 aan Saverex voor scheepsbeheer met betrekking tot het
jacht "Douce France" in 2025 (2023: KEUR 43), waarvan KEUR 1 openstaat (2024: KEUR 2). EXMAR Yachting
factureerde KEUR 0 aan Saverex als commissie (2024: KEUR 5), waarvoor geen bedrag openstaat (2024: KEUR 0).
EXMAR NV heeft Saverex in 2025 KUSD 174 aan juridische kosten in rekening gebracht (2024: KUSD 0), waarvan
KUSD 0 nog openstaat.
Daarnaast heeft EXMAR NV in 2025 KUSD 44 aan Saverex gefactureerd voor Flexjet-kosten (2024: KUSD 0),
waarvan KUSD 0 openstaat, en KUSD 301 aan Saverbel voor Flexjet-kosten in 2025 (2024: KEUR 0), waarvan
KUSD 0 openstaat.
Travel PLUS factureerde een totaal van KEUR 54 aan Saverex voor geleverde reisdiensten gedurende 2025
(2024: KEUR 130), waarvan KEUR 0 openstaat (2024: KEUR 4) en heeft kosten ten bedrage van in KEUR 20 (2024:
KEUR 0) aan Saverbel NV in rekening gebracht, waarvan KEUR 0 nog openstaat.
TLH Heliskiing factureerde aan de groep KCAD 255 met betrekking tot geleverde diensten (2024: KCAD 329)
waarvan geen bedrag openstaat (2024: KCAD 0).
Verder werd in 2025 een bedrag van KEUR 234 (periode 2024: KEUR 213) gefactureerd aan de heer Nicolas
Saverys als doorrekening van privé-uitgaven. Het gerelateerde uitstaande saldo bedroeg KEUR 211 (2024: KEUR 0).
Transacties met verbonden partijen vinden plaats tegen marktconforme voorwaarden.
TRANSACTIES MET JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN
EXMAR levert algemene diensten, boekhoudkundige diensten, management diensten, bouwtoezicht
diensten en scheepsbemannings en -onderhoud diensten aan aan haar joint ventures en geassocieerde
ondernemingen. Voor al deze diensten worden vergoedingen aangerekend aan de joint ventures en
geassocieerde ondernemingen gebaseerd op contracten tussen alle betrokken partijen. Onderstaande tabel
geeft een overzicht van alle significante vorderingen, significante schulden en de gerelateerde bedragen
geregistreerd in het overzicht van gerealiseerde resultaten als gevolg van geleverde en ontvangen diensten.
31 DECEMBER 2025 31 DECEMBER 2024
(IN DUIZENDEN USD) VORDERINGEN SCHULDEN CAPEX VORDERINGEN SCHULDEN
Scheepsbemannings- en -onderhoud diensten 18.285 2.290 0 5.133 1.562
Algemene, boekhoudkundige en management
diensten 1.162 0 0 1.042 0
Bouwtoezicht diensten 0 0 0 0 0
Verhuur diensten 0 0 0 0 0


Graphics
252
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

2025 2024
GELEVERDE ONTVANGEN CAPEX GELEVERDE ONTVANGEN
(IN DUIZENDEN USD) DIENSTEN DIENSTEN DIENSTEN DIENSTEN
Scheepsbemannings- en -onderhoud diensten 19.262 166 0 10.277 0
Algemene, boekhoudkundige en management
diensten 1.258 0 0 861 0
Bouwtoezicht diensten 0 0 0 0 0
Verhuur & overige diensten 0 0 0 0 0
EXMAR verstrekt eveneens leningen aan haar geassocieerde ondernemingen en joint ventures waarvoor
intrestopbrengsten geboekt worden in de jaarrekening. We verwijzen in dit verband naar Toelichting 18
Leningen aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures voor een overzicht van deze leningen en naar
Toelichting 11 Financieel resultaat voor het totaalbedrag van deze intrestopbrengsten.
TRANSACTIES MET BESTUURDERS EN MANAGEMENT
We verwijzen in verband met transacties met bestuurders en management naar het remuneratieverslag
2025 dewelke opgenomen werd in dit jaarverslag (zie Corporate Governance Verklaring). Voor informatie met
betrekking tot belangenconflicten verwijzen we naar het Verslag van de Raad van Bestuur.
Bestuurders en management hebben KEUR 94 aan onkosten en KEUR 0 transactievergoeding (2024: KEUR
107) doorgerekend.
RAAD VAN BESTUUR
(IN DUIZENDEN EUR) 2025 2024
Voorzitter 100 100
Andere leden (individueel bedrag) 50 50
Totaal betaald 369 450
Het totaal bedrag betaald aan de leden van de Raad van Bestuur betreft het bedrag aan vergoedingen
aan niet-uitvoerende en onafhankelijke bestuurders voor hun activiteiten als lid van de Raad van Bestuur.
De uitvoerende bestuurders worden enkel vergoed in hun hoedanigheid van leidinggevende en niet in hun
hoedanigheid van uitvoerende bestuurder/ lid van de Raad van Bestuur.
Er zijn geen leningen verstrekt aan de leden van de Raad van Bestuur in 2025 of 2024. Het uitstaande bedrag
met betrekking tot doorgerekende privé-uitgaven aan de heer Nicolas Saverys was KEUR 211 op 31 december
2024 (2024: KEUR 0).
AUDIT- EN RISICOCOMITÉ
(IN DUIZENDEN EUR) 2025 2024
Voorzitter 20 20
Andere leden (individueel bedrag) 10 10
Totaal betaald 42 50
BENOEMINGS- EN REMUNERATIECOMITÉ
(IN DUIZENDEN EUR) 2025 2024
Leden (individueel bedrag) 10 10
Totaal betaald 27 30



Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 253

DIRECTIECOMITÉ
In lijn met de algemene beloningsprincipes van EXMAR is de aard en de hoogte van de remuneratie van
de leden van het Uitvoerend Comité afhankelijk van de prestaties van de Vennootschap en de individuele
vaardigheden en prestaties. Het remuneratiepakket bestaat uit drie elementen:
▪ De vaste jaarlijkse remuneratie;
▪ De variabele remuneratie op korte termijn (KTI – korte termijn incentive);
▪ De variabele remuneratie op lange termijn (LTI – lange termijn incentive).
Het niveau en de structuur van de vergoedingspakketten liggen in lijn met de marktpraktijken voor soortgelijke
functies in vergelijkbare vennootschappen.
Eind 2024 bestond het Uitvoerend Comité uit vijf leden. In de overeenkomsten met de leden van het
Uitvoerend Comité zijn de gebruikelijke opzegtermijnen en ontslagvergoedingen opgenomen, rekening
houdend met factoren zoals de functie en de ervaring van de betrokken uitvoerende manager, en steeds
binnen het toepasselijke wettelijke kader.
(IN DUIZENDEN EUR)
DIRECTIECOMITÉ, EXCLUSIEF CEO 2025 2024
Totaal vaste vergoeding 1.565 1.725
waarvan voor pensioenplannen en verzekeringen 0 0
waarvan waarde van opties 0 0
Totale variabele vergoeding 400 1.400
(IN DUIZENDEN EUR)
NICOLAS SAVERYS/SAVEREX 2025 2024
Totaal vaste vergoeding 1.200 1.200
waarvan voor pensioenplannen en verzekeringen 0 0
waarvan waarde van opties 0 0
Totale variabele vergoeding 2.000 2.200
(IN DUIZENDEN EUR)
CEO 2025 2024
Totaal vaste vergoeding 365 350
waarvan voor pensioenplannen en verzekeringen 0 0
waarvan waarde van opties 0 0
Totale variabele vergoeding 100 100
Aan de leden van het directiecomité werden geen leningen toegekend in 2025 of 2024.
Er werden geen opties verleend aan bestuurders in 2025 en 2024.
Een aantal bestuurders en managers, of hun directe familieleden, betrekken functies in andere
vennootschappen over de welke zij controle of gezamenlijke controle uitoefenen. Geen van deze
vennootschappen hebben transacties uitgevoerd met de Groep gedurende het boekjaar.



Graphics
254
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING


Toelichting 34 - Groepsentiteiten
LAND VAN CONSOLIDATIE BELANG
GECONSOLIDEERDE VENNOOTSCHAPPEN VESTIGING METHODE 2025 2024
Joint ventures
Estrela Ltd Hongkong Eigen vermogen 50,00% 50,00%
EXMAR Gas Shipping Ltd (3) Hongkong Eigen vermogen 0,00% 50,00%
EXMAR LPG BV Belgium Eigen vermogen 50,00% 50,00%
EXMAR LPG France Frankrijk Eigen vermogen 50,00% 50,00%
EXMAR France Crewing SAS (1) Frankrijk Eigen vermogen 50,00% 50,00%
EXMAR Shipping BV Belgium Eigen vermogen 50,00% 50,00%
Good Investment Ltd (3) Hongkong Eigen vermogen 0,00% 50,00%
Monteriggioni Inc Liberia Eigen vermogen 50,00% 50,00%
Geassocieerde ondernemingen
ECOS SRL  Italië Eigen vermogen 33,30% 33,30%
Electra Offshore Ltd Hongkong Eigen vermogen 40,00% 40,00%
Exview Hong Kong Ltd Hongkong Eigen vermogen 40,00% 40,00%
Marpos NV Belgium Eigen vermogen 45,00% 45,00%
Springmarine Nigeria Ltd (2) Nigeria Eigen vermogen 0,00% 40,00%
Dochterondernemingen
DV Offshore SAS Frankrijk Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Argentina Argentinië Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Energy Hong Kong Ltd Hongkong Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Energy Netherlands BV Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Energy Services BV Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Export Netherlands  Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Fortitude LNG Limited  Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR FSRU Hong Kong Ltd  Hongkong Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Holdings Ltd Liberia Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Hong Kong Ltd Hongkong Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Import LNG Netherlands BV  Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR LPG Holding BV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR LNG Investments Ltd Liberia Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Lux SA Luxemburg Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Marine NV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Netherlands BV Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR NV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Offshore Company VS Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Offshore Ltd Bermuda Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Offshore Services SA Luxemburg Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Offshore BV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Singapore Pte Ltd Singapore Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Shipmanagement BV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Shipmanagement India Private Ltd India Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Small Scale LPG NL BV Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Small Scale LPG HK Ltd Hongkong Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Small Scale LPG BE BV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR (UK) Shipping Company Ltd Groot-Brittannië Integraal 100,00% 100,00%




Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 255


LAND VAN CONSOLIDATIE BELANG
GECONSOLIDEERDE VENNOOTSCHAPPEN VESTIGING METHODE 2025 2024
EXMAR VLGC BV  Belgium Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR VLGC Netherlands BV Nederland Integraal 100,00% 100,00%
EXMAR Yachting BV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
Franship Offshore Lux SA Luxemburg Integraal 100,00% 100,00%
Internationaal Maritiem Agentschap NV Belgium Integraal 99,03% 99,03%
Seavie Caribean Ltd Jamaica Jamaica Integraal 100,00% 100,00%
Seavie Private Ltd India Integraal 100,00% 100,00%
Solaia Shipping Llc Liberia Integraal 100,00% 100,00%
Tecto Cyprus Ltd Cyprus Integraal 100,00% 100,00%
Exmar Shipmanagement Lux SA Luxemburg Integraal 100,00% 100,00%
Travel Plus BV Belgium Integraal 100,00% 100,00%
1
Vennootschap opgericht
in 2025
2
Aandelen verkocht
3
Vennootschap vereffen
d in 2025



Toelichting 35 - Vergoedingen aan de commissaris 
De wereldwijde vergoedingen voor audit en overige werkzaamheden uitgevoerd door de commissaris of de
aan hen gerelateerde personen of vennootschappen kan als volgt worden gedetailleerd:
(IN DUIZENDEN EUR) 2025 2024
Audit van de jaarrekeningen 562 579
Audit gerelateerde diensten 328 178
Fiscale dienstverlening 80 54
Vergoeding aan de commissaris 970 811
Voor 2025 en 2024 overtreffen de niet-audit diensten de audit diensten niet.

Toelichting 36 - Gebeurtenissen na balansdatum
Na december 2025 vonden er gebeurtenissen na balansdatum plaats.
▪ In de joint-ventures vonden verschillende transacties plaats:
■
In januari 2026 nam EXMAR de nieuwe dual-fuel MGC met een laadvermogen van 41.000 m³, genaamd
MERIBEL, in ontvangst..
■
In 2026 leverde EXMAR het schip FATIME op aan de nieuwe eigenaar.
▪ Op 4 maart 2026 bereikte EXMAR een akkoord met de leasinggever om de koopoptie op de VLGC
FLANDERS INNOVATION uit te oefenen. Er werd overeengekomen om het schip terug te kopen in Japanse
yen. Gezien de recente verzwakking van de yen ten opzichte van de USD zal EXMAR in 2026 een financiële
winst van ongeveer 12 miljoen USD realiseren. FLANDERS INNOVATION zal naar verwachting eind juni 2026
aan EXMAR worden geleverd.
▪ Op 26 maart 2026 bereikte EXMAR een akkoord met de leasinggever om de koopoptie op de VLGC
FLANDERS PIONEER uit te oefenen. Er werd overeengekomen om het schip terug te kopen in Japanse yen.
Gezien de recente verzwakking van de yen ten opzichte van de USD zal EXMAR in 2027 een financiële winst
van ongeveer 12 miljoen USD realiseren. FLANDERS PIONEER zal naar verwachting in het eerste kwartaal
van 2026 aan EXMAR worden geleverd.
Er vonden geen andere gebeurtenissen plaats na balansdatum.


Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING256
Verklaring met betrekking tot het getrouwe beeld van de geconsolideerde 
jaarrekening en het getrouwe beeld van het jaarverslag
De Raad van Bestuur, vertegenwoordigd door Nicolas Saverys (Voorzitter) en Philippe Vlerick en het
Directiecomité, vertegenwoordigd door Carl-Antoine Saverys, CEO (vertegenwoordiger van CASAVER BV) en
Hadrien Bown, CFO (vertegenwoordiger van HAX BV), bevestigen hierbij dat, voor zover hen bekend,
▪ de geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar eindigend op 31 december 2025, opgesteld in
overeenstemming met de International Financial Reporting Standards (IFRS), uitgegeven door de
International Accounting Standards Board (IASB) zoals aangenomen door de Europese Unie, een getrouw
beeld geeft van de activa, de passiva, de financiële positie en de resultaten van de Vennootschap en de in
de consolidatie opgenomen ondernemingen als een geheel, en
▪ het jaarverslag een getrouw beeld geeft van de belangrijke gebeurtenissen die zich in de loop van de
verslagperiode hebben voorgedaan en van de belangrijkste transacties met de verbonden partijen, en het
effect daarvan op de geconsolideerde financiële informatie, alsmede een beschrijving van de voornaamste
risico's en onzekerheden waarmee zij geconfronteerd worden.
Belangrijke schattingen en oordelen voor financiële verslaggeving
De belangrijke schattingen en oordelen die een risico kunnen inhouden van materiële aanpassing van de
boekwaarden van activa en verplichtingen binnen het volgende boekjaar worden hieronder vermeld:
WAARDEVERMINDERING
Het management voert ten minste jaarlijks een analyse uit op waardeverminderingen voor haar vloot.
Deze analyse heeft op het jaareinde 2025 geen additionele risico's op waardeverminderingen aan het licht
gebracht. We verwijzen ook naar Toelichting 13 Schepen en platformen en Toelichting 16 Investeringen in
geassocieerde ondernemingen en joint ventures in dit verslag voor aanvullende informatie.

Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 257
Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Exmar NV over 
het boekjaar afgesloten op 31 december 2025 - Geconsolideerde jaarrekening
In het kader van de wettelijke controle van de geconsolideerde jaarrekening van Exmar NV (de “vennootschap”)
en haar filialen (samen “de groep”), leggen wij u ons commissarisverslag voor. Dit bevat ons verslag over de
geconsolideerde jaarrekening alsook de overige door wet- en regelgeving gestelde eisen. Dit vormt één geheel
en is ondeelbaar.
Wij werden benoemd in onze hoedanigheid van commissaris door de algemene vergadering van 16 mei 2023,
overeenkomstig het voorstel van het bestuursorgaan . Ons mandaat loopt af op de datum van de algemene
vergadering die beraadslaagt over de jaarrekening afgesloten op 31 december 2025. Wij hebben de wettelijke
controle van de geconsolideerde jaarrekening van Exmar NV uitgevoerd gedurende 9 opeenvolgende
boekjaren.
VERSLAG OVER DE GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
Oordeel zonder voorbehoud
Wij hebben de wettelijke controle uitgevoerd van de geconsolideerde jaarrekening van de groep, die het
geconsolideerde balans op 31 december 2025 omvat, alsook het geconsolideerd overzicht van gerealiseerde
en niet-gerealiseerde resultaten, het geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen en het
geconsolideerd kasstroomoverzicht over het boekjaar afgesloten op die datum en de toelichting, met de
belangrijkste gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige informatieverschaffing,
waarvan het totaal van het geconsolideerde balans 903 232 (000) USD bedraagt en waarvan het
geconsolideerd overzicht van winst of verlies en niet-gerealiseerde resultaten afsluit met een winst van het
boekjaar van 74 344 (000) USD.
Naar ons oordeel geeft de geconsolideerde jaarrekening een getrouw beeld van het vermogen en van de
financiële toestand van de groep op 31 december 2025 alsook van zijn geconsolideerde resultaten en van zijn
geconsolideerde kasstromen over het boekjaar dat op die datum is afgesloten, in overeenstemming met de
International Financial Reporting Standards (IFRS Accounting Standards) zoals goedgekeurd door de Europese
Unie en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en reglementaire voorschriften.
Basis voor het oordeel zonder voorbehoud
Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens de internationale controlestandaarden (ISA’s) zoals van
toepassing in België. Wij hebben bovendien de door IAASB goedgekeurde internationale controlestandaarden
toegepast die van toepassing zijn op huidige afsluitdatum en nog niet goedgekeurd op nationaal
niveau. Onze verantwoordelijkheden op grond van deze standaarden zijn verder beschreven in de sectie
“Verantwoordelijkheden van de commissaris voor de controle van de geconsolideerde jaarrekening” van ons
verslag. Wij hebben alle deontologische vereisten die relevant zijn voor de controle van de geconsolideerde
jaarrekening in België nageleefd, met inbegrip van deze met betrekking tot de onafhankelijkheid.
Wij hebben van het bestuursorgaan en van de aangestelden van de vennootschap de voor onze controle
vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons
oordeel.

Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING258
Kernpunten van de controle
Kernpunten van onze controle betreffen die aangelegenheden die naar ons professioneel oordeel het meest
significant waren bij de controle van de geconsolideerde jaarrekening van de huidige verslagperiode. Deze
aangelegenheden zijn behandeld in de context van onze controle van de geconsolideerde jaarrekening als
geheel en bij het vormen van ons oordeel hierover, en wij verschaffen geen afzonderlijk oordeel over deze
aangelegenheden.
KERNPUNTEN VAN DE CONTROLE HOE ONZE CONTROLE DE KERNPUNTEN VAN DE CONTROLE BEHANDELDE
Bijzondere waardeverminderingen voor vaste
activa - schepen en platformen
▪ Vaste activa – schepen en platformen met
een netto boekwaarde van 360 390 (000)
USD vertegenwoordigen 40% van het
geconsolideerde balanstotaal op 31 december
2025. De beoordeling door de directie van
de waardering van vaste activa is belangrijk
in het kader van onze audit omdat dit een
complex proces betreft waarbij significante
beoordelingen en inschattingen vanwege de
directie noodzakelijk zijn.
Verwijzing naar toelichtingen
▪ We verwijzen naar de geconsolideerde
jaarrekening inclusief toelichting: 13 –
Schepen en platformen.
▪ We hebben het door de directie geïmplementeerde proces en de
interne controles beschouwd, alsook testprocedures uitgevoerd
met betrekking tot het ontwerp en de implementatie van de
door management geïmplementeerde controles betreffende de
beoordeling van indicatoren van bijzondere waardeverminderingen
en het uitvoeren van bijzondere waardeverminderingsanalyses.
▪ We zijn voor elke kasstroom genererende eenheid nagegaan of de
indicatoren tot bijzondere waardeverminderingen, zoals bepaald in
IAS 36, overwogen werden in de beoordeling van de directie.
▪ Wij verkregen de waarderingsverslagen van externe makelaars
dewelke door de directie worden gebruikt om in te schatten of er
indicatoren zijn van bijzondere waardevermindering evenals voor het
bepalen van de reële waarde minus verkoopkosten van de schepen.
▪ Waar relevant, hebben we een beoordeling gemaakt van
de assumpties die door de directie gebruikt werden in de
gebruikswaarde berekeningen, voornamelijk de meest kritische
assumpties zoals de vrachttarieven na de contractperiode en de
verdisconteringsvoeten. Tijdens het kritisch beoordelen van deze
veronderstellingen hebben we rekening gehouden met de werkelijke
resultaten, reeds afgesloten contracten, externe info, onafhankelijke
marktrapporten en marktomstandigheden.
▪ We hebben de geschiktheid van de toelichtingen met betrekking tot
bijzondere waardeverminderingen voor vaste activa beoordeeld.
Verantwoordelijkheden van het bestuursorgaan voor het opstellen van de geconsolideerde
jaarrekening
Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening die een
getrouw beeld geeft in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards (IFRS
Accounting Standards) zoals goedgekeurd door de Europese Unie en met de in België van toepassing zijnde
wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften, alsook voor de interne beheersing die het bestuursorgaan
noodzakelijk acht voor het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening die geen afwijking van materieel
belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten.
Bij het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening is het bestuursorgaan verantwoordelijk voor het
inschatten van de mogelijkheid van de groep om haar continuïteit te handhaven, het toelichten, indien
van toepassing, van aangelegenheden die met continuïteit verband houden en het gebruiken van de
continuïteitsveronderstelling, tenzij het bestuursorgaan het voornemen heeft om de groep te liquideren of om
de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of geen realistisch alternatief heeft dan dit te doen.
Verantwoordelijkheden van de commissaris voor de controle van de geconsolideerde jaarrekening
Onze doelstellingen zijn het verkrijgen van een redelijke mate van zekerheid over de vraag of de
geconsolideerde jaarrekening als geheel geen afwijking van materieel belang bevat die het gevolg is van
fraude of van fouten en het uitbrengen van een commissarisverslag waarin ons oordeel is opgenomen. Een
redelijke mate van zekerheid is een hoog niveau van zekerheid, maar is geen garantie dat een controle die
overeenkomstig de ISA’s is uitgevoerd altijd een afwijking van materieel belang ontdekt wanneer die bestaat.
Afwijkingen kunnen zich voordoen als gevolg van fraude of fouten en worden als van materieel belang
beschouwd indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat zij, individueel of gezamenlijk, de economische
beslissingen genomen door gebruikers op basis van deze geconsolideerde jaarrekening, beïnvloeden.

Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 259
Bij de uitvoering van onze controle leven wij het wettelijk, reglementair en normatief kader na dat van
toepassing is op de controle van de geconsolideerde jaarrekening in België. De wettelijke controle biedt
geen zekerheid omtrent de toekomstige levensvatbaarheid van de vennootschap, noch van de efficiëntie of
de doeltreffendheid waarmee het bestuursorgaan de bedrijfsvoering van de vennootschap ter hand heeft
genomen of zal nemen.
Als deel van een controle uitgevoerd overeenkomstig de ISA’s, passen wij professionele oordeelsvorming toe
en handhaven wij een professioneel-kritische instelling gedurende de controle. We voeren tevens de volgende
werkzaamheden uit:
■ het identificeren en inschatten van de risico's dat de geconsolideerde jaarrekening een afwijking
van materieel belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten, het bepalen en uitvoeren van
controlewerkzaamheden die op deze risico's inspelen en het verkrijgen van controle-informatie die
voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Het risico van het niet detecteren van een van materieel
belang zijnde afwijking is groter indien die afwijking het gevolg is van fraude dan indien zij het gevolg is van
fouten, omdat bij fraude sprake kan zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte, het opzettelijk nalaten
om transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voorstellen van zaken of het doorbreken van de
interne beheersing;
■ het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle, met als doel
controlewerkzaamheden op te zetten die in de gegeven omstandigheden geschikt zijn maar die niet zijn
gericht op het geven van een oordeel over de effectiviteit van de interne beheersing van de groep;
■ het evalueren van de geschiktheid van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en het
evalueren van de redelijkheid van de door het bestuursorgaan gemaakte schattingen en van de daarop
betrekking hebbende toelichtingen;
■ het concluderen dat de door het bestuursorgaan gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar
is, en het concluderen, op basis van de verkregen controle-informatie, of er een onzekerheid van materieel
belang bestaat met betrekking tot gebeurtenissen of omstandigheden die significante twijfel kunnen doen
ontstaan over de mogelijkheid van de groep om haar continuïteit te handhaven. Indien wij concluderen
dat er een onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij ertoe gehouden om de aandacht in ons
commissarisverslag te vestigen op de daarop betrekking hebbende toelichtingen in de geconsolideerde
jaarrekening, of, indien deze toelichtingen inadequaat zijn, om ons oordeel aan te passen. Onze conclusies
zijn gebaseerd op de controle-informatie die verkregen is tot de datum van ons commissarisverslag.
Toekomstige gebeurtenissen of omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat de groep haar continuïteit
niet langer kan handhaven;
■ het evalueren van de algehele presentatie, structuur en inhoud van de geconsolideerde jaarrekening, en van
de vraag of de geconsolideerde jaarrekening de onderliggende transacties en gebeurtenissen weergeeft op
een wijze die leidt tot een getrouw beeld;
■ het verkrijgen van voldoende en geschikte controle-informatie met betrekking tot de financiële informatie
van de entiteiten of bedrijfsactiviteiten binnen de groep gericht op het tot uitdrukking brengen van een
oordeel over de geconsolideerde jaarrekening. Wij zijn verantwoordelijk voor de aansturing van, het toezicht
op en de uitvoering van de groepscontrole. Wij blijven ongedeeld verantwoordelijk voor ons oordeel.
Wij communiceren met het auditcomité onder meer over de geplande reikwijdte en timing van de controle
en over de significante controlebevindingen, waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne
beheersing die wij identificeren gedurende onze controle.
Wij verschaffen aan het auditcomité tevens een verklaring dat wij de relevante deontologische voorschriften
over onafhankelijkheid hebben nageleefd, en wij communiceren met hen over alle relaties en andere zaken die
redelijkerwijs onze onafhankelijkheid kunnen beïnvloeden en, waar van toepassing, over de daarmee verband
houdende maatregelen om onze onafhankelijkheid te waarborgen.
Uit de aangelegenheden die aan het auditcomité zijn gecommuniceerd bepalen wij die zaken die het meest
significant waren bij de controle van de geconsolideerde jaarrekening van de huidige verslagperiode, en die
derhalve de kernpunten van onze controle uitmaken. Wij beschrijven deze aangelegenheden in ons verslag,
tenzij het openbaar maken van deze aangelegenheden is verboden door wet- of regelgeving.

Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING260
Overige door wet- en regelgeving gestelde eisen
Verantwoordelijkheden van het bestuursorgaan
Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen en de inhoud van het jaarverslag over de
geconsolideerde jaarrekening, met inbegrip van de duurzaamheidsinformatie en de andere informatie
opgenomen in het jaarrapport over de geconsolideerde jaarrekening.
Verantwoordelijkheden van de commissaris
In het kader van ons mandaat en overeenkomstig de Belgische bijkomende norm bij de in België van
toepassing zijnde internationale controlestandaarden (ISA’s), is het onze verantwoordelijkheid om, in alle van
materieel belang zijnde opzichten, het jaarverslag over de geconsolideerde jaarrekening te verifiëren en de
andere informatie opgenomen in het jaarrapport te verifiëren, en verslag over deze aangelegenheden uit te
brengen.
Aspecten betreffende het jaarverslag over de geconsolideerde jaarrekening en andere informatie
opgenomen in het jaarrapport over de geconsolideerde jaarrekening
Het jaarverslag over de geconsolideerde jaarrekening bevat de geconsolideerde duurzaamheidsinformatie
die het voorwerp uitmaakt van ons afzonderlijk verslag betreffende de beperkte mate van zekerheid met
betrekking tot deze duurzaamheidsinformatie. Deze sectie betreft niet de assurance over de geconsolideerde
duurzaamheidsinformatie opgenomen in het jaarverslag. Voor dit deel van het jaarverslag over de
geconsolideerde jaarrekening verwijzen wij naar ons verslag hieromtrent.
Na het uitvoeren van specifieke werkzaamheden op het jaarverslag over de geconsolideerde jaarrekening, zijn
wij van oordeel dat dit jaarverslag overeenstemt met de geconsolideerde jaarrekening voor hetzelfde boekjaar
en is opgesteld overeenkomstig het artikel 3:32 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen.
In de context van onze controle van de geconsolideerde jaarrekening, zijn wij tevens verantwoordelijk voor het
overwegen, in het bijzonder op basis van de kennis verkregen tijdens de controle, of het jaarverslag over de
geconsolideerde jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat, hetzij informatie die onjuist vermeld
is of anderszins misleidend is. In het licht van de werkzaamheden die wij hebben uitgevoerd, dienen wij u geen
afwijking van materieel belang te melden.
Vermeldingen betreffende de onafhankelijkheid
■ Ons bedrijfsrevisorenkantoor en ons netwerk hebben geen opdrachten verricht die onverenigbaar zijn met
de wettelijke controle van de geconsolideerde jaarrekening en ons bedrijfsrevisorenkantoor is in de loop van
ons mandaat onafhankelijk gebleven tegenover de groep.
■ De honoraria voor de bijkomende opdrachten die verenigbaar zijn met de wettelijke controle bedoeld in
artikel 3:65 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen werden correct vermeld en uitgesplitst
in de toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening.
Europees uniform elektronisch formaat (ESEF)
Wij hebben ook, overeenkomstig de ontwerpnorm inzake de controle van de overeenstemming van de
financiële overzichten met het Europees uniform elektronisch formaat (“ESEF”), de controle uitgevoerd van de
overeenstemming van het ESEF-formaat en de markeertaal met de technische reguleringsnormen vastgelegd
door de Europese Gedelegeerde Verordening nr. 2019/815 van 17 december 2018 (“Gedelegeerde Verordening”).
Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen, in overeenstemming met de ESEF vereisten, van
de geconsolideerde financiële overzichten in de vorm van een elektronisch bestand in ESEF-formaat (“digitale
geconsolideerde financiële overzichten”) opgenomen in het jaarlijks financieel verslag.
Het is onze verantwoordelijkheid voldoende en geschikte onderbouwende informatie te verkrijgen om te
concluderen dat het formaat en de markeertaal van de digitale geconsolideerde financiële overzichten in alle
van materieel belang zijnde opzichten voldoen aan de ESEF-vereisten krachtens de Gedelegeerde Verordening.
Op basis van de door ons uitgevoerde werkzaamheden zijn wij van oordeel dat het formaat van en de
markering van informatie in de digitale geconsolideerde financiële overzichten opgenomen in het jaarlijks
financieel verslag van Exmar NV per 31 december 2025 in alle van materieel belang zijnde opzichten in
overeenstemming zijn met de ESEF-vereisten krachtens de Gedelegeerde Verordening.

Graphics
5.2 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 261
Andere vermeldingen
■ Huidig verslag is consistent met onze aanvullende verklaring aan het auditcomité bedoeld in artikel 11 van de
verordening (EU) nr. 537/2014.
Getekend te Zaventem.
De commissaris
Deloitte Bedrijfsrevisoren BV
Vertegenwoordigd door Fabio De Clercq

Graphics
5.3 STATUTAIRE JAARREKENING EXMAR NV262
5.3
STATUTAIRE JAARREKENING
EXMAR NV

Graphics
5.3 STATUTAIRE JAARREKENING EXMAR NV 263
Statutaire jaarrekening
De jaarrekening van EXMAR NV wordt hieronder beknopt samengevat. De volledige versie van de jaarrekening
van EXMAR NV wordt neergelegd bij de Nationale Bank van België en is beschikbaar op de website
(www.exmar.be). Een kopie van de jaarrekening kan kosteloos verkregen worden op aanvraag. In zijn verslag
heeft de commissaris geen voorbehoud gemaakt betreffende de statutaire jaarrekening van EXMAR NV.
(IN DUIZENDEN USD)
31/12/2025 31/12/2024BALANS
Vaste activa 516.449 484.689
Immateriële en materiële vaste activa 4.502 373
Financiële vaste activa 511.947 484.315
Vlottende activa 201.360 320.469
Vorderingen op ten hoogste één jaar 54.041 123.445
Geldbeleggingen 82.914 134.811
Kas en kasequivalenten 63.144 60.913
Overlopende rekeningen 1.261 1.300
Total activa 717.809 805.158
Eigen vermogen 465.556 599.625
Kapitaal 274.955 88.812
Uitgiftepremies 91.657 124.634
Reserves 95.188 94.061
Overgedragen resultaat 3.756 292.118
Voorzieningen en uitgestelde belastingen 2.552 2.850
Voorzieningen 2.552 2.850
Verplichtingen 249.701 202.683
Schulden op meer dan één jaar 115.984 79.855
Schulden op ten hoogste één jaar 133.717 122.828
Totaal eigen vermogen en verplichtingen 717.809 805.158
(IN DUIZENDEN USD)
01/01/2025 01/01/2024
WINST- EN VERLIESREKENING
31/12/2025 31/12/2024
Bedrijfsopbrengsten 5.939 5.736
Bedrijfskosten -21.711 -9.236
Bedrijfsresultaat -15.772 -3.500
Financiële opbrengsten 58.262 301.994
Financiële kosten -9.790 -4.480
Resultaat voor belastingen 32.700 294.014
Belastingen op het resultaat -2.688 -999
Resultaat van het boekjaar 30.012 293.015
Resultaatsverwerking
Te bestemmen winst 322.130 298.979
Onttrekking/toevoeging aan reserves -154.294 -6.861
Over te dragen resultaat -3.756 -292.118
Uitkering van winst -164.080